马红漫：不管是做价值投资还是做周期板块的趋势投资，你问我某一个具体时间节点是不是可以买某种股票？我的回答都应该是不知道。

因为我们只能寻找所谓价值投资当中模糊的正确，比如说在去年年中的时候，我们就开始推科技，主要思维逻辑当时讲的很清楚了，在那时间节点肯定是可以确定的，因为基本上还没有“动”，当时5G的牌照没发，基建也没搞。经过各种比较，我们认为它肯定要大干快上，所以那个时候肯定是确定的，但只能是模糊的正确，你说买完之后会不会跌？当然有可能。现在其实是包括5G在内，云计算属于5G的衍生产业之一，当然4G就有所应用了，它已经涨很高了。 

最近可不可以介入呢？我只能说我不知道，但是这个产业放到未来肯定还有很大空间的。特别是这次疫情对于云计算的需求会进一步的强化，云端的需求会更强，这是确定的一件事情。但是我还是一句话，如果放到3~5年，你寻找到好的投资标的的话，我觉得也问题不是很大。 

马老师您好，鼠年第一问。两个月前，马老师您推荐过破净值的银行类股票作为底仓。请问经历了疫情和经济波动的变化下，银行股还值得长期持有么？以怎样的投资策略更好呢？

马红漫：底仓其实是为了应对意料之外的大的冲击和风险的时候布局的板块，总体来讲是为了避免回撤过多，所以我们选择银行，那么银行确实在这一波走得是比较弱的。当然如果简单从回撤的技术上角度来讲，其实还是满足了这样一个逻辑，因为回撤就是看大盘跌的最厉害的时候，它是怎么去减少这种下跌的。

比如说工商银行，2月3号绝大多数股票都是跌停的，工行其实只跌了5.24%，所以它就是已经达到减少回撤的一个目的了。当然了，后面的银行板块反弹也没那么快，原因就是因为货币政策偏宽松了，其实悲观上来讲，压缩了银行的利润去贴补企业的利润，这确实构成一个负面影响。当然这部分的投资，您就是要把它当成一个债券类投资，当成去拿红利的一个投资，这是第1个功能。

第2个功能，就是当市场出现大的调整的时候，可以缩小整体仓位布局的一个回撤的比例。就这两个功能，所以你如果愿意要俩功能，你就继续去布局一部分，比例不用太高，但有总比没有要强，否则大盘哪天暴跌的时候，您就发现它还是有用的，对吧？心态会好很多，我觉得很重要。

现在如果还在里面，我觉得也没关系，跌下来其实还可以继续看好的。现在是短期牺牲银行的利润去维护企业的利润，但哪天如果企业利润好起来了，银行利润也会增长。只是现在是最困难的时候，当然您期待着这个板块投资能赚大钱，也不可能，它主要是为了减少您回撤之后的风险。

马老师，半导体行业平均市盈率(TTM)是多少啊？我没有渠道能查到。谢谢！

马红漫：其实还有很多专业的行业渠道能够查到的，目前来讲半导体行业的使用率其实已经接近100倍了，半导体50该指数发行、挂牌在二级市场开始交易的时候就已经50多倍了，现在基本上又翻了一倍，快到100倍。

但是它是根据过去4个季度的滚动的市盈率来测算的，那么未来呢？科技行业如果真的能好起来的话，市盈率就没有意义。你看现在的100倍，可能一季报出来业绩大增了，或者二季报出来业绩大增了，打比方，现在的市盈率对应于后面两个季度加起来再滚上去的话，可能市盈率只有60倍-70倍。当然我只是讲这样一个逻辑，并不是具体的数字。

所以成长类公司最大的特点就是一旦公司业绩好起来，股价是能够同步涨的，越涨整体市盈率会越低。意思是股价涨上去了，但是盈率会降低，这个特征我觉得你一定要知晓。这就是科技板块为什么涨起来会很快这样一个非常重要的逻辑。

而且更重要的是大家对整个今年以半导体为代表的科技板块的收入或者利润的大幅度增长，甚至翻好几倍的增长是充满了预期。从这上来讲，简单做个测算的话，也许这么来看，这100倍的市盈率并不高，但是您非要以静态角度来看100倍高不高？当然也算高了，所以这其实是您自己的视角问题和您愿意承担多少风险的问题了。

