正当国内疫情呈现趋缓之时,海外疫情突现恶化迹象。新冠病例不仅在日本、韩国等亚洲国家快速增长,甚至包括意大利在内的欧洲国家疫情也不容乐观。同时,Markit的美国制造业和服务业综合采购经理指数出现2013年以来首次萎缩,显示出冠状病毒开始影响全球第一大经济体。
数据来源:长江证券
疫情冲击之下,市场恐慌情绪加剧,全球股市出现较大波动。周一海外市场纷纷下行,道指下跌超1000点,跌幅达3.56%,创下自2018年2月以来的最大单日跌幅,美股能源、金融、科技股等均出现下跌。
A股市场周二早盘大幅低开,上证指数低开1.62%,创业板指开盘跌2%。午间开启强势反弹,创业板50指数率先翻红,上演一出精彩的“深V反转“。截至收盘,上证指数收跌0.6%,守住3000点大关;深证成指收涨0.71%,报收11856点;创业板指收涨1.03%,报收2287点。创业板50指数大涨1.63%,涨幅位列主流宽基指数之首。沪深两市成交额连续5日超万亿。
数据来源:Wind
行业分化加剧,通信、汽车、电子等行业午后再度走强,特斯拉概念股持续拉升;采掘、建筑装饰等周期行业走弱,下跌超1个点。
数据来源:Wind
今年以来创业板50指数上涨29.87%,在所有宽基指数中位列第一。其唯一的跟踪标的创业板50ETF(159949)近日获资金大幅流入,节后增长近30亿份,日成交额超10亿元,创10个月新高。
创业板50指数领涨市场的背后,是行业结构、政策驱动、利率环境等各方面共同作用的结果。
综合科技特征
从创业板50指数的行业结构较为综合,其中特斯拉概念股占比15%,20年特斯拉销量将继续高歌猛进,国内特斯拉产业链将充分享受红利。医药生物股票占比28%,包括生物制剂、医学影像等,在疫情过程中,成分股公司发挥了更好的价值。TMT行业占比近40%,包括电子信息技术、高端制造和媒体等新兴行业。移动办公、网络游戏等相关股票占比10%。
与细分科技指数不同,创业板50指数的行业结构充分体现了综合科技的特征,投资的难度相对较低,波动相对较小,中长期收益较稳健。而投资在过度细分的行业上,投资人想获得超额收益的难度较大。
再融资政策驱动
创业板50指数成分股绝大部分为高研发投入泛科技公司,外延性收入对公司未来业绩影响较大,使得融资监管政策成为股价主要驱动因素。2月14日再融资新规的推出,对创业板再融资的条件进行了大幅度的修改,本次新规对创业板在再融资的条件进行了大幅度的修改,例如取消创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件、例如取消创业板公开发行证券负债率高于45%的条件、放宽信息披露的要求等。
本次再融资松绑,以科技成长为主的创业板受益最为明显,有利于创业板市场通过外延式增长,进一步增加其成长性。
宽松货币环境
创业板50指数成分股对市场融资成本高度敏感度。创业板成立至今,共经历两轮利率宽松周期:
第一轮利率宽松周期从2012年上半年至2015年底,银行回购利率从4.3%左右下调至2.4%附近,创业板50指数在2012年底进入上行周期,滞后利率宽松周期约9个月。在利率宽松与货币投放共振时,创业板50指数出现脉冲式上涨行情,2015年底利率宽松结束后指数转入下行周期。
第二轮利率宽松周期从2017年底开始,创业板50指数在2018年底进入上行周期,滞后利率宽松周期约12个月,本轮利率宽松周期仍将持续,创业板50指数第二轮上行周期远未走完。
图:货币政策、利率与创业板50指数走势
数据来源:Wind
创业板50ETF:159949;联接基金A:160422;联接基金C:160424
来源:魔都资产管理人
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