鉴于目前的外围环境，2020年基建的政策环境或不会像2019年出现频繁摇摆的现象。2020年是十三五规划的最后一年，目前GDP增速已经在6%的附近，12月中央经济工作会议释放的维稳基调是非常明确的，2020年的基建更多的是如何执行的问题。2019年基建领域新签订单在总量上基本与2018年持平或有微增。2020年新签订单有望出现小幅复苏，一方面2019年发改委基建订单审批有加快的迹象，另一方面2020年是专项债发行大年，且用于基建的比例明显提升，将带动增量订单的释放。此外今年由于外围市场影响，不排除国家加大基建投资的可能。

2020年基建政策或更加确定

2月份中央经济工作会议为2020年“稳增长”奠定了大方向。2019年政策环境的摇摆可以归纳为三个方面：首先全年GDP增速目标为6至6.5%，缓冲的空间较大，“稳增长”的决心不大；其次2018年三季度的宽松政策带来2019年一季度经济有所企稳，直接导致二季度政策收紧；最后外围因素造成较大的扰动。政策环境的摇摆导致意愿的不确定以及政策执行的低预期。所以2019年国家的基建政策一直在摇摆。而由于2020牛的情况较为特殊，国家有更强烈的意愿来通过基建来维持宏观经济的稳定。

基建投资的主要资金来源

基建投资的核心资金来源可以分为三类：第一类，基础性资金来源，是基建投资资金长期且稳定的来源，包括预算内拨款、国内贷款、土地出让金等。第二类，阶段性资金来源，既包括城投债这类已经长期存在的资金来源，也包括专项建设债等仅短期存在资金来源。第三类，潜力型资金来源，即逐渐新兴的有望在将来发挥重要作用的资金来源，比如专项债等。在众多的资金来源中预算内拨款和地方债资金是最主要的资金来源，其发挥的作用是其他资金来源所不能替代的。

本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！

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