黄金市场再次迎来重要的投资机遇。近期全球市场波动加大，美国股市出现大幅的调整，VIX波动性指数连创新高，美国股票两天跌幅接近6%，全年的涨幅一下变为零。中国的A股，结构性的牛市还在不断的演化，日间的波动也在加大。以科技创新为龙头的公司大幅上涨，疫情下的全球经济出现了一定的压力。全球的宏观经济存在着一定不确定性。

近期我们观察到黄金市场先扬后抑，黄金市场的波动也在加大。黄金投资该怎么走？我们从以下几个方面进行判断：

第一，美国10年期国债创了历史新低，只有1.32%。这预示着对全球的宏观经济，对美国的宏观经济极为悲观的情形，有可能会出现。10年期国债与2年期国债再度倒挂，使得对全球宏观经济的增长有了新的担心。全球的宏观经济增长本来就比较疲弱，加上疫情的影响，从中国到韩国、到日本、到意大利等各个地区，存在一定不确定性。未来疫情是否还会进一步扩散？即使不扩散，这种恐慌会大量地降低贸易、旅游等相关行业的消费需求。因此从第一个角度来看，全球宏观经济的增长前景蒙上了一层阴影。

第二个方面，我们看到全球市场波动加大的背后，是对美国市场过去十几年，自2008年金融危机以来上涨的修复。这种修复是否还有一定的空间？我们认为有可能会发生。一方面，2008年以后，在全球流动性极为宽松的情况下，股市的估值、上市公司自我购买等因素，使得股票涨幅很大，估值在一个标准差左右，存在一定调整的可能。包括恐慌指数的表现，包括像2018年下半年也发生过一次20%左右的下跌。市场在这样一个环境下，大家担心有所增加。这时候对黄金的诉求往往是市场风险发生的时候，是投资黄金比较好的时机。

第三个方面，从黄金的定价模型来看，刚才讲到10年期国债在大幅的下降，通胀却在微弱的上升，这样导致了负利率已经成为一个常态，甚至有扩大的迹象。通胀在微弱的上升，美元的优势也在下降，因此黄金微观因素的定价模型非常有利黄金。

第四个方面，全球在股权和债券上的配置力度非常大，这时候资产配置的调整，有可能增加黄金更多的需求。我们看到黄金ETF持仓量的上升，包括我们的黄金昨天就增加了一吨。我们认为黄金配置的大机会可能会到来，投资人在选择黄金的时候比较自然地从资产配置的角度，从包括创业板50和黄金之间的一种哲学上的二元关系的角度，来进行增加黄金的配置。

第五个方面，我所管理的亚洲最大的黄金ETF，在全市场都极具有竞争力。我们的产品管理跟踪精良，租赁收益全部贴给投资人，规模突破二十余吨。过去的5年都在给投资人获得收益，今年已经涨幅接近10%左右，这样一个非常好的产品，应该被投资者所高度的关注。它的代码518880，联接基金A类000216、C类000217。

风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。由第三方专业机构出具的业绩证明并不能替代基金托管银行的基金业绩复核函。基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不代表基金的未来表现。投资有风险，详情请认真阅读基金的基金合同、招募说明书和基金份额发售公告。基金经理管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。