2020年的最强主线，那就是科技股、成长股，通过并购融资，做大做强之路！

通过迅速出台再融资新规定，一方面解决大量上市公司在疫情面临的融资难题、稳定就业；另一方面，激发了市场巨大的激情和活力，觉悟相当高了。

在新规出台后，不难看到，市场的做多热情被极大激发，不但主要股指一路上升，而且公募基金——睿远均衡价值的1200亿认购也打破了历史记录。

风格切换成长股

上周末在新规出台后，我第一时间卖出投资组合中的消费股、防守股、大金融，而买入受益于再融资新政策的增发概念股，在里面选择更有成长性、弹性大的芯片股、科技股。

目前看调仓的结果良好，收益已连续新高。

为什么要迅速调整？

在中国做投资，要注意天时、地利、人和。

天时，是重大政策面的变化。

地利，是宏观面和企业基本面。

人和，是市场人气，资金参与情况。

这其中，天时是最重要的，作为投资者，要牢牢记住，投资要跟着国家政策走。

你要记得，14-15年的成长股行情、创业板大牛市怎么来的？

很重要的就是通过上市公司增发，进行并购外延式扩张，估值迅速做大。

有句市场的老话叫,涨时看势，跌时看质。

这句话的意思是，下跌的时候要注意公司的PE、PB、分红率、基本面，上涨的时候更注重行业是否站在风口，有市场认可度，此时盈利就没那么重要。

214新规之下，今年主线大概率是以芯片股、5G、新能源为代表的科技成长股的行情，并购重组，甚至蛇吞象的案例将不断产生，市场必将波澜壮阔，翻倍股可能层出不穷。

现在应该是进攻，而不是防守，这就是我积极调仓的原因。

芯片股众望所归

通过上文已可看出，我在积极加仓以芯片股为代表的成长股，看好芯片股逻辑在哪里？

如果回忆一下2015年，当时的大牛市主要炒作互联网加、手游、影视等，逻辑是移动互联网对产业的推动，当时定向增发是一个主推手。

而2020的市场，定向增发放开后，我认为，机会集中在三条战线：半导体、5G、特斯拉，这里面芯片的逻辑是最硬的。

第一、国家战略上，芯片自主替代是我国的战略需要。

芯片是中国第一进口商品大类。

据海关数据显示，2018年芯片进口总额达到3,120.58亿美元，同比上年增长19.8%，创下历史记录。

但是我国芯片的自给率严重不足，2018年仅达到15%。

再加上，美国现阶段动辄提出在芯片供应链封锁我国科技企业，特别是华为和中兴通讯这些的大型公司，因此，我国芯片国产替代有巨大需求。

第二、行业景气度上，芯片向上拐点或已到来。

5G商用已启动，推动全球存储扩产及中国大陆整体晶圆、封测产能扩张，2020年或是半导体设备景气度复苏的拐点之年，设备需求及订单向上拐点或已到来，本土企业有望把握先机。

随着中芯国际、长江存储等内资晶圆厂技术成熟度上升，国产设备正获得更多验证试用平台和进口替代机会。

第三、政策变化上，再融资新政有利芯片股

随着定增新规出台，未来再融资的条件相对更为宽松，而芯片股，是属于资本密集型行业，高杠杆明显，需要长时间、大周期投资，依赖于外部股权融资，随着政策环境更温和，芯片行业有望获得更快发展。

芯片基金谁家强

因为种种利好因素，芯片股涨势如虹，以2020年为例，不到两个月时间，国证芯片指数涨幅超过50%。

需要指出的是，半导体这类科技企业的研究门槛高，杠杆高，周期长、风险大，对于个人来说是很难有足够的资源和精力去研究的，而以投资半导体指数基金方式，可以有效获得收益，降低投资个股风险。

目前，市场上有3只专门跟踪半导体行业的指数，基本情况如下：

在对应基金中，广发国证半导体芯片ETF（简称芯片基金（159801）、国泰CES半导体ETF、国联安中证全指半导体ETF三只产品较为接近，主要投资半导体芯片产业的上市公司，区别在于指数的编制方法不同。

投资者应该如何在这三个基金选择呢？

我认为可以采取几个标准：

图：芯片产业利润倒金字塔结构

第一、芯片是个赢家通吃的行业，盈利呈倒金字塔模式，第一名拿走大部分利润。

因此选择指数时，从龙头集中度角度去选择。

半导体是倒金字塔盈利模式，随着芯片性能快速提升，行业格局变成：技术最先进的产品，单价高、利润率高、出货量大，是性价比最高的产品。例如高端处理器（CPU）超4000元，而低端处理器（MCU）价格只有个位数。

最后的结果是赢家通吃、胜者为王。

不难看到，美国的英伟达、AMD，韩国三星，中国台湾的台积电都是全球最优秀的半导体公司之一，这些龙头公司拿走了各自领域的大部分利润，也全部在股市上涨百倍，成为各自所在市场的最牛个股之一。

