在风云变幻的市场中坚持真我，洞悉行业发展趋势，坚定深入挖掘行业龙头的增长空间，是宝盈基金权益投资部总经理肖肖的投资心得。

对肖肖而言，价值投资是一以贯之的质朴圭臬。他认为，成长是一种行业风格，但价值投资是一种方法论，两者可以完美融合，这为他在“大而美”的行业中捕捉“小而优”的企业提供了广阔空间。

业绩是方法论最好的证明。Wind数据显示，截至2020年3月5日，肖肖自2017年1月7日管理的宝盈新锐混合A任期回报率达到99.71%，在同类基金中排名约前2%。

值得一提的是，由肖肖拟任基金经理的新产品———宝盈龙头优选于3月9日起正式与投资者见面。

面向未来，肖肖认为，中国目前处于经济结构转型的大趋势中，各个重要细分行业都涌现出了一批具有显著竞争优势的企业。优秀企业自身也在不断发展和迭代，优秀基因在延续，业绩持续增长，因此投资上的确定性也在积累和增强。

肖肖，北京大学金融学硕士，具有12年证券从业经历。2008年7月至2015年2月先后在联合证券、民生证券和方正证券担任研究员；自2015年2月加入宝盈基金，先后任研究员、研究部副总经理（主持工作），现任权益投资部总经理，宝盈优势产业灵活配置、宝盈新锐灵活配置混合、宝盈资源优选混合、宝盈新价值灵活配置混合、宝盈品牌消费等基金的基金经理。

坚定的价值投资者

“我是坚定的价值投资者。”肖肖说。

在肖肖看来，价值投资本质上是讲投入产出的DCF思维。研究行业空间、竞争格局、经营壁垒等要素的最终目的，是对企业未来在不同阶段所创造的净现金流进行整体预估。耐心等待股价相对内在价值显著低估的时机，价值投资者会选择主动买入。

在部分投资者眼中，价值投资与成长投资势不两立。而在肖肖看来，真正的成长股，完全属于价值投资的范畴。

纵观肖肖管理组合的历史持仓，不少经典价值股都是他长期持有的对象。肖肖以一只农业股为例，自2017年三季度以来，两年多的时间该股股价上涨接近6倍。而基于肖肖当时对于企业利润的预判，2020年的水平可能会是2017年的20倍，增长非常惊人。因此，在投资选择上，肖肖并非是简单的非黑即白，而是综合判断。

谈到行业和个股的选择，肖肖始终坚持，在相对大而且好的行业、赛道中，去寻找未来的产业龙头。“这样的公司相比其他竞争对手更加优秀，优势更加明显，也因此可以获得行业Beta之上的更高企业Alpha。”

在肖肖的理解中，价值投资本身并不排斥任何行业，但是行业与行业之间的优劣差距，有时确实有天壤之别。肖肖会试图选出未来“利润空间”比较大的产业赛道，而不仅仅看收入规模。

肖肖投资组合的特色之一，是投资标的集中度较高。“我的组合有三个特点，从重要性依次来排序就是高仓位、个股集中和细分行业分散，但归根结底是不能选错公司。”

第一，高仓位。实际上是一种更高维度的集中，即在股票与现金的选择中，肖肖长期坚定看好股票，看好权益资产。

第二，个股集中。肖肖表示，他会反复比较不同股票重仓期潜在投资回报的高低。对于自身能够透彻理解的好公司，肖肖会把头寸加到最高，使其能力圈在投资回报方面的贡献发挥到极致。

第三，细分行业分散。在实现潜在高收益目标的前提下，肖肖会尽可能地通过这种方式降低组合在单一行业中的风险暴露，从而降低波动率和控制回撤。通过这种方式，可以规避单个行业的“黑天鹅”风险。

投资世界信息繁杂，优秀的基金管理人往往大道至简。“投资是认知的变现，重要的是提升个体认知，理解市场认知如何形成和如何影响。”肖肖表示，他会努力让个人认知做到尽可能客观并且具有前瞻性，争取领先市场一步或半步。而他的投资决策流程也是围绕这一点来建立：第一，结合财务和交易数据指标、相关政策，以及产业竞争格局上的变化等高频指标，关注瞬息万变的市场。同时，与行业专家保持密切交流，尤其关注市场中的“分歧点”，跟踪中长期的趋势性变化；第二，在能力圈内，挖掘产业趋势中显著值得重视的投资机会。肖肖会快速地反应，集中资源解决市场的分歧，采取保守的估值，耐心等待一个合适的时间点，重仓买入；第三，通过不断学习来加深对产业、对公司的理解。通过不断拓宽能力边界，拓宽行业范围，来找到更多好的投资机会，优化更新组合。

今天盈妹关于宝盈基金肖肖投资理念的分享就这么多，后续还会为大家带来肖肖经理对产业趋势和龙头企业的看法，请大家关注宝盈基金财富号获得最新资讯哦~

本文来源：中国证券报

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