复利，被爱因斯坦称为“世界第八大奇迹”，它的魔力相信很多投资者都非常清楚。通俗解释，就是股神巴菲特的那句话“人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡”，一个很小的雪球就能够在长坡厚雪中越滚越大，最终成为一个庞然大物，即通过时间的累积，微小的收益也能成就非凡的业绩。

正是因为复利的魔力，很多投资者都希望能够掌握这样的投资方式，实现财富的中长期稳健增长。然而，复利发挥作用的关键在于保持收益的稳定性。例如，A第一年赚100%，第二年亏损50%，第三年赚10%，最终的复利收益只有10%，而B每年都赚15%，3年的复利收益却可以达到52%。

因此，如果希望达到资产的长期增值，需要通过一套稳定的投资框架，来确保业绩的可持续性。

体现在选股上，就需要在优质的赛道中，挖掘出那些估值合理，内生增长稳定、外延扩张有序、稳定成长的优质股，短期不会暴涨，但下行风险有限，在长期的投资过程中能形成复利效应。

不过，这种方式需要投资者有深厚的研究能力，识别那些具有稳定成长特征的股票，避开赔率高、不确定性高的投资标的。能达到这样境界的普通投资者不多，即使在专业从事投资的基金经理中，这样的人才也是比较稀缺的资源。

今天就来给大家介绍一位这样的基金经理——广发基金苗宇，他在十多年的投资生涯中，对如何实现业绩的稳定增长进行了探索，通过他的成长经历，来看看实现财富稳健增值的能力是如何获得的。

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一名稳健成长型选手的进阶之路

（1）管理广发竞争优势任职期间超额收益显著

苗宇管理4只基金，管理时间较长的是广发竞争优势，自2015年2月17日接任至2020年2月14日，任职5年期间收益率74%，分别跑赢业绩基准、沪深300、中证500指数49%、60%、81%。

来源：Choice，截止2020/2/14，业绩比较基准为沪深300指数50%+中证全债指数50%

截至2020年3月4日，近1年、近3年、近5年业绩排名靠前，分别跑赢沪深300指数29%、33%、59%；2019年该基金净值增长62.01%，同类排名TOP7%。

凭借显著的超额收益能力，该基金获银河证券和海通证券3年/5年期五星评级，且荣获“2017年度平衡混合型明星基金奖”。

来源：Choice，截止2020/3/4

（2）不断努力，进化出成熟的投资框架

在超额收益背后，有着基金经理不为人知的努力付出，他的投资历经了一次艰难的转型，最终搭建了一套更适合A股市场的成熟投资框架。

苗宇自2008年博士毕业后进入广发，一待就是11年，是广发基金一步步成长起来的投资骨干。最初在研究部任研究员，主要研究周期性行业，如有色、钢铁、水泥、建筑等；2011年升任广发小盘基金经理助理，重点研究的是消费、医药、TMT等成长股；2015年2月开始独立管理广发竞争优势，至今有5年独立管理基金经验。

2011年苗宇开始转向成长股研究，主要是因为周期行业已缺乏总量扩张的空间，很难有大行情。2015年独立管理广发竞争优势之后，他将精力放在成长股投资，把握住了那轮成长股大牛市，2015年收益率达到70.61%，同类排名前13%。

尽管基金取得了不错的成绩，但苗宇感觉自己的投资体系还不是很成熟。2015年、2016年，市场的大起大落，使其认识到按照产业趋势投资选出来的成长股，组合波动太大，业绩表现不稳定。如何才能使基金净值波动变小，帮助投资者通过长期持有收获复利，成为他最关心的问题。

业绩的不稳定，核心原因是所投资的企业成长性不够稳定。如果持仓企业保持相对稳定的成长，理论上基金净值的波动也会更小一些。”经过反思之后，苗宇逐渐探索出了稳定成长的投资之道，这种理念也被2017年以来的优秀业绩所检验，长期研究和积累，使得他在追求中长期稳健收益的管理方法上越来越得心应手。

（3）十二个字投资理念，为复利效应提供保障

苗宇的核心投资理念是通过自下而上的方法，在稳定成长的行业中寻找优质龙头企业，以合理的估值买入并长期持有。简单概括起来就是十二个字：长期主义、估值保护、适度多元。

长期主义：苗宇非常喜欢高瓴资本张磊的一句话Think Big，Think Long。其中Think Long就是长期主义，即不要太在意企业短期（比如一个季度、半年）业绩的波动，只要该企业基本面没有发生本质的变化，护城河依然足够宽，就可以陪伴它一起成长，赚企业长期稳定增长的钱。

