长城基金固定收益部副总经理、基金经理邹德立表示，货币政策进一步显著宽松，连续性降准和降息可期，市场流动性十分充裕。因此，今年债市牛市必将延续。针对市场变化，投资应该积极及时做出反应。

嘉宾简介：武汉大学经济学学士、华中科技大学工程硕士。具有12年债券投资管理经历， 曾就职于深圳农村商业银行总行资金部。2009年进入长城基金管理有限公司，现任固定收益部副总经理，“长城货币市场证券投资基金”、“长城工资宝货币市场基金”、“长城收益宝货币市场基金”、“长城短债债券型证券投资基金”的基金经理。

问答实录：

Q1：突如其来的疫情给武汉、给湖北造成了重大伤害，作为武汉大学和华中科技大学的毕业生，给身处疫情中心的湖北人民说几句吧。

邹德立：我作为武大和华科的毕业生，曾经在武汉求学多年，武汉有我许多同学、老师、校友、朋友，十分关注疫情的发展变化，对于湖北人民的疫情遭遇感同身受，会做好自己力所能及的事情。当前疫情已经明显转折，相信在和政府的坚强领导下，在无数医护战士志愿者夜以继日的守护下，大家同心协力，英雄的湖北人民一定能够很快战胜新冠肺炎！

Q2：受疫情因素影响，机构普遍认为2020年货币政策预计持续宽松，对于债市将带来什么影响？你如何判断今年债市的走势？

邹德立：已经连续2年多的债券牛市，去年底市场主流观点是基于对通胀和资管新规等问题的担忧，对2020年的债市持中性震荡为主。但疫情的突然大面积爆发，引发了对于宏微观经济较大幅度下滑的担忧，货币政策进一步显著宽松，连续性降准和降息可期，市场流动性十分充裕。因此，今年债市牛市必将延续。针对市场变化，投资应该积极及时做出反应。

Q3：具体到债券品种，今年您更看好哪类债券的投资机会？

邹德立：利率债、银行存单、城投、实业国企、优质民企等中高等级债券，存在较好的投资机会。

新浪财经：与前几年相比，近年债券市场有哪些新变化和发展趋势？这些变化会影响到您的投资策略么？如何适应新的投资挑战？

邹德立：近年来，债券市场新变化趋势主要体现在：一是对于国有企业和城投平台的信仰强化；二是债券违约企业数量和规模持续增加；三是牛市长期延续下投资评级逐步下沉；四是包商事件后银行存单和回购市场均出现流动性分层；五是个人持有人和机构持有人均实现大幅增长。

针对这些趋势性变化，我对投资工作提出了更高要求：一是加强分析研究，尽可能做出最正确的投资判断；二是面对市场行情的演绎变化，审时度势，保持果断的投资风格；三是坚守底线思维，坚持财务安全信用安全，杜绝任何企业债券违约踩雷风险；四是抓住流动性普遍分层机会，获取低风险套利差价收益；五是配合设计调整基金产品，满足个人和机构客户有所不同的投资需求。

Q4：海外疫情的扩散会对中国债市造成影响么？

邹德立：国内疫情出现造成中国债券市场一大波上涨行情；随着疫情的海外扩散，将促使中国债市进入第二波上涨行情。行情的深度取决于全球疫情扩散的严重程度所引起的世界经济增长的危机程度。

Q5：站在当前时点，您认为今年债市的主要风险点有哪些？

主要有两大风险点：一是经济危机过度预期，行情过度演绎，过度追涨引起的市场风险，收益率过低后难免有反弹，债券市场收益率走势一般情况下以箱体震荡为主，经济恶化下的走势则可能体现为倾斜箱体震荡下行。二是宏观经济不景气下，企业财务恶化，信用债券违约风险上升。因此，不踩雷是坚决底线，要买让自己安心睡觉的债券。

Q6：日前，9只中国国债被纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数系列。您如何解读中国债市开放程度不断扩大？国际机构投资者的进入会对债市投资带来哪些影响？

邹德立：中国债市开放有利于吸引利用外资，有利于资本市场开放，有利于开拓融资渠道，有利于丰富债券市场参与主体，有利于活跃债券市场流动性，有利于丰富债券产品和丰富投资经验。成功的开放，是提高金融核心竞争力和国家核心竞争力的必然要求，国家强大也必然走资本双向开放之路，用好世界的钱来建设中国。

目前外资投资中国债券市场主要集中在国债、金融债、银行存单和高等级企业债券等品种方面。随着我国债券市场的不断成熟壮大，未来外资必将扩大投资规模，丰富投资品种，深入信用等级。挑战与机遇并存，我们要做的就是化挑战为机遇，认清形势，学习先进，强大自己。

