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在当前整体楼盘开工停摆、售楼处未完全复工的情况下，房企重要现金流来源的销售回款受到了阻碍。土地金缴纳期限可以协商，拿地投资可以放缓，但到期债券偿还则不能等。

亿翰智库发布的研究报告强调，2020年将到期的信用债总额为7468.6亿元，全年融资规模增速达到26.4%才能刚好覆盖到期的债务。同时，房企还需要考虑运营周转，保证投资、开工、施工等动作。

据克而瑞不完全统计，3月房企到期债券总量达到330亿元以上，成为一个新的偿债小高峰。

中原地产首席分析师张大伟分析指出，在预期2-3月份房企销售放缓的情况下，企业资金压力将越来越大，房企最近在增加一切融资手段，尽量大额度融资。多家房企发行了过去很少见的短期债。

国内短债爆发

线下售楼处延迟开门，线上成交难度大，虽然房企已经陆续进入复工状态，但实际上销售情况并未得到缓解。

天风证券发布的报告显示，2月10日-2月16日内，36大城市一手房合计成交0.42万套，同比下降79.96%，累计同比下降33.9%；11个城市二手房成交合计0.13万套，同比下降 77.74%，累计同比下降10.67%。

在短期内无法启动大规模销售的情况下，融资输血成为疏解资金压力的重要方式。连日来，多家房企纷纷发行短债。

2月28日，据上清所信息披露，华发集团拟发行2020年度第七期超短期融资券，本期发行金额5亿元，期限270天。而此前，华发集团已有4笔超短融上市流通。各期超短融的主要募集用途为偿还债务。

招商蛇口在2月份发行两期超短融，共募集资金25亿元。1月份至今，滨江集团也先后三次发债，其中有两笔短债。1月9日，滨江集团2020年度第一期总规模达9亿元的短期融资券成功发行，发行期限为1年；2月24日发行的2020年第二期短期融资券，发行金额9亿元，发行期限为366天。

值得一提的是，近期房企短债发行的利率也相对较低。滨江集团两笔短债的发行利率分别为3.24%、4%；而金地此次2.83%的利率，较2019年同类型超短融券3.2%的利率下降了0.37个百分点。招商蛇口两笔超短融的利率分别低至2.7%、2.65%。

亿翰智库研究总监于小雨向《国际金融报》记者表示，不完全统计显示，2019年全年各房企发行短期融资券金额为339.1亿元；今年以来，截至2月26日，房企发行短期融资券金额合计为165亿元，已达到2019年的一半。

在58安居客房产研究院分院院长张波看来，今年房地产整体短期债务到期的量非常高，加之一季度整体销售不利，房企短期资金压力巨大，通过各种融资方式缓解资金压力刻不容缓。

同时，安信证券某分析师向《国际金融报》记者指出，短债的对冲工具相对多一些，对上市企业的投融资部门来说，操作也更容易；同时，通常情况下，短债流动性比长债好，评级会更高一些，“对于购买方来说，利率比较接近的情况下会选短债”。

海外短债2月规模达2019全年一半

房企的境外融资同样也没有放松。

据克而瑞不完全统计，2月份以来，截至25日，包括建业地产、合生创展、佳兆业、中梁控股、奥园等在内的房企，共发行了8笔海外短债。

同时，2月发行的短债融资成本也不高，最高的为8.75%，最低的则为中国奥园的4.8%，正荣地产利率最终定在5.6%。佳兆业的发行利率得到了明显改善，其1年期4亿美元债券利率6.75%，较2018年底年发行的1年期美元债券下降了5.25个百分点。

这一短债发行数量较往年有明显增加。克而瑞发布的研究报告显示，在其监测的95家典型房企中，2019年发行海外短债20笔，发行总额378亿元。2020年2月截至25号的8笔短债，总规模约为179亿元，已占2019年全年的47%。

除了发债之外，2月12日，新力控股订立1.4亿美元定期贷款协议，2020年底偿还；2月18日，旭辉公告称，向香港渣打银行贷款2亿美元，期限6个月。

克而瑞指出，海外短债期限短，但发行效率较快、且发行限制相对较少，较受青睐。相关规定显示，将一年期以上的中长期外债改为事先备案登记制，纳入备案监管，而一年期内的境外短债不在监管范围内，使得发债时间相对较快。

不过，亿翰智库统计数据显示，虽然3月份起部分海外债也将陆续到期，但2019年1月-2020年2月，海外债融资总额824.2亿元，2020年即将到期的海外债总额235.7亿元，覆盖到期债务的3.5倍。整体来看，2020年暂时不存在到期海外债无法偿还的压力。

事实上，于小雨向《国际金融报》记者表示，2020年的情况已经得到缓解，但是2021年依然严峻，“短债正好到2021年，风险可能也比较大”。

张大伟相对乐观，他向记者指出，现阶段发短债比以往多，主要是“因为以前不用，现在预判疫情会短期缓解”。

有房企人士向记者表示，乐观的认为3月底4月初，市场差不多可以恢复，而悲观的可能预计恢复将在7、8月份，“但其实不用特别在意，反正能发的出来就发了”，她向记者指出，“中大型房企较大的到期债务，基本上在1月份通过境外的融资已经解决了，不会出现突然特别着急的情况。”

记者 郑娜

编辑 沈玉洁

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（来源：地产深度报道的财富号 2020-02-28 22:03） [点击查看原文]