北京时间2月22日晚间，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司年度致股东信重磅出炉。巴菲特这封2020年致股东公开信，主要讨论的是伯克希尔2019年的得失。依照惯例，信件开始是伯克希尔的业绩与美股风向标：标普500指数表现的对比，2019年伯克希尔每股市值的增幅是11.0%，而标普500指数的增幅高达31.5%，伯克希尔跑输了20.5个百分点。

从2019年全年来看，归属伯克希尔哈撒韦股东的净利润814.17亿美元，相比之下上年同期净利润为40.21亿美元。其中，投资收益为562.72亿美元，相比之下上年同期投资亏损为175.00亿美元；衍生品收益为11.73亿美元，相比之下上年同期衍生品亏损为2.37亿美元；无形资产减损为零，上年同期为30.23亿美元；运营利润239.72亿美元，相比之下上年同期为247.81亿美元；A类普通股每股收益49828美元，上年同期每股收益2446美元；B类普通股每股收益33.22美元，上年同期每股收益1.63美元。

四季度前十大持仓股，持有苹果股票市值达736亿美元。伯克希尔哈撒韦公司去年第四季度前十大持仓股分别为：美国运通，穆迪，Delta航空，美国银行，美国合众银行，可口可乐，纽约梅隆银行，富国银行，苹果，摩根大通。持有苹果的股票市值达736亿美元。

截至2019年底，公司持有股票总市值2480.27亿美元，盈利125%。公司前五大持仓中，绝对收益都超过100亿美元，而且收益比例也均超过100%。其中第三、第四大持仓可口可乐和美国运通的盈利分别高达16倍和13.7倍。苹果作为第一大持仓，账目浮盈达到383.8亿美元，收益109%。

此外，伯克希尔哈撒韦第四季度现金储备为1279亿美元，略低于三季度的历史最高点1280亿美元。伯克希尔哈撒韦去年第四季度回购了22亿美元股份，创单季纪录新高，去年全年的总回购额达50亿美元。

在股东信中，巴菲特将收购比作结婚，称大部分婚姻是美满的，但有些让他悔不当初。巴菲特在股东信中表示，收购公司就像结婚，当然，婚姻都是从美好的婚礼开始的，可是后来，现实就和婚前的期待大相径庭了。有的婚姻比婚前双方希望的更美满。还有的很快就让双方的幻想破灭。

巴菲特自从2015年8月购买Precision Castparts公司后，一直在寻求大型并购目标，可惜他的“猎枪”一直没有猎到令他满意的“大象”。巴菲特在股东信中表示，伯克希尔不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净有形资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。

巴菲特在股东信中称，“当我们发现符合标准的企业时，我们的首选是购买100%股份。但是，符合我们标准的大型收购机会少得可怜。更常见的情况是，变化无常的股市为我们提供了机会，让我们可以买进符合我们标准的上市公司的大量但非控股股份。”

巴菲特一直反对盲目回购股票，股票回购要有合适的价格。在2019年的致股东的信中，巴菲特也谈到了有关回购的问题。巴菲特表示，假设以低于伯克希尔内在价值的价格购买股票（这也是他回购股票的前提），回购将对那些即将离开公司的股东和留下来的股东都有利。对于留下的股东，持股价值将随着每一次回购提高，好处是显而易见的。

（来源：朱邦凌的财富号 2020-02-22 23:42） [点击查看原文]