2月24日上午，良品铺子（603719.SH）登陆上海证券交易所，开盘价为17.14元/股，上涨44.03%至涨停，总市值68.7亿元。同时，良品铺子成为首家启用上交所首次推出的“网络上市仪式”服务的企业。

良品铺子是一家总部位于湖北武汉的企业，在疫情期间最终实现上市，这不仅对于良品铺子还是对正在一线抗击疫情的湖北省，都意义重大。这是2020年湖北省第一家IPO的企业。

据良品铺子招股书数据显示，2015年至2018年，良品铺子营业总收入分别为31.49亿元、42.89亿元、54.24亿元和63.78亿元；2019年1-9月，公司实现营业收入54.59亿元，同比增长19.65%，公司预计2019年全年实现营业收入77.2亿元，较上年同期增长21.05%。（详见专题：www.100ec.cn/zt/lppzIPO）

与此同时，2015年至2018年良品铺子公司归母净利润分别为0.45亿元、0.99亿元及1.13亿元和2.39亿元；2019年1-9月归属于母公司股东的净利润3.14亿元，同比增长83.81%，公司预计2019年预计实现归属于母公司股东净利润3.38亿元，较上年同期增长41.7%。

2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，良品铺子线上收入占比分别为 33.69%、42.21%、45.52%和 45.19%，线下收入占比分别为66.31%、57.79%、54.48%和54.81%，收入结构逐渐趋于均衡。

良品铺子上市前经历三次融资，分别为：2011年4月获今日资本的3亿人民币A轮融资；2017年9月获高瓴资本数亿人民币B轮融资及2018年1月获得总金额达3.158亿元人民币的C融资，投资方仍是高瓴资本。

而就在昨天，另一家休闲零食电商品牌百草味被二度“卖身”：好想你公司发布公告称，拟通过现金出售的方式，向百事饮料出售郝姆斯100%股权，作价7.05亿美元（近 50 亿元）。

百草味创立于2003年，总部位于杭州，是一家以休闲食品加工、贸易、仓储、物流为主体，集线下、互联网商务经营模式、新零售于一体的综合服务型企业。

2016年，好想你收购百草味，双方曾签下对赌协议，百草味承诺2016年至2018年归母净利润不低于5500万元、8500万元、1.1亿元。三年内，百草味分别实现净利润5600万元、8700万元和1.2亿元，成为好想你主营业务的中流砥柱。2016年至2019年上半年，百草味所贡献的营收分别占好想你总营收的54.54%、75.68%、78.6%和84.21%。

百草味的营收虽然逐年上升但是营收增速却有所下滑。2017年、2018年和2019年H1营收增速分别为172.57%、26.3%、15.12%，由此也导致好想你营收增速的下滑。

而目前休闲零食行业仍然面临众多挑战：

1.门槛并非不可逾越 竞争压力加大

休闲零食行业的全渠道打通其实对于其他零售品类行业来说，门槛还是比较低的。分析人士陈虎东指出，整合营销的方式尽管多样，但是对于初具发展规模的其他同行来说，也不是什么不可逾越的优势，况且资本注入有可能一下子就能推升整合营销的概率。无论是对于上市的良品铺子，还是被收购的百草味，势必加大市场同行的关注度，当然也会增加其竞争压力。

网经社电子商务研究中心特约研究员、鲍姆企业管理咨询有限公司董事长鲍跃忠表示，对于良品铺子来说，上市对良品铺子来解决线下渠道的发展资金有重要作用，对于它品牌的影响力起到促进作用。它切入高端市场，市场格局更明显，相较于其他品牌三只松鼠、百草味空间更大，但也面临产品结构等方面的竞争力。

2.线上线下运营协同不确定因素多

尽管良品铺子线上数字化战略推进得还好，但是线上运营渠道的争夺，对于每个经营该品类的同行业来说，也都在虎视眈眈。陈虎东表示，因为产品本身翻不出什么新花样，只能在运营上下功夫，而线上所谓的数字整合方案，有时候一个方案就能将竞争者远远甩在后头。况且良品铺子的线下收入还是占据了其营收的主要部分，以线上引流到线下的方式，若线上遭遇诸多不确定的竞争危机，则线下营收也可向而知。

莫岱青表示，对于百草味来说，百事是在线下有绝对优势的企业，多年来积累非常丰富的经验。线上发展对于百事来说也是“新手”，虽然百草味具有线上优势，但两者之间还需要经历磨合期，能否协调好还需要时间。

3.对电商平台依赖性强 盈利能力减弱

陈虎东认为，良品铺子广泛布局各大电商平台，天猫、唯品会、京东，多种主流电商渠道的布局提升了成功销售的概率，但是也暴露了其依赖性还是比较强的。其实对于布局线上相关的电商渠道，在目前这个阶段，已经是很传统的做法了。

好想你2016年收购百草味后，2015年至2017年的毛利率分别40.11%、33.73%、29.04%，有下降趋势，可以看到获利能力在减弱。莫岱青表示，随着良品铺子、三只松鼠先后上市，以及在休闲零食行业的加快布局，对于百草味来说，能否守住争夺、保持盈利能力、稳住获利能力都是关键，同时也面临考验。

4.产品的同质化严重 存在可替代性风险

网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，首先，在休闲零食电商领域，有三只松鼠、良品铺子、百味草、中粮我买网等一大批同质化休闲食品网络品牌和渠道，另在花茶、果脯类目均有着细分市场领衔的各类品牌，如在茶叶电商品类中有艺福堂、天福茗茶、八马等行业知名品牌牢牢阻击。

其次，在当下休闲零食市场上，在产品类目、包装、口感、赠送礼物、营销手法、销售渠道等各方面，都存在很大同质化雷同，消费者对该类产品忠诚度有限，存在很大替代性。

最后，良品铺子、百草味的竞争对手还包括线下休闲食品生产或零售为主要业务企业，如洽洽食品、来伊份等。伴随着新一轮消费升级到来，消费者尤其是作为网购核心群体的年轻用户和中产阶级，对消费品尤其是休闲食品也越来越挑剔，这也推动了以进口食品为主打的“格格家”等跨境电商平台的兴起。更多的来自韩、欧美、澳洲等地区的休闲食品纷纷涌入中国，在淘宝全球购、天猫国际、洋码头、网易考拉海购、小红书、丰趣海淘等平台上，倍受海淘用户喜爱，悄然瓜分蚕食着国内本土休闲食品市场。

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