按 语：2月19日，湘财基金针对前期客户咨询的热点问题，与投资者进行了线上交流和解答，由于人数限制等因素，还有大量投资者未能亲身参与。在此，我们搜集和整理了一些客户关注的重点问题，并用文字进行了解答。后续我们将继续以直播、视频、音频、文字等方式，及时回应大家关切的问题，敬请关注。让我们一起参与这轮大行情，掘金2020 ！

第一部分 基金运作情况

问：湘财长源、湘财长顺目前仓位如何？湘财长源何时开始建仓，会不会因突发事件打乱建仓计划？

答：目前，湘财长顺仓位相对较高；湘财长源的仓位为中等偏低水平。湘财长源由于仍处在建仓期，选股上会更为审慎一些，重点选择处在底部区间、高景气的行业和个股；湘财长顺中配置了一些我们长期较为看好的标的，有些标的在这轮反弹中创出新高。

湘财长源自去年12月18日成立以来，一直保持较为谨慎的操作，2月3日开市之后，受突发事件的影响，市场出现了较大幅度的回调，而湘财长源当日仍维持正收益。针对市场过度恐慌造成的下跌，我们当时判断市场出现了“黄金坑”，并迅速提高了仓位，抓住了后续市场的反弹。市场大幅反弹后，我们将保持稳健操作，注意防控风险；后续将根据企业复工情况，逐步提高配置。

问：主动量化实践中，量化策略具体是如何辅助主动投资的？

答：湘财长顺与湘财长源都应用了公司的主动量化投资体系。既有自上而下，也有自下而上；既有量化分析，也有主动判断。在自上而下进行仓位选择和行业配置时，我们会同时使用量化和主动分析手段，用择时模型和行业轮动模型为主动判断提供辅助。

比如，去年下半年，我们的行业轮动模型结合宏观经济、利率环境、行业估值等因素，筛选出了新能源车和传媒板块。又结合行业研究员对行业景气的跟踪和预判，确认这两个行业的景气度正在复苏，就坚定了对两个行业的布局。

选股时也会同时使用量化和主动分析的手段，量化选股模型类似于股票评分体系，综合基本面、估值面、市场面等因素对股票进行评分，这个评分会成为主动选股时的参考依据。公司投研部门会定期讨论重点个股，由投资决策委员会在量化基础上进行决策。

第二部分 行业板块机会

问：湘财基金对新能源汽车产业链有什么看法？

答：我们持续看好新能源汽车产业链，主要逻辑有以下几点：

1.从政策角度看，自2020年开始新能源汽车将进入全球共振阶段。欧洲新能源政策加码，国内政策有望更加积极，2020年作为全球电动化元年，将实现中美欧全球共振；

2.从供需角度看，国际巨头纷纷发布新能源汽车规划，车型日渐丰富且中高端化，随着续航和充电痛点攻克，C端需求将有长足增长，产业成长空间巨大；

3.从投资角度看，以特斯拉和大众MEB平台为代表的领头羊效应，带来全产业链的投资机会，而中国已具备全球最全且最强的新能源汽车产业链，涵盖钴锂资源、锂电材料、动力电池、锂电设备以及热管理等全球龙头企业。

基于此，我们将深入研究挖掘新能源汽车产业链的投资机会。

问：5G行业作为2020年的热门，湘财基金会布局哪些板块？

答：按照基站建设、手机换机潮及流量引爆、应用落地的顺序来看，5G行业景气度目前已经渗透到了手机换机潮及流量引爆这一阶段，虽然5G基站建设的高峰期还没到来，但产业内边际单价和利润率的数据已经体现出了较高的景气度。

我们在半导体领域布局以消费电子和服务器为需求拉动的存储芯片、光学芯片方；在消费电子领域布局以5G手机、可穿戴为需求布局光学、存储、射频天线、ODM等领域。同时，我们还将针对“流量引爆”进行5G应用产业链的前瞻性布局，包括流量上游基建、超高清视频、云计算、云游戏、车联网等领域。

第三部分 后市行情展望

问：湘财基金对接下来的行情预判如何?

答：未来一段时间，我们认为市场存在震荡的可能。春节过后，市场快速从下跌中得到修复，由于相关主题短期涨幅过快、过大，市场未来可能会出现分化，指数或有震荡。自去年以来，北上资金一直保持较大幅度的流入，显示了海外投资者对于中国经济、A股市场的信心，并且这种信心并未受到突发事件的影响。

就2020年全年来看，我们认为指数将保持区间震荡态势，3000点以下是低估区域，这也是海外资金持续流入A股的原因之一；行业上会有所分化，高景气行业会保持较为优异的股价表现。

问：最近A股ETF交易量大，如何看待权益市场的配置机会？

答：ETF大热反映出，A股在下跌后相比其他大类资产有较高的性价比。

从长期看，中国经济正处于转型过程中，上市公司做大做强，将促使A股整体的ROE提升并保持稳定；同时未来股票在居民资产配置中的比例会逐步上升，有利于A股估值提升。

从中期看，A股盈利已处于磨底回升阶段，伴随着宏观经济企稳，企业盈利逐步改善趋势将持续。无论是横向对比还是纵向对比，目前A股整体估值处于合理偏低水平。以外资、险资为代表的长期资金将在2020年持续流入，奠定A股中长期慢牛的基础。

问：近期大盘反弹，创业板创新高，短期会不会有回调风险？

问：我们预计未来市场会以震荡为主，创业板创出新高的主要原因有两个：一是2018年年报创业板整体计提了较大幅度的商誉减值，而2019年随着半导体周期和5G建设周期的启动，2019年创业板年报同比增速会较高；另一方面，2019年下半年以来，科技创新主题类的基金不断发行，将为创业板带来一定幅度的增量资金。

考虑到创业板短期涨幅过大，未来或有一定程度的震荡。风险可能来自于：1.预期过高之后，业绩不及预期；2.突发事件对某些上市公司的影响超出市场预期。

风险提示：本资料不作为任何法律文件，所载观点均为当时观点，不代表公司对未来的预测，所载信息仅供参考，不构成投资建议。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金不同于银行储蓄与债券，基金投资人有可能获得较高的收益，也有可能损失本金。投资有风险，投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《招募说明书》及《基金合同》，了解基金的具体情况。