估值保护：寻求估值合理的标的，为组合提供安全垫。历史上A股绝对低估的时间段并不多，比如2008年底、2016年市场大幅震荡、2018年10月，那样的机会很难得。一般情况下，只要能够挖掘到合理估值的优质标的，买入有核心竞争力优势的企业，就能较大程度控制住股票的下行风险。

适度多元：在行业投资和收益获取来源上适度多元化，控制单一行业投资比例，使组合能应对各种市场环境，就像巴菲特说的“不能把鸡蛋放在同一个篮子里”。 按照这种理念构建的组合对波动进行了尽可能的控制，为中长期稳健收益，形成复利效应，提供了保障。

（4）组合逐渐偏消费+医药，集中度高，持股稳定

苗宇将自己定位为价值成长平衡型选手，买股票既考虑当前的业绩稳定性，也会考虑以后的成长空间。在这种严格的选股标准之下，苗宇的核心能力圈逐渐聚焦消费和医药，因为这两个行业有长期稳健成长的潜力，优秀企业能带来长期复合稳定的股东回报，有很强的复利效应，不管是国内还是国外，都是牛股辈出的行业。

根据广发竞争优势的持仓来看，稳健成长的“消费+医药”保持较高占比，是核心持仓，服务、电子元器件、信息技术等行业作为“卫星”，提供业绩弹性。持仓标的成长性和估值比较匹配，以行业龙头为主。

表：广发竞争优势前十大持仓

从历史数据看，该基金持仓集中度较高，在有深厚积累的研究支撑下，持有的股票置信度高，集中持有可以更好的获取优质股票的超额收益。尤其是2019年以后，前十大重仓股市值占比提高到了70%左右。持股比较稳定，比如2016年至今，持有贵州茅台4个年度、伊利股份3个年度；换手率逐渐降低，2019年上半年已降至195%，体现了稳健成长的投资风格。

来源：Choice

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稳健成长是大势所趋

（1）稳健成长风格契合当前市场环境

当前国内经济结构处于转型期，存量经济下各行业中稳健的龙头企业竞争优势突出，尤其是消费、医药中的龙头股，是优质的“核心资产”. 信奉中长期稳健投资的外资不断进入A股，让价值投资的理念深入人心，国内的机构投资者也更注重长期投资，淡化短期市场的波动，通过选择稳健成长的品种，提高投资人的持有体验。

这种宏观投资环境和苗宇追求的稳健成长理念比较契合，有利于未来的业绩展现。

（2）新发基金关注优质生活主题

苗宇最近将发行一只新基金——广发优质生活混合基金（008273），认购期为2020年3月9日至3月20日。该基金将延续其价值成长平衡型的投资风格，股票持仓占比为60%-95%。根据基金招募说明书，优质生活主题相关行业包括食品饮料、餐饮旅游、医药生物、电子元器件、家用电器、信息服务等。

对于一只基金来说，基金公司的投研平台支持也非常重要。广发基金作为以主动权益起家的基金公司，对投研平台的建设非常重视，汇聚了大批投资经验丰富的优秀人才，旗下基金经理投资平均投资时长在前十大基金公司中位列第二。

表：前十大基金公司基金经理投资平均时长统计

来源：Choice，截止2020/3/4

近期，疫情突发事件正逐渐得到控制，社会经济处于恢复过程中，被从家里“放出来”的人们积压已久的消费欲望亟需释放，消费股已蠢蠢欲动，上周一（3.2）至周四（3.5），消费股带头大哥贵州茅台连涨四天，累计涨幅10.79%，其他消费股也显出较强的走势。

广发优质生活（008273）投资于优质生活主题相关证券资产的比例不低于非现金基金资产的80%。关于优质生活主题相关行业的投资范围，既包括直接提供优质生活产品及服务的行业：如食品饮料、餐饮旅游、医药生物、电子元器件、家用电器、信息服务等；也包括间接提供优质生活产品及服务的行业，如建筑建材、综合类等。

该基金认购期为2020年3月9日至3月20日，银行、券商、第三方销售机构及广发基金官方渠道均可购买，投资者可以多多关注。

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