关于可转债的一点认识
花慕风
2020-02-23 16:14:58
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前几天配售和认购了一些东财可转债,经过这几天的研究和学习,对可转债的操作总结了以下几点。


可转债的逻辑:股市看涨,可转债的价格上升到超出其原有的成本价时,投资者可以卖出可转债获取收益;股市看跌,可转债一般会和正股股票下跌,卖出可转债或将可转债转换为股票都不划算,投资者可持债不动,获取到期的固定利息。可转债是“债”,需要还本付息。但是投资人有权根据发行公司的股票价格情况,把可转债转换为股票。当投资人认为该公司的业绩增长前景看好,或股价很高的时候,可以将“可转债”换为股票,也可以卖掉债券获利。


如果转股价格为10元,股票价格12,则可以考虑换股赚差价,相当于用10块钱买了价值12的东西。如果公司股票价格为8块钱,投资人一般不要去转换 ,此时想买股票直接去花8块钱买即可,无需多花两块钱。


一般情况下:100元以下比较安全,越跌越值得买;100~130之间持有为主,可以少量卖出;130元以上,趋势安全就继续持有,达到收益目标就卖出。但要考虑公司的基本面,这比较重要。



四个很重要的条款,是购买可转债重要的参考要素。:

转股价;

回售条款:可以将持有的可转债按面值加上当期应计利息的价格回售给公司,但是这种情况一般很少发生,也不值得参与。

强制赎回条款或有条件赎回条款;

下调转股价条款或转股价格向下修正条款


重要知识点

转股期限。没有进入转股期的可转债,不能转股,不能强制赎回,有的甚至可能不能下调转股价。

纯债价值,也叫债底,根据票面利息和市场利率,就可以算出来,一般情况下,可转债的价格都会在债底之上,因为送你看涨期权了。至于高了多少,一般会有一个词叫纯债溢价率。这个纯债价值在长期熊市中比较重要,一般可转债跌倒这个位置就跌不动了。

转股价值:可以理解为,将当前可转债转为股之后的收益所对应的可转债价格。一般股价超过转股价格时,转股价值同步上升,但会低于转债价格。

转股溢价率:来衡量可转债的股性强弱的指标。转股溢价率是指可转债市价相对于其转换后价值的溢价水平。转股溢价率越低,则可转债的股性就越强。但有时由于市场对可转债未来走高的预期较强,所以经常出现可转债价格高于转换价值的情况,即转股溢价。这时就需要转股溢价率这个指标来衡量可转债的投资价值。转股溢价率 = (可转债市价 – 转股价值)/ 转股价值。转股溢价率越高,说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高,这中间虽然有市场对正股价格进一步走高的预期,但泡沫成分越高,可转债后市的不确定性就越大,风险较大。

送股、转增股本、增发新股、配股、派息都能引起转股价的修正,一般是下调。

下调转股价是上市公司“有权”,强制赎回是上市公司“有权”, “回售”是持有人“有权”。“有权”代表是一种权利,而不是义务,可以行使,也可以放弃行使。

任一计息年度只能最多进行一次强制赎回;同样也只能最多进行一次回售保护。

回售保护是有期限的,有的可转债甚至是没有回售保护条款的。

当可转债未转股余额很少,不足合同约定的一个数量时,也可触发强制提前赎回。

回售价格也可以理解为转债的保底价格,比100元略高。这是发行人不愿意看到的,因为要掏出真金白银来啊。所以一旦接近触发这种情况,发行人有两个办法:1)拉抬转债价格到103元以上。那么持有人都会选择交易卖出而不是回售给发行人。2)拉抬股价。只要把股价拉到回售触发价以上,警报就解除了。需要注意的是,这种权利只有在转债的最后几年才可以实施,而且一年只能用一次。

保持股价在约定的转股价130%以上一段时间,是大概率事件,因为这样对上市公司最有利。换言之,持有可转债获得30%以上的收益,可能性极大。

不要在140元以上追高。


不要在面值以下割肉。

可以把卖出的最低门槛限制在135元或者140元,因为一旦正股价超越转股价的130%,可转债的价格往往在这两个价位之上。可转债存续期间的最后一年情况除外。



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