近期基建相关指数涨势迅猛，数据显示，传统基建中机械设备、建筑指数3月来涨幅均超过4%，而新基建概念中特高压指数、5G指数涨幅分别为25.51%、11.09%，遥遥领先。

01. 新基建为什么火了？

周期风格里，核心的两个字是“基建”。但基建可以分为老基建和新基建，在市场当中，先表现的是老基建，后表现的是新基建。可能多数人都对老基建较为熟悉，主要指与传统交运、环保以及市政等基础设施建设相关的板块，特点在于占国家投资比重大，覆盖上中下游产业链。

可近期火爆的“新基建”也不是个新概念，早在2018 年 12 月的中央经济工作会议上，官方就首次定义了新型基础设施建设——与信息技术、高端装备、生物医药等新兴产业发展紧密相关，对传统基建的“补短板”也应被纳入新基建范畴。总结来说，新基建的内涵不仅包括对新兴产业的配套基础设施建设，还包括了对传统基建领域的补短板，重点关注5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网这七大领域，特点聚焦于科技创新、智能制造。

那么回到标题内容，新基建为什么火了？

第一，一定程度上可以对冲疫情和经济下行

“新基建”是应对疫情和经济下行的有效政策手段，兼顾保增长和调结构。疫情冲击，无疑对宏观经济造成显著影响。3月7日，海关总署发布最新统计数据，今年前两个月我国外贸进出口4.12万亿元，下降9.6%，加之海外疫情2月初至今的不断扩散，预计之后全球需求大概率或将减弱，使得出口继续承压。

那么此时，兼顾保增长和调结构的新基建成为目前对冲疫情和经济下行的较优政策。因为综合其特点来说，新基建更契合调结构的发展方向，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期有助于释放中国经济增长潜力，推动改革创新。同时，疫情期间的线上需求爆发，也为其提供了额外催化。

第二，新基建为经济注入新动能

投资、消费、出口是拉动经济的三驾马车。2019年，消费/投资/出口对GDP增长的贡献率分别为57.80%/31.20%/11.00%。然而，在全球疫情影响下，消费与出口拉动经济增长的能力受限。以史为鉴，据兴业证券研报显示，2003年“非典”疫情中，投资的GDP增长贡献率高达70%，可以预见，投资将成为当下稳增长的主要驱动力。而基础设施投资是固定资产投资的三大下游之一，对固定资产投资的占比长期保持在20%以上，因此，基建投资将起到稳定托底经济的作用。

同时在疫情期间，远程办公、在线课堂、远程护理等新兴产业崭露头角，而这些新兴产业的发展都离不开5G、大数据、人工智能等支撑，因此新基建能够为新兴产业赋能，起到稳增长的作用。

第三，新基建社会经济效益显著

新时代，科技创新已经成为大国之间竞争的“武器“，新基建的社会经济效益十分明显，举个例子，未来5G网络建设将有助于培育繁荣互联网经济、人工智能、数字经济、互联网金融等新技术新产业，带动十几万亿产值的新经济，为抢占全球新一代信息技术制高点奠定坚实的基础，疫情下，新基建”挺身而出“，身负使命。

02. 科技哑火，市场风格变了吗？

自2019年下半年以来，科技股便已走出一轮行情，2020年春节过后科技股估值更是震荡中节节走高。可风格轮动总是在市场中悄然发生，新基建火了，科技看似 “中场休息“。不少投资者有此疑问——市场风格从科技切换为周期了么？科技行情还能走多久？

其实仔细分析，我们不难发现科技近期哑火的原因：

首先，涨得太急。2020年一季度还未结束，科技领域的申万通信、计算机、电子指数年内涨幅已经居于28个申万一级行业指数前3名，涨得太急、太猛，让市场中的投资者有恐高情绪，想要获利了结，从申万计算机指数近期的成交额看，3月10日至12日，成交额呈现下降趋势。

其次，外围影响。疫情蔓延下，全球股市震荡，美股暴跌，A股跟随外围的波动更多的是市场情绪传导下的避险需求，A股主流指数短期震荡，代表创新成长力量的创业板指也在回调，所以科技股受挫在所难免。

03. 长期看，科技行情还能延续吗？

针对这个疑问，姐也请教了基金经理们：

光大行业轮动基金经理董伟炜认为：短期受海外疫情爆发影响，科技可能需要阶段性调整，风格的极致分化会有短期的收敛，但中长期风格不具备大幅切换的条件。

光大新增长基金经理魏晓雪表示：从上半年（中期）来看，科技股的表现仍然可期。当然, 风格切换也可能会发生，我们在注重偏科技和成长的投资策略的同时，已经开始关注一些可能受益的资产。

中国制造2025基金经理何奇也表示“中长期的市场风格目前看不到明显的切换迹象”。

梳理原因，姐也发现，首先对于新基建来说，其具有鲜明的科技特征和科技导向。从前文我们可以看出，新基建中5G基建、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网其实是属于大科技领域的，国家政策影响下，科技为核心的新基建必定稳步发展。且从国家发展基调看，对企业科技经费向来是“大手笔”。2018年各类企业研究与试验发展（R&D）经费15233.7亿元，比上年增长11.5%。从2018年全国科技经费投入结构来看，企业科技经费投入占比高达77.4 %。

其次，科技风格景气度趋势不减。天风证券最新研报观点表示：在内生动力不足且刺激政策无法长期化的背景下，传统经济产业周期大概率在Q2、Q3短暂反弹后，继续回到中长期不断“L型”下台阶的趋势中。四大全球科技产业周期的确定性趋势，叠加“内部扩散化”的逻辑，会使得科技风格的景气度趋势更加确定，这也决定了长期风格趋势站在科技风格一边。

第三，资本持续关注。从历史经验可知，新兴产业离不开资本支持，高端制造类公司能够获得PE/VC（风险投资）的多轮融资资本支持。2015年6月以来，在以PE/VC为代表的一级市场领域上，资本对技术创新方向的关注度依然不减，截至2019年11月，PE/VC投资金额居前的行业分别是信息技术、可选消费、医疗保健、金融、工业，信息技术占比最高，资本的持续注入，也是利于科技行业长期发展的。

第四，科技龙头股盈利能力强。科技行业具有高技术门槛，龙头企业不易被取代，盈利能力强，统计过去10年涨幅超过1000%的A股，姐发现，属于科技细分领域电子、计算机、通信的个股占比最高，达35%，科技行业堪称“ten-baggar”诞生地。

综上总结，姐认为不用担心市场的短期风格切换，因为长期来说科技行情依旧是今年最重要的主线之一。还是那就话，投资切忌短视，科技长期依旧是条好赛道，布局相关机会并坚持持有，或许是明智选择。另外，短暂回调或许也是逢低布局的好机会。

基金有风险，投资需谨慎

（来源：光大保德信基金的财富号 2020-03-18 18:05） [点击查看原文]