由于受到疫情的影响，同时叠加外围股市大跌的的因素，庚子鼠年开年后的股市行情充满了戏剧性。在2月3日当天，上证指数下跌7.72%，第二个交易日开盘更是跌破了2700点，随后市场展开了一波反弹行情，上证指数重新收复3000点，而创业板更是创出了三年新高。

而在暴涨暴跌的行情当中，投资者的情绪从极度的恐慌，又快速的转向强烈的看多，恐惧和贪婪再一次被展现的淋漓尽致。但是，如果我们回过头来看的话，其实在大跌的当天不折腾，逢低布局优质资产或许是更正确的做法。

当然，在面对市场短期的激烈波动，要做到岿然不动而不被波动所影响，也确实是比较困难。但是我们能够通过不断的学习和实践总结，而让自己成为一名成熟的长期价值投资投资者，尽量避免受到大波动的干扰。

而要成为真正的成熟投资者，建立起一套相对完善的交易体系，除了投资实践总结之外，或许最简单、便捷的方式就是通过成功投资者的经验。

而阅读前人所著的优质投资书籍，可能是成本最低、最省力的渠道。因此，上投摩根基金将开辟一个全新的读书专栏的活动，未来每两周会分享一篇读书笔记：一起携手成长，一起读好书，并将好书赠送给大家！希望粉丝们能多多参与！

第一期，要给大家分享的投资书籍，是西格尔的《股市长线法宝》一书，这本书可以说是西格尔的成名之作，也被誉为“有史以来最好的10本投资书之一”，该书的价值可与格雷厄姆的《聪明投资者》齐名，但在国内的知名度却相差了好几个等级。

在该书中，西格尔教授通过详尽的历史数据和丰富的图表，并运用现代金融理论，对美国过去200年的金融市场进行了全面系统的分析，其认为长期来看股市是收益较高的资产，同时也为投资者提供了一个有效的、长期稳定的股市投资策略。

西格尔统计分析发现，从1801年至2006年的200年多年内，投资股票、长期债券、短期国债、黄金、美元等资产，最后所产生的收益将会是天差地别。如果通过利息、股利再投资的方式，股票的收益是最高的，而美元的收益是最低的。

起初投资1美元，200年后1美元的股票资产将变成755163美元，大约每隔10年就能实现翻一翻。长期债券的收益率第二，大概年均平均收益率为3.6%。短期债券和黄金的收益紧随其后，年均真实收益率分别为2.7%和0.7%。而美元的收益率最差，最初1美元的购买力最后变成只有0.06元。也就是说，从1802年以来美元的购买力平均每年下降1.4%。

然而，西格尔教授的结论却遭到了部分经济学家的质疑，认为其统计样本存在幸存者偏差，只统计了美国股市，而全球其他国家并未纳入进来，尤其是新兴市场。针对此质疑，西格尔对其他国家的金融市场也做了统计，也得出了差不多的结论，虽然这些国家遭遇了通货膨胀、战乱等事件的冲击，但是股票收益的表现依然是较高的。

西格尔关于股市收益率较高的观点，与我国A股的实际情况也是相吻合的。如果长期来看的话，我国的A股收益率也是较高的，这可能与大家日常所持的观点会相左。数据显示，从2006年以来，截至2020年2月14日，沪深300指数的平均年化收益率为15.3%。

当然，虽然从长期投资的角度来看，股票投资的收益是很高的。但是如果去翻看股市过去的历史走势，其也伴随着较高的波动性，呈现出明显的峰谷和低谷，投资的收益率也是时高时低，有时甚至还可能亏钱。比如说，1929年美股大崩盘、2000年的纳斯达克崩盘，都让很多投资者血本无归。

然后，这背后共同的一个原因，就是由于股市充满了投机行为，股市泡沫严重，未来企业利润的增长并不能维持如此之高的泡沫，最后导致市场的崩溃。因而，为了避免由于高估而带来的不必要亏损，我们可以通过一定的工具，以帮助我们判断市场是高估还是低估，辅助我们做出正确的判断。

因此，在《股市长线法宝》一中，西格尔提出了一些常见的判断指标，比如市盈率、股票市值与GDP的比值、股息率、预期收益率等。其中，市盈率是最常用的指标之一，其能够很好的反应市场的情绪。

西格尔统计发现，美股市盈率的中值为14.5倍，换算成盈利收益率的话（市盈率的倒数），大概为6.8%，这与美股过去的历史年均收益率是相吻合的。也就是说，如果当市场的市盈率高于历史中值时，说明市场处于高估状态，此时应该谨慎应对；而当市盈率低于中值时，说明市场处于低估，是值得投资者的。

上投摩根基金认为，当前无论是从纵向还是横向来看，我国的A股均处于低估阶段。Wind数据显示，截至2020年2月14日，剔除负值后的沪深A股市盈率中位数为33.02倍。目前股市的投资价值相对较高。此时作为成熟的长期价值投资者而言，不应该裹足不前，正确的做法或许是积极布局优质的核心资产，为未来牛市的到来提前做好准备。

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