中兴通讯涨这么高，后期还有机会上车吗？

马红漫：我们其实不大推个股，但是有些挺稳的个股我们之前也都是偶尔给大家提过。中兴通讯其实就去年年中的时候给大家提过，当时就有人问我说5G买哪个好？5G如果从买龙头角度来讲，你又不想去追那种暴涨暴跌，那么中兴通讯是最合适的。当然其实这过程也挺漫长的。

你说从今天看中兴又创了一个新高之类的，但这过程其实也挺痛苦和漫长的，现在还能不能买？具体某一个时间节点问我某一只个股是买还是卖，这种问题我回答不了。但是中兴通讯它有几块的需求，是值得我把逻辑给到你。

第1个，市场已经预估到了大规模基础设施建设，特别是中国国内的5G设施的建设，中兴通讯虽然比华为要弱一点，但是应该还是有蛮大增长的。在国际层面，我们有一个期待，希望中兴能够超过诺基亚跟爱立信，因为之前的4G的比较是华为、爱立信、诺基亚、然后中兴，那么希望中兴能够借这一回超过去，这是第1块市场的预期。

第2块市场预期实际上是在针对C端，就是手机这块，但中兴的手机一直卖的不太好，有没有可能突破，您自己去想，我也不知道第2个问题。

第3块，其实是5G和4G的区别，政府端、企业端，它们会有专门的5G设备的一个需求，这部分其实是4G时代是没有的。

因为5G的网络速度是极快的，比4G快100倍，所以很多的企业其实用不了那么快速的网络，比如消费是用不了那么快的网，但有的工业就需要，比如说上海汽车，它就需要单独在它的厂区当中布5G网络。这就不是以前的4G建设的时候，主要是三大运营商给华为和中兴业务，后面其实单个的小B端，对比三大运营商来说，小B端其实也很大，中B端的需求会是5G之外的一个需求，这部分我觉得可能是市场对中兴的一个期待。 

那么这三块的期待，不管哪一块将来能够有超预期的突破的话，现在股价都不算高，我只能这样说，只能把逻辑告诉您，具体结论您自己去判断。 

马老师，创业板可以代表成长板块吗，如果能，创业板从2016年一直跌到2018年的原因是创业板没有成长行吗？那现在创业板又涨了一年多了，创业板是成长性更好了吗？一跌一涨是基本面发生变化了吗？，还是纯粹的风格转换。

马红漫：我觉得这问题问的还是有点意思，首先创业板是中国成长类板块的代表，这很显然的，它整个板块市值不算小，然后好多公司都在里面，当然有个卖猪肉的也在里面，比较讨厌。但不管怎么样，中国成长板块代表就是创业板，科创板现在规模还偏小，那么这是第1个问题。

第2个问题，16年跌到18年，创业板是没有成长性吗？不是没有成长性，是在13~15年那波行情当中，把它的成长性给透支了，过去这几年时间当中科技进步还是有的，之前但是股价涨太高把给透支了。

第3个问题，现在创业板已经涨一年多了，您这样说的一年多实际上是从18年年底时间点开始算，是吧？因为19年那波上涨太快，大多人跟不上。这波创业板其实有点像个慢牛，我们觉得实际上启动是在19年的6月份，我觉得6月份见了底之后，这波慢牛其实是一个挺好的，也是我们去年年中一直给大家推，19年开头那一波就太快，根本跟不上，没有意义。

所以我觉得现在其实没有到一年，大半年的时间，你说成长性是更好了吗？我觉得从这意义上来讲可能是真的是更好了，因为成长板块它也有大的环境的影响，比如说5G，16年、17年、18年肯定还没有5G的这种逻辑，到19年逻辑已经很清楚了，现在很多概念炒作其实都是跟5G是有关系的，所以从这样来讲成长性确实好的。

另外当然还有外部的政策的辅助，定增，有政策全放开了，我们在日常节目当中讲过了，所以我觉得这个逻辑还是有很大的变化。

一涨一跌是基本面发生变化，还纯粹风格转化？既有风格转化，也有基本面变化。

好，谢谢大家多多支持。

（来源：财经马红漫的财富号 2020-02-23 08:24） [点击查看原文]