市场回顾

2月28日，A股市场在受外围股市暴跌影响下，中幅跳空下跌开盘，随后震荡走低至上午收盘，午后下探低点后一路走高，似乎会形成深V反转，然而，前期涨幅巨大的中小创股票出现迅速杀跌走势，最终拖累大盘大幅下跌至收盘；盘中建筑、纺织服饰、石油、房地产、医疗保健等行业下跌较小，收盘上证指数大跌 3.71%，沪深300大跌 3.55%，创业板指暴跌 5.7%；可转债市场也表现相对抗跌，中证转债下跌 1.51%，转债平均下跌 2.27%。

可转债市场中，尚荣转债、再升转债、振徳转债涨幅最高，长信转债、泰晶转债、圣达转债涨幅最低。

值得一提的是振徳转债，昨天还在跌幅榜上，今天转身进入涨幅榜，转债大起大落得太快，实在太刺激了！

上期笔记回顾

《恩捷转债上市、钧达转债下修、旭升转债退市——可转债市场观察（2020.2.27）》中，预期恩捷转债首日收盘在 118-122元，实际收盘为 125.7元，超过预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 31.32元。而同时恩捷股份却以下跌 5.14%报收，转股溢价率高达 39%，转债投资者太热情了！

大事精选

金新农:2019年度业绩快报

报告期内，公司实现营业收入23.93亿元，同比下降14.54%；公司实现营业利润2.53亿元、利润总额1.96亿元、归属于上市公司股东的净利润1.52亿元、基本每股收益0.37元，分别同比增长216.40%、177.32%、153.27%、149.33%，其主要原因系：

（1）报告期内，公司持续加强对非洲猪瘟的防控，严抓生物安全，建立了有效的防控体系，公司全年实现生猪销售39.54万头（含托管），同比增长16.91%；报告期内受非洲猪瘟影响，国内生猪存栏量下降，饲料需求减少，公司全年实现饲料销售60.24万吨（含内销），同比下降21.68%。

（2）报告期内，国内生猪存栏量大幅下降，生猪供给紧张，生猪市场价格持续走高，公司养猪业务实现销售收入73,022.14万元，同比增长109.75%，生猪销售毛利率28.09%，同比增长27.36%，公司养猪业务整体盈利水平大幅上升。

（3）报告期内，公司转让参股公司新大牧业25%股权，影响税后净利润约8,990万元。

点评：当前金新农静态估值PE：22.44倍，成长性估值PEG：0.54。金农转债属于偏股型， 现价：111元，转股溢价率：34.65%，债券收益率：-0.02%。

游族网络:2019年度业绩快报

报告期内，公司实现营业总收入35.16亿元,较上年同期降低1.82%；实现营业利润5.75亿元，同比降低45.20%；实现利润总额5.73亿元，同比降低45.68%；实现归属于上市公司股东的净利润5.50亿元 ，同比降低45.47%；实现基本每股收益0.64元，同比降低44.35%。

游族网络:2020年第一季度业绩预告

归属于上市公司股东的净利润 3.11亿元– 3.45亿元，比上年同期增长：80%-100%。

1、公司在2020年1-3月期间内与上年同期相比增长幅度较大，主要是报告期内，公司老游戏运营平稳，由公司自研自发的经典卡牌手游《少年三国志》的续作《少年三国志2》于2019年12月11日全平台上线，产品上线后获得游戏玩家的广泛好评，对主营业务收入及利润有积极影响。

2、公司预计2020年1-3月非经常性损益约5000万元，上年同期非经常性损益金额为107.30万元。

点评：当前游族网络静态估值PE：43.58倍，成长性估值PEG：2.8。游族转债属于偏股型， 现价：173元，转股溢价率：9.27%，债券收益率：-6.41%。游族网络1季度业绩增长迅速，根据当前经济环境，合理推测上半年业绩增长势态将持续。游族转债将在3月27进入转股期，之后可能会启动强制赎回，实盘继续持有。

