一周市场回顾：

上周上证指数下跌4.91%。

受海外股市持续调整影响，A股各指数出现明显回调，上证50指数下跌6.09%，沪深300指数下跌6.21%，中证500指数下跌4.36%，中小板指数下跌5.91%，创业板指数下跌5.69%。

行业表现方面：

各行业普跌，建材、商贸、传媒、公用事业、建筑等行业跌幅较小，分别为0.88%、1.92%、2.55%、2.72%、2.85%，汽车、通信、家电、房地产、电子等行业跌幅靠前，分别为8.27%、8.26%、7.77%、7.35%、7.19%。

数据来源：Wind资讯

重要政策和经济数据

1.稳就业：3月20日，统筹推进疫情防控和稳就业工作电视电话会议作出重要批示，要求将稳就业放在做好“六稳”工作首位，更大力度实施就业优先政策。最大限度用好减税降费、金融支持等政策，积极帮助中小微企业渡过难关，推进企业复工复产，加快重大投资项目开复工，千方百计加快恢复和稳定就业。

2.发改委：中国拥有的政策工具依然充足，将密切监测经济运行态势，根据形势发展需要，适时推动相关储备政策出台实施，加大政策对冲力度，力争将疫情的影响降到最低。扩大地方政府专项债券规模，抓紧准备专项债券项目，支持有一定收益的基础设施和公共服务项目建设；进一步优化投资结构，抓紧下达中央预算内投资，加大对疫情重灾区应急医疗救治设施、隔离设施等传染病防治急需项目建设的支持力度。

3.央行：3月20日，央行公布最新一期贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。两品种利率均与此前持平。

4.发改委：3月18日，发改委印发2020年行动方案，28个部门开展30项具体行动，持续释放消费扶贫政策红利，助力决战决胜脱贫攻坚。各部门、各单位要整合资源形成合力，共同打通在消费、流通、生产各环节制约消费扶贫的痛点、难点和堵点。

5.数据：（1）中国1-2月规模以上工业增加值同比降13.5%，2019年12月为增6.9%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值下降26.63%；（2）中国1-2月社会消费品零售总额同比名义下降20.5%（扣除价格因素实际下降23.7%）；（3）中国1-2月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降24.5%，其中民间固定资产投资下降26.4%。2月份固定资产投资（不含农户）环比下降27.38%。

策略建议

上周以来，在海外疫情持续蔓延的背景下，以美股为代表的海外股市持续大跌，受此影响，A股延续调整。

短期影响A股的焦点仍是海外市场波动，但是近期出现一些积极变化，针对疫情全球近50个国家宣布进入紧急状态，对疫情重视不断加码，针对持续暴跌引发的流动性问题，各国央行出台降息、购买资产计划等政策工具，继而有助于降低金融风险的潜在发生概率。基于疫情和流动性的应对措施接连出台，后续观察政策效果。

短期来看，海外持续大跌对A股风险偏好产生直接影响，A股的上升行情至少要等海外市场暴跌阶段结束，波动率下降。

但就A股自身来看，尽管短期波动有一定不确定性，但中期价值显现。从估值角度看，上证50PB接近10年最低值，科技股估值压力大幅释放，投资价值显现。从基本面来看，复工有序推进，财政政策和货币政策有望陆续发力。

风格建议：

就结构表现来看，前期调整后科技股估值压力得以释放，继续重视计算机、传媒、电子等科技板块。一方面，在海外疫情持续扩散背景下，经济下行压力较大，短期来看与之关联度高的顺周期板块业绩承压，难以取得持续性相对收益；另一方面，5G提速带来新一轮科技创新周期，产业趋势较为确定，新基建推出进一步强化产业逻辑，特别是以计算机为代表的应用端，机构持仓仍处历史较低水平，随着科技周期演进，2020年大概率取得较为显著的超额收益。

（来源：民生加银基金的财富号 2020-03-23 14:57） [点击查看原文]