万亿成交奠定牛市根基，高科技板块开启牛市第三大浪上涨，第三浪要想全面激发人气，一定要树立牛市标杆，卓胜微当仁不让。（天风证券分析报告）

一基本面分析

我们坚定看好公司在 5G 时代到来以及国产替代逻辑推动下的成长
动能。公司 2019 全年归母净利润同比增长中位数为 203.08%，继续超 Q3
150.99%的增速，增长的主要原因为公司持续加强研发创新推出新产品，
同时进一步深入对下游客户的渗透，受益于新旧终端客户需求增长的影
响。
2019 业绩预计同比超 Q3 单季度增速，毛利率有望保持平稳。2019 年公司
归母净利润 4.76-5.08 亿元，同比去年同期的 1.62 亿元增长
193.22%-212.94%，其中位值 203.08%继续超 Q3 150.99%的增速。
成功进入新客户 AVL，进一步提高成长动能。公司在 19H1 成功进入华为等
大客户的 AVL（合格供应商名单），公司存货相比期初增长 32.05%，应收账
款相比期初增长 179.21%，我们认为这是因为公司导入新客户后订单大幅
增长，公司积极备货满足客户需求，新客户对公司业绩驱动效果显著，我
们坚定看好公司在国产替代逻辑下的成长动能。
研发投入再创新高，提前卡位 5G 射频前端优质赛道。公司 2019H1 研发投
入 5080.51 万元，yoy+83.28%，公司在上半年新申请发明专利 2 项，取得
发明专利 3 项。在高研发的驱动下，公司成功推出满足客户需求的多款新
型产品，尤其是适用于 5G 通信标准中 sub-6GHz 频段的产品；同时公司成
功完成基于新一代半导体材料的锗硅高性能 LNA 产品的技术开发，并推出
多款基于锗硅工艺的高性能低功耗 LNA 产品。公司积极布局射频前端，在
已有射频开关和 LNA 基础上，布局 SAW 和 PA，完善产品线布局。根据我
们测算，预计 2020 年射频前端市场将达到 242.6 亿美元，CAGR 达 18.79%，
显著高于半导体行业增速，赛道优质。我们持续看好公司在 5G 时代持续
抢占射频前端市场，在高研发投入的驱动下支撑公司业绩持续放量。
盈利预测与投资建议：基于业绩预告，我们略上修 2019 年 EPS 从 4.6 到
4.85，维持 2020-2021 年 EPS 为 7.04、10.58 元/股，维持“买入”评级。

按照芯片动态市盈率至少150倍计算，今年股价可见到1000以上，超越茅台不成问题。

二时代呼唤英雄

过去几年是大蓝筹时代，茅台是价值投资的标杆，股价突破1200元（没有复权）。去年开启成长时代，一定会产生科技成长标杆，综合分析行业特点和成长兴分析，卓胜薇当仁不让。

从历史牛市分析，任何一波牛市都产生过超越茅台的股票。

从国外成熟市场来看，股价分化势在必然，高价股兵团的崛起势不可当。

从市场来看，打破恐高心理，需要科技高价股突破茅台山顶。

三卓胜薇突破500意义非凡

其一随着卓胜薇突破500元，会极大提高高价股活跃程度会显著增强。

其二随着卓胜薇突破500元，会极大提高高科技的芯片、软件、新材料等高价股有了估值标准

其三随着卓胜薇突破500元，会极大提高低价科技股上涨空间。

其四关注高价军团，如汇顶科技、兆易创新、圣邦股份、诚迈科技、北京君正、德方纳米、富瀚微、万兴科技、乐鑫科技、澜起科技、韦尔股份、闻泰科技、紫光国微、博通集成等。

万亿成交奠定翻转基础，科技板块开启财富之门。长线无忧，短线震荡。大跌大买，科技无敌。