Q7：作为拥有13年债券投资经验的资深基金经理，能否系统介绍一下你的投资理念和风格？

邹德立：十多年来，我把追求保本为第一原则，迄今还未曾亏损过任何一天。

在底线安全的基础上，合理地控制好风险水平，寻找风险与收益匹配或者价值低估的投资品，优化投资组合以寻求综合收益最大化。

投资不是每时每刻每天每月的交易，因为机会不是每时每刻每天每月都有。在平凡普通的日子里，应该安静地追求安全和稳健，深入研究和判断，当大的机会出现时，最终做好趋势投资和价值投资，才能赚长钱和大钱。

Q8：控制风险在您的投资理念中占据重要位置，具体操作中，您都有哪些规避风险的思路？

邹德立：我认为个人投资者主要应该规避三大投资风险：一是创业投资失败或者理财欺骗的血本无归风险；二是盲目炒股的股票腰斩套牢风险；三是享乐花光的月光风险。这三大风险行为，几乎包含了人生的主要失败投资，所以投资有风险，下手要谨慎。

在我基金管理工作中，规避风险的方法主要有：严格在法规制度和风控指标范围内做投资；坚守底线本金思维；深入研究尽量做最正确的判断；理性严格地执行投资纪律和适合自己的投资方法。

Q9：您管理的几只固收产品的过往业绩都表现不错，尤其是长城收益宝基金连续货基两连冠，有什么心得体会可以分享？

邹德立：为持有人服务，以持有人利益优先，是我们始终如一的坚持。在风险完全可控的基础上，不断深入分析研究，果敢决断，适时调整组合结构，为投资人追求稳健最优回报。

不管是货币基金还是债券基金，行情走势变化是一方面，产品特性风格是一方面，持有人需求也是一方面。投资需要综合考量，业绩与规模要协调发展。与基金共发展，与持有人共进步，终会获得不错的结果。

我管理的产品主要提供的是稳健理财基础理财，在没有大机会的时候，我为大家提供流动性、安全性、稳健收益。希望所有的投资人都树立正确的理财观，切莫盲目冒进，投资如长跑，最后获得好的回报。

Q10：从最新的证监会基金募集审批进度表看，长城基金上报了多只债券基金。能否介绍一下长城基金固收产品线的布局思路和主打的发展方向？

邹德立：当前长城基金固收产品线布局较为完善，包括货币型基金、中长期纯债基金、偏债混合型基金、短债基金、定期开放式基金、绝对收益型基金等。

面对固定收益市场的不断发展，以及不同类型客户新的需求，长城基金固定收益部利用自己在投研交团队上的优势，上报了多只债券产品，不断富产品线，满足客户的需求。当前产品线的布局还包括：地方债ETF、中短期利率债ETF、中长期利率债ETF、债券指数基金、纯债基金等产品。

综合来看，长城基金固收主打货币基金、理财债基、利率债基、纯债基金、绝对收益型基金为主。

Q11：投资者在选择具体债基产品时应该关注哪些因素？

邹德立：总体上债券基金是中低风险属性和收益相对稳健的基金，但是也细分丰富：短期理财基金、短债基金、中短债基金、利率债基、信用债基、普通纯债基金、封闭定开债基、二级债基、转债基金、偏债混合基金等。

选择具体债基产品时，要关注债基的投资范围和比例、风险与收益属性、流动性、申赎规则等，评估基金管理人和基金经理的投资能力，并根据投资者自己的经济环境、风险承受能力、资产组合配置情况而最终确定。

Q12：债券投资跟股票投资有很大不同，能否介绍一下二者的区别？

邹德立：债券和股票的风险与收益属性完全不同。债券有票面利息，风险与收益均比较可预期和稳健。债券市场的参与主体以银行保险基金证券等公司为主，个人投资者资质严，占比极少，主要通过购买机构发行的产品间接投资债券。所以大众对债券相对于股票陌生，但其实债券市场规模比股票大很多，发展速度也远快于股票市场，对国家的经济发展作用很大。债券投资我们主要关心的是利率、久期、杠杆、信用等级、违约概率等方面，而股票投资主要关心盈利拐点、价格波动等。

Q13：您认为做好债券投资，基金经理需要具备哪些素质或能力？

邹德立：作为债券投资的基金经理，丰富的投资经验和稳健较好的投资业绩非常重要。投资经验来源于交易、研究、管理的日积月累，牛熊转换的摸爬滚打。稳健较好的业绩，需要个人和团队的齐心协力，深入研究、科学决策、风险控制、执行回顾。个人认为，基金经理的三观、知识、性格、偏好等影响重大。

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