澳洋顺昌:2019年年度报告摘要

2019年度，在中美的大环境下，公司业务面临挑战，三大主营业务表现各异。公司根据不同业务的具体情况，积极应对。锂电池业务稳扎稳打，聚焦以工具为主的无绳化小型动力系统取得成效；LED业务呈现整个行业性的困境，公司在持续研发突破的基础上，依托高端新品，布局产品结构调整，效果初显；金属物流业务利润贡献依旧稳定。

报告期内，公司实现营业总收入35.18亿元，比上年同期下降18.10%；实现营业利润1.57亿元，同比下降63.04%；净利润1.46亿元，同比下降60.51%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，比上年同期下降47.86%。

点评：当前澳洋顺昌静态估值PE：31.72倍，成长性估值PEG：4.22。顺昌转债属于偏债型， 现价：108.6元，转股溢价率：111.71%，债券收益率：0.49%。主账户持有顺昌转债作为转股价下修博弈组合。

开润股份:2019年度业绩快报

报告期内，公司实现主营收入26.09亿元，同比增长36.74%；实现营业利润2.85亿元，同比增长32.91%；实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长30.08%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比增长35.94%。主要原因：报告期内，公司不断巩固核心竞争优势，优化客户结构，推进各项战略的实施，业务规模和盈利水平持续提升。

点评：当前开润股份静态估值PE：34.27倍，成长性估值PEG：1。开润转债属于平衡型， 现价：119.25元，转股溢价率：21.21%，债券收益率：0.33%。

久其软件:2019年度业绩快报

报告期，公司共实现营业收入3.10亿元，同比增幅14.00%，公司经营业绩扭亏为盈，相比2018年，主要财务指标有所改善，主要原因是：

1、2018年度公司净利润受到大额商誉减值的影响，亏损幅度较大。

2、公司对外转让上海移通网络有限公司100%股权事项已于2019年10月完成股权转让资产交割，不再纳入上市公司合并范围。

3、2019年公司数字营销板块业务收入规模大幅提升，管理软件业务收入规模略有增长，但受市场竞争加剧，人工成本上升等因素的影响，公司整体的业务利润规模有所下降。

4、公司对收购子公司北京亿起联科技有限公司、北京瑞意恒动科技有限公司、北京华夏电通科技有限公司形成的商誉进行初步减值测试，根据初步测试情况，拟对收购北京瑞意恒动科技有限公司100%股权形成的商誉计提减值准备约为2,746.23万元。

5、根据逾期保理业务的追索情况，2019年子公司深圳市久金保商业保理有限公司对已逾期的应收保理款计提减值准备4,500.00万元。

点评：当前久其软件静态估值PE：118.86倍，成长性估值PEG：31.62。久其转债属于偏债型， 现价：110元，转股溢价率：35.43%，债券收益率：0.51%。业绩尚未走出低谷，主账户持有久其转债作为转股价下修博弈组合。

天汽模:2019年度业绩快报

2019年，公司实现营业收入21.65亿元，较上年同期下降2.76%；营业利润1.15亿元，较上年同期下降49.98%；利润总额为1.33亿元，较上年同期下降43.18%；归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元，较上年同期下降38.57%。受宏观经济波动以及汽车行业景气度下降等因素影响，公司模具产品销售规模有一定程度的下滑；公司2019年有息负债规模增长较快，财务费用大幅攀升；公司实施股权激励计划而摊销的股权激励费用造成管理成本上涨。

点评：当前天汽模静态估值PE：43.11倍，成长性估值PEG：8.67。汽模转2属于偏股型， 现价：136元，转股溢价率：-6.58%，债券收益率：-2.85%。天汽模明显高估，主账户中签的气模转2，计划择机卖出。

实盘操作笔记

1. 申购了天目转债、翔港转债，试一试手气。

2. 持债观望，未做任何操作。

3. 实盘重仓转债大跌，总市值跌幅较大，但好于沪深300跌幅，详见明日的《可转债投资实盘周记（2020.2.28）》。

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

5. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

6. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

7. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

8. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

9. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

本文仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中提及的证券和基金买卖，请自行承担风险！