上一篇文章从投资目标和投资限制两个方面讲了投资需求。在投资开始之前，认真思考一下自己的实际投资需求是非常必要的，包括准备投入的资金有没有投资期限方面的限制，有没有流动性要求，自己有多大的风险承受能力，有多大的风险承受意愿，自己追求的是相对收益还是绝对收益等等。这些东西偏理论，感觉大家不是很感兴趣，所以下面几篇文章，我就直接设计几个不同风险偏好的投资方案，看看对大家有没有一定的借鉴意义。

今天来设计几个保本投资方案，要求在仅可能保证本金不损失的条件下，取得仅可能大的收益。

保本方案一、银行定期存款或买入货币基金，年化收益大概为3-4%，可以保本，基本没有回撤，但是不能追求收益最大化。

保本方案二、买债券基金，年化收益大概为4-7%，可以保本，回撤极小，但是也不能追求收益最大化。

保本很容易实现，但是在保本的基础上取得仅可能大的收益并不容易。在所有资产类别中，股票类资产是长期收益率最高的，所以为了取得仅可能大的收益，必须要加入一定比例的股票类资产。

一旦涉及到股票类资产，就要涉及到相应的投资策略。熟悉我的网友都知道，我的投资策略有这样几个特点，一是喜欢ETF，二是喜欢“量化+轮动”。下面我首先构建一个简单的轮动策略，然后利用这个策略设计保本投资方案。

轮动组合：

上证50，创业板（使用指数计算交易信号，交易指数对应的ETF基金）

买入条件：

近20个交易日涨幅大于2%，而且排名第一

卖出条件：

近20个交易日跌幅大于2%，或者排名不是第一。

持有天数：至少持有7天

交易时间：

T日收盘后判断，T+1日收盘前交易。即每天收盘后，利用当天收盘价判断一下是否需要交易，如果需要交易，则在下一交易日收盘之前完成，测试时使用下一交易日的收盘价统计收益。

如果轮动组合中两个指数都不满足持有条件时，则买入超短债基金。超短债基金的年化收益率大概为3-4%，大概与国债指数相当，测试中使用国债指数代替。

测试从2012年1月1日到现在的收益情况如下图，这个轮动策略年均交易9次，年化收益35%，最大回撤29%。

下面我们利用这个轮动策略来构建仅可能把收益最大化的保本投资方案。加入股票类风险资产之后，如何实现仅可能保本，基本思路其实非常简单，就是为总资金设置一个安全垫，风险资产的亏损尽量不超过安全垫就可以了。假设总资金为100万，我们买入90万的债券基金，买入10万股票类ETF，债券基金的年化收益大概为6%左右，90万一年大概可以收益5万左右，这5万就是安全垫。这时10万的股票类ETF只要不是亏损超过5万，这一年就大概率可以实现保本。因为一年后债券总资金大概会是95万左右，即使股票类ETF亏损了5万，95+5=100万，也实现了最低的保本目标。

保本方案三、90%的资金固定买入债券基金，10%的资金固定使用上面这个轮动策略，每年平衡一次资金。测试结果如下图：

测试年化收益9.52%，最大回撤只有3.2%，总收益超过了同期沪深300指数。在一共8个整年份中，有5年的收益超过了6%，只有3年收益低于6%，最低年收益也有3.88%。在2014和2015年这样的牛市中，可以取得相对不错的收益。这个方案基本实现了保本的同时，仅可能把收益最大化。

保本方案四、首先90%的资金买入债券基金，10%的资金使用上面这个轮动策略。当安全垫积累到比较厚时，比如总资金已盈利5%以上时，则稍微大胆一点，把资金比例调整为80%债券基金，20%参与轮动。如果调整后某个时间段行情不好，出现资金回撤，当资金回撤达到3%时，则再谨慎一点，恢复90%债券基金和10%轮动的比例。每年平衡一次债券基金和轮动策略的资金比例。测试结果如下图：

和方案三相比，方案四只是稍微调整了一下，增加了一个简单的资金管理，最大股票类资产比例也仅仅是20%，但是年化收益率上升到13.24%，最大回撤也只有4.2%。在测试的这些年份中，只有2016年的2018年收益比较差，在这两年股票行情不好的情况下，年收益能超过2%，也是相当不错的。

综合来看，方案四是一个可以接受的保本投资方案。在实际投资中，假设一共有300万，这些资金都是追求低风险的，在保本的同时追求收益最大化，那么方案四就是一个不错的投资方案。其中轮动策略设计的是收盘后判断，次日收盘之前完成交易，买入之后最少持有7天，年均交易次数只有9次。这些设计对大部分普通投资者来说，都可以很方便的执行策略。对于投资品种选择来说，300万最多时只有20%买入股票类资产，也就是正常情况下只有几十万买入股票类资产，所以可以选择在场内买入指数对应的ETF产品，以上证50ETF和创业板ETF每天数亿的成交量，百万级别的资金冲击成本极小。

最后还要说一点，以上轮动策略都是使用指数测试的，如果交易时选择ETF产品，会有多大区别呢？以上证50指数为例，从2012年1月1日到2020年2月21日，上证50指数一共上涨83%，同期上证50ETF上涨130%。为什么会有这么大的差别呢？因为我们测试使用的是价格指数，这是不包括分红的，而上证50ETF会包含有分红收益。所以当时间拉长时，ETF的收益会远超同期指数涨幅，也就是以上测试的只是保守收益，实际收益大概率会超过测试收益。

以上轮动策略设计的是最少持有7天，所以我们也可以选择投资场外指数基金产品，比如ETF链接基金或普通指数基金的C份额。C份额没有申购费，持有7天以上没有赎回费，与ETF的区别在于，场外基金不可能满仓，最大仓位一般只有95%，所以在跟踪效果上可能比ETF略差一点。比如指数涨了10%，ETF可能也涨了10%，而场外指数基金可能只涨了9.5%。一般百万级的资金，可以选择交易场内ETF产品，如果资金量再大一点，就可以选择投资场外指数基金。