文 望京博格 （转载请注明出处）

其实从2019年到现在都是科技股强势，为什么在2019年没有这样的感觉呢？因为招商银行与贵州茅台这样价值股还在涨啊……

一、今年市盈率越高越能涨

今年就不一样了，就仅剩下科技涨，消费反而跌了…… 导致很多所谓的价值投资者看着六七十倍市盈率的汇顶科技与兆易创新还在继续涨，全然无法理解，唯有“看人赚钱心在滴血”的酸楚心态了。

截止2020年2月19日，根据望京博格的统计的行业涨幅数据，我们一目了然的发现：

（1）越是市盈率（估值）高的行业涨幅越大，例如：市盈率71倍的计算机行业、市盈率64倍的军工行业、还有市盈率50倍的电子行业；

（2）越是市盈率（估值）低的行业跌幅越大，例如：市盈率6.5倍的银行行业、市盈率9.1倍的建材行业、市盈率同样9倍左右的钢铁与房地产。

二、买茅台与买芯片的不是同一类投资者？

对于很多价值投资者而言，基本不会买市盈率30倍以上的股票，例如贵州茅台（市盈率30倍）的投资者一定不是兆易创新（市盈率170倍）的投资者，因为按照企业盈利的模式基本无法理解一个市盈率170倍的股票为何还要上涨，除非这样公司拥有未来十年每年盈利增速保持每年200%的能力。

按照股票定价的公式（同样适用于指数）：

股票价格=企业盈利 X 市盈率；

例如，贵州茅台每股盈利33块钱，市场给予的市盈率是33倍，两个相乘就是1000块钱每股。

由于最近几年关于估值的科普，很多普通投资者接受了“投资低估值”的理念，因为“买便宜的才涨的多”的逻辑通俗易懂，现在什么行业最便宜那一定是银行了，但是越买越跌的确很伤人心。
价值股投资者的口号：

“不懂不买，只买估值合理的……”；

成长股投资者的口号：

“等我们的股票涨十倍之后，让那帮夹头来接盘……”

望京博格每次聊到某个基金，就会有人问：“这个行业的估值低吗？”绿巨人组合里面持有军工，就让很多价值投资者看着心里不爽。我们用反证法想想，如果低估值的一定涨，高估值的一定跌，那么所有的投资者不都赚钱了？其实低估值更多满足投资者“贪便宜”的心里，但是这个也没有错。因为低估值的东西才能拿的住、拿的久，只要持有的是指数基金，长期而言总会涨的。

国泰有一个芯片概念的ETF，半导体50（512760）在2019年6月上市之后不到7个月净值就翻倍了，看的你羡慕不羡慕，再问你敢买不？据说这个基金最新的规模已经110亿多了，说明还是有很多人在买入的。

基金定投还有一个深入人心的理念就是止盈策略，例如：赚15%就跑的止盈策略。如果未来五年之后，我们回顾自己指数基金组合年化收益15%，并非代表每年都是稳健回报15%，很有可能是前四年亏钱第五年赚钱，假设第五年是大牛市涨了100%，那些在赚15%止盈的投资者岂不哭晕在厕所里面？

三、作为投资者的心里

大家都知道，望京博格有一个核心卫星策略，核心就是绿巨人组合，卫星就是李时珍（医药）与蜘蛛侠（科技），但是最近比较了一下这几个组合的收益，也让我也迷茫了。

绿巨人组合都快四年了，累计收益还不到50%，必须承认望京博格也有贪便宜买低估值的心理，组合里面都是比沪深300估值还低的恒生国企指数，比中证500估值还低的香港中小……
估值低就能涨吗？显然不是，但是估值低能让我重仓并拿得住，投资回报等于什么？ 投资金额乘以收益率啊，不仅有收益率，还有投资金额，如果让我全仓买半导体50，估计我是睡不着觉的，但是大仓位买绿巨人这样低估值的指数基金组合，还是很安稳的…… 虽然收益率比不过其他组合，但是累计投资回报金额还是最多的。

李时珍组合不到三年累计收益已经70%多了，关键我自己还是在2019年初开始重仓这个医药组合，不到一年累计收益快70%，这是一种什么样的感觉，要是早知道李时珍会有这样好的业绩，2019年初就把绿巨人的仓位也都换成李时珍了，岂不是赚大了……
但是，大家再看看李时珍在2018年的最大回撤33%，绿巨人在2018年也持有医药的后来调仓了，回想当初持有医药的感觉就是:"差不多都要把信仰跌没了……" 所以绿巨人的投资金额是李时珍的四倍，这样才心里安稳。

蜘蛛侠组合起初是想做基金套利的，但是基金套利太消耗精力并且收益也不高，在2019年中就改为布局科技赛道了，起初投资了华宝的科技ETF（这个基金目前都130亿），后来就切换成国泰的通信设备、半导体50、生物医药、新能源汽车四个指数基金，对标的就是5G、芯片、医药、新能源四个子行业，这个组合今年以来的业绩非常好，差不多都赚了16%+了，再看看绿巨人今年以来刚刚勉强红一点。

总结一句话：

核心是价值，卫星是成长；

价值负责防守，成长负责进攻，

当然价值的投资金额一定还是比成长多的，安心长期持有获取回报才是指数投资的正途，是不是正途这个不知道，但是长期投资首先需要心理安稳。

欧耶，这次就聊这么多。
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PS：望京博格有绿巨人（低估值大盘）、李时珍（医药）、蜘蛛侠（科技概念），战神（国防军工）四个组合。别忘了关注望京博格！

1.绿巨人（低估指数配置组合，累计业绩46%）：

2.李时珍（精选医药基金的组合，累计业绩68%）：

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