蔡若林

汇丰晋信2016生命周期基金、汇丰晋信平稳增利基金 基金经理

美国近日大幅降息，国内跟随降息的概率大吗？

蔡若林：我们认为国内应不会跟随美联储降息步伐。

当前央行依然以化解风险和去杠杆作为政策基调。目前国内情况基本稳定向好，或不会触发央行进一步降息举措。

同时，当前及未来人民币波动较大也在管理层预期以内。

总的来说，央行是否降息将主要参考国内经济状况，而非跟随美国降息。

随着全球经济不确定性增加，您如何看待目前国内债市的机遇？

蔡若林：目前国内国债收益率已创下历史新低。中长期来看，宏观经济增速整体或缓慢下行，国债收益中枢也有望随着经济增速下行而进一步下移。短期到中期内，随着疫情的全球化发展，债券或成为大类资产中配置价值最高的品种之一。

与此同时，国内央行的货币政策空间普遍大于海外。2020年3月15日，美联储将联邦基金利率大幅下调至0-0.25%区间，美国后续货币政策空间相对有限。反观目前我国，无论是存款准备金率还是存贷款基准利率，均有较大空间。

面对一季度GDP增速可能出现的下滑，您认为当前拉动GDP增长的主要因素是什么？

蔡若林：目前拉动GDP的“三驾马车”分别为投资、进出口、消费。

消费 依然是拉动GDP增速的最强引擎。为应对潜在GDP增速超预期下修风险，刺激国民消费的政策有望陆续出台。实际上，当前已有部分城市出台了购车补贴等各项刺激消费手段。当前国内疫情控制稳定向好，随着财政与货币政策陆续出台，国内宏观经济有望回升。

新老基建 等由政府主导的固定资产投资或成为重要投资方向。考虑到近年地方政府的财政收入压力，目前来看政府拉动固定资产投资的空间相对有限，后续财政政策有望超预期发力。

当前美国处于金融周期高位，杠杆率快速上升，偿债能力持续下降，信用利差逐渐扩大。以上将如何影响国内债市？

蔡若林：2019年，美国信用债市场，尤其是垃圾债市场迎来了较好的上涨行情。当前美国高收益债市存在较大的下跌风险，近日美国债市也出现了明显调整。

反观【国内债市】

伴随着管理层去杠杆政策基调的推进，过去2-3年以来国内信用债市场风险并未出现明显抬升。

美国国债对国内国债行情或具有一定传导作用，而美国信用债调整对国内债市或不会产生明显冲击。

全球健康卫生事件是否导致了信用风险事件的出现？

蔡若林：目前来看，并未出现公开市场信用违约。

近两年来，国内公开市场虽然陆续有违约发行人出现，但总体稳定有序。

另一方面，鉴于国内债市偿债高峰往往集中在每年6-7月，我们还是要关注未来因健康卫生事件发展导致信用违约事件出现的可能性。

我们在投资过程中始终注重信用研究，目前管理的汇丰晋信2016生命周期基金和汇丰晋信平稳增利基金，从持仓结构、持仓评级等各方面均严格把关，严控风险。

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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2020-03-24 09:48） [点击查看原文]