表：各芯片半导体指数基本信息

数据来源于wind，2020/1/31。

对比下，国证芯片指数成份股数量25只，个股平均市值435亿元，基本涵盖了芯片行业市值最大的25只股票，其走势代表了芯片龙头企业的整体表现。

而中华半导体指数成份股数量50只，个股平均市值231亿；中证全指半导体指数成份股个数为32只，个股平均市值245亿。

国证芯片指数是3个芯片指数中更接近“芯片龙头”指数的标的，对应的芯片基金（159801），持有的芯片龙头股，产业地位高，盈利更好。

第二个，从产业链角度，半导体覆盖芯片制造、封测、芯片设计等多个产业，建议选择产业链更完整的指数。

半导体产业链

从申万二级行业分布来看，国证芯片指数覆盖的产业链更完整，对应的芯片基金（159801）是唯一在光学光电子上分配了部分权重的，覆盖了半导体芯片产业链上下游龙头企业。

目前我国半导体芯片行业正处在发展机遇期，未来芯片产业链的上市公司，特别是具有核心竞争力的龙头企业例如国证芯片指数成份股，大概率将从行业的大发展中受益。

第三、从大基金入股角度选择，半导体大基金代表国家战略，大基金参股成分股比重越高的指数，指数前景越好。

2014年9月，国家IC产业基金正式成立。以直接入股方式，对半导体企业给予财政支持或协助购并国际大厂。

从资金层面，大基金一期已经投资完毕，共计投资1387亿元。大基金二期于2019年10月22日正式成立，注册资本金为2041.5亿元，规模是一期的两倍左右，预期总投资规模将达到2000亿元。

大基金的投入程度代表着国家层面对于半导体芯片产业的扶持力度，大基金参股的上市公司，股价表现要远优于行业其他公司。

表：大基金持有指数成分股对比

从大基金对于3个芯片指数成份股的持股情况，可以看到国证芯片指数有40%的成份股被大基金作为前十大股东所持有，比例远超全指半导体指数（28%）和中华半导体指数（26%）；国证芯片指数被大基金持有的成份股权重合计50.42%，也高于另外两个指数。

从国家大基金扶持的角度看，国证芯片指数的受益程度明显高于另外两个指数，从这个角度看，国证芯片指数对应的芯片基金（159801）更具备投资价值。

第四、从成分股增长数据看，主营收入增长率和净利润增长率越高的指数，投资价值越大。

根据Wind数据，未来两年国证芯片指数预估主营业务收入增长率和净利润增长率每年都好于同类的中华半导体指数和全指半导体指数的表现。

上述两项指标复合年化数据将分别达到30.95%和45.16%，大幅优于同类的中华半导体指数和全指半导体指数。

国证芯片前指数领先的原因，在于其10大重仓股合计权重最高，集中度最高，而芯片股是龙头效应。

从财务增长数据看，国证芯片指数对应的芯片基金（159801）更具备投资价值。

第五、从指数的历史收益表现看，收益越高的，越有投资价值。

从长期收益率看，2012年以来，国证芯片指数累计收益率达到418%，年化收益率达到23.31%,大幅领先中华半导体指数和全指半导体指数。综合风险和收益后，国证芯片指数的夏普比为0.62，也大幅优于同类其他两只指数。

从短期收益率看，2019年以来，随着半导体芯片产业景气度提升，半导体芯片指数强势上涨，截至2020年1月31日，国证芯片指数累计收益率高达181%，超越中华半导体指数收益24%、超越全指半导体指数收益18%。

从历史数据看，无论是长期收益率还是短期，国证芯片指数都要优于其他两个指数。

因此，从历史收益率角度，国证芯片指数对应的芯片基金（159801）更具备投资价值。$芯片基金(SZ159801)$ $兆易创新(SH603986)$ $圣邦股份(SZ300661)$

总结：

随着中国证监会再融资的放开，2020年的最强主线，已经出现了，那就是科技股、成长股，通过并购融资，做大做强之路。

从国家战略、经济景气度、资本市场政策变化看，中国半导体公司站在风口浪尖，中国半导体行业有着广阔的市场空间，一系列政策资金扶持为国内企业成长为国际大公司提供了时代机遇。

半导体的投资，难度大，风险高，周期性强，需要投资者具备专业的知识、前瞻的视野和较高的风险承受力，对于一般投资者来说，建议用参与半导体指数基金的方式，分享行业高速发展的收益。#硬核科技芯片基金159801#

我国现有投资半导体的有三个指数，都比较优秀，但从龙头集中度、产业链布局、大基金比例、财务数据、历史业绩这五点分析，国证芯片指数都要优于其他两个指数，国证芯片指数对应的芯片基金（159801）更具备投资价值。

最后提示的是，由于芯片基金（159801）属于高弹性、强周期的品种，波动相对大，投资者可以考虑用定投或者分批买入的方式参与，分享行业发展机遇，避免一次性买在高位