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发表于 2020-03-16 09:50:48 股吧网页版
万家基金:美联储大幅降息并QE点评

事件:3月16日凌晨,美联储将联邦利率降1%至零,并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划,以保护经济免受病毒影响。


万家基金对此点评:


美联储大幅降息,并推出7000亿量化宽松,明显超过市场预期。(1)美联储表示:根据其法定职责,该委员会寻求促进最大限度的就业和价格稳定。新冠病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力,并对经济前景构成风险。鉴于这些进展,委员会决定将联邦基金利率的目标区间降至0-1/4个百分点。该委员会预计将维持这一目标区间,直到它确信美国经济经受住了近期事件的考验,并有望实现其最大就业和物价稳定目标。(2)量化宽松的形式将是5000亿美元的公债和2000亿美元的机构支持抵押贷款证券。美联储表示,将从周一开始分期购买400亿美元。(3)克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔-梅斯特是唯一投反对票的人,她更倾向于将利率设定在0.5%至0.75%之间,这意味着减息50个基点,减息0.5个百分点。


美联储行动之快,力度之大,历史罕见,显示美联储非常担忧本次美股和疫情危机,其大幅宽松有助于实体企业获得流动性,但能否拯救美股,尚存在较大不确定性。今天离法定3月18日左右常规的美联储会议还差2天,但在会议之前,美联储就如此急迫的连续两次大幅降息,并推QE,显示美联储希望用猛药来应对目前的危机。但本次美股大跌,是微观去杠杆导致的流动性黑洞导致的,总量流动性只能缓解,并不能彻底解决问题。此外,疫情导致的企业危机,美联储也只能缓解,不能有效定向支持,这需要靠财政政策。根据1929年,1957年和1987年经验来看,美股在剧烈波动后,可能仍需要一段时间震荡筑底。


利率已经降至0,货币政策空间已经明显下降,未来需要靠继续扩大量化宽松规模来扩充流动性,美联储未来也可能会考虑买入股票ETF。短短两周时间,美联储已经将利率下调了1.5%,并推出7000美金宽松,已经一次性释放了2009年第一轮量化宽松之前的宽松剂量,鲍威尔表示,政策还有很多空间,将使用所有工具来支持市场功能和信贷流动。我们认为,如果美联储买入股票ETF,可能有助于缓解股市抛售压力,直接解决微观流动性缺失问题。


.从美股期货,和原油等市场即时反应来看,市场对联储大幅宽松似乎不买账。上周五本来股市等风险资产是大幅反弹的,但美联储大幅降息之后,美股期货开盘跌停,原油大跌近10%,市场似乎对美联储降息并不买账,将其理解为美联储:“知道我们不知道的坏消息”,因此危机时政策如何管理市场预期,是一个很大的挑战,后续中国央行行动时,或许会审慎考虑这一因素。


疫情还在明显扩散,全球仍面临较大不确定性,。疫情向欧美核心经济体蔓延,一周时间,意大利确诊超2万,增长4倍,西班牙确诊超6000,增长12倍,法国德国均破4000,增长超4倍,美国破3000,增长超6倍,世卫组织宣布疫情全球大流行,预计未来几周全球疫情会显著增加。


美联储大幅宽松增加中国央行宽松概率,但中国央行会审慎考虑市场反应。美联储大幅宽松,3月初和本次经验来看,都放大了市场恐慌,显示在危机时政策如何管理市场预期,是一个很大的挑战,后续中国央行行动时,或许会审慎考虑这一因素,这又一定程度上降低了央行迅速宽松的概率。


看好A股未来,但短期建议适当关注外部风暴,债券预计震荡偏强。(1)股市方面,国内基本面比较健康,估值合理,且杠杆较偏低,但考虑到外资对国内市场影响加大,短期需要留意风险,组合建议增加一定防御性,等外部形势稳定下来,再进攻。我们坚定看好资本市场前景,但短期需要适当考虑下外部风暴。(2)债市方面,近期出现了15BP左右的回调,一定程度上释放了拥挤等市场风险,债券短期具有一定避险属性,可以逢低适当买入,但考虑到预期管理,中国央行能否短期显著宽松,存在一定的疑虑,债市预计也难有大幅下行空间,整体呈现震荡走势。

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(来源:万家基金的财富号 2020-03-16 09:50) [点击查看原文]

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