农银消费主题混合基金

农银中小盘混合基金

基金经理助理 许拓

1月下旬开始爆发了新冠肺炎疫情，但股票市场表现却非常强势，疫情发生后开盘首日股指大幅下跌之后，立即展开反弹，目前已经全部收复跌幅，部分股票创出历史新高，市场赚钱效应较好。

同时，股票市场分化明显，宏观经济相关度较高的周期、消费等板块反弹较弱，以科技为代表的成长股反弹明显。

从基本面角度看，科技股相对优势较明显。以科技为代表的成长股本身受疫情影响相对较小，同时5G创新应用处于爆发初期，高端科技国产化也是必然趋势，新能源车未来十年将保持快速增长，所以成长股快速反弹可以理解。

宏观角度看，流动性宽松可期，股市监管政策在不断放松。CPI高点或已出现，疫情控制后“稳增长”政策或将逐渐出台，央行已经开始注入流动性，并适当引导利率下行，故宏观流动性仍在宽松中，比较有利于资产价值回升。

股市监管政策也在不断放松，近期出台的定增新规，将极大刺激定增规模的扩大，同时激发企业市值管理的意愿，更有利于风险偏好相对较高的股票上涨。

从股票本身看，不同行业估值差异较大。2019年下半年以来，市场风格发生了极大的变化，风险偏好较高的成长股表现尤其强势，同时这些板块的估值也回到历史高位，从中长期投资价值的角度看，性价比明显下降。

而宏观经济相关度较高的周期、消费等板块，整体估值水平较历史均值低位，部分行业明显低估，中长期竞争力强的龙头公司目前性价比较好，中期投资价值较为明显。

整体看，市场风险偏好的不断提升，将继续推动股票市场结构性强势上扬，风格重于基本面的特征暂时难以改变，但关注收益的同时，也应时刻警惕估值偏高的风险。

对于中期竞争优势明显、短期受疫情影响的消费、周期龙头，估值明显偏低的个股也值得逐步布局。