【访谈背景】

受疫情影响，人们 “闭门不出” 已成常态，由此引发的宅经济热度频增，在线教育，网络游戏，在线视频消费需求暴涨，此外更是有相当一部分公司开启了远程办公的新模式。

不论是各种在线消费，还是云办公，都得靠上游云计算的支撑。随着5G应用的爆发，云计算被很多投资者认为是确定性最强的方向。不久的将来，疫情褪去，云计算中上游的行业，有望迎来质的飞跃。

然而云计算产业链从上游到下游，构成极其复杂，涉及的企业也很多，云计算产业链的核心都有哪些公司？其中蕴含着哪些投资机会及风险？

问题列表：

第一部分：云计算行业相关问题

Q1、云计算行业都有哪些相关的细分领域？每个细分行业的商业模式和护城河是怎样的？能否梳理下整个产业链？

Q2、云产业链最值得期待是哪方面？从投机角度去讲，容易落地吗？从5g角度讲，是基础建设重要，还是后端产品重要？

Q3、云计算产业的行业介绍及行业增量。

Q4、世界范围来看，国内云计算哪个细分领域竞争力最强？增长潜力最大？

Q5、中国的企业市场是否不愿意为IT服务花钱？云计算产业未来的增速有多少？规模能有多大？

Q6、云计算机行业的企业是否像5G行业一样先做起来？

第二部分：公司相关问题

Q7、中国在IT技术的微领域与美国的差异是怎样的，对应的投资机会在哪？

Q8、亚马逊的云业务是否存在天花板？

Q9、国内云计算行业是否有可与亚马逊、微软等公司对标的公司？

Q10、我国云计算小公司的未来发展如何？

Q11、金融业上云对恒生电子有贡献多少利润？

第三部分：投资方面问题

Q12、云计算机行业是否是最佳投资时机？疫情过后相关需求是否会下降？

Q13、云计算产业链的投资机会还大吗？

Q14、云计算产业相关的ETF产品推荐有什么？产品背后的投资逻辑是什么？

Q15、疫情后云计算产业链热度是否会下降？目前有什么投资建议？

访谈实录：

第一部分：云计算行业相关问题

Q1、云计算行业都有哪些相关的细分领域，能不能大概说下每个细分行业的商业模式和护城河？梳理下整个产业链？谢谢

张子法：云计算服务类型分为三类，即基础设施即服务(IaaS)、平台即服务(PaaS)和软件即服务(SaaS)。它们位于彼此之上，简述如下：

（1）基础设施即服务IaaS)

基础设施即服务是主要的服务类别之一，它向云计算提供商的个人或组织提供虚拟化计算资源，子行业包括：服务器、存储、网络和操作系统、光通讯等。

（2）平台即服务(PaaS)

平台即服务是一种服务类别，为开发人员提供通过全球互联网构建应用程序和服务的平台。子行业如数据库、应用设计等环境提供行业。

（3）软件即服务(SaaS)

软件即服务也是其服务的一类，通过互联网提供按需软件付费应用程序，云计算提供商托管和管理软件应用程序，并允许其用户连接到应用程序并通过全球互联网访问应用程序。主要是计算机软件行业：多行业的TOB TOC管理软件或个人应用软件

Q2、云计算行业太过繁杂，云产业链最值得期待是哪方面？从投机角度去讲，容易落地吗？从5g角度讲，是基础建设重要，还是后端产品重要？

张子法：云计算产业链的最大推动因素是流量推动，云计算的各产业链相互依存，各取所需。现在处于需求猛烈助推阶段，服务器、网络、通讯需求较大。
若定位企业，可重点关注网上大众经济生活最密切的是什么？目前可以大体判断云办公、云视频、云游戏等。
5G基础建设和后续应用都十分重要，是未来10年经济增长最重要的推动力量，经济总量可达数10万亿，非常值得期待！

Q3、作为传统行业投资者，我对云计算产业不太了解。可以简单介绍下这个行业是做什么的吗？行业增量来自哪里？

张子法：简单来说，你使用手机购物、看视频、玩网络游戏、开远程会议等，背后帮助实现这些功能的网络服务和技术、以及各类应用的提供这便是云计算产业链范畴。

Q4、请问世界范围来看，国内云计算哪个细分领域竞争力最强？增长潜力最大？

张子法：服务型公司目前基本上都在云转化，通过小小的手机便能直达业务。当前社会，如果企业没有这个意识，就很难好好地生存下去。所以，除了平台提供商比较集中外，每个行业都会有龙头公司出现。比如外卖龙头美团、办公龙头金山、客户关系管理龙头用友、建筑解决方案广联达.等等。
由于政策支持国内软件和硬件的自主可控，国内半导体、芯片行业短板较为明显、差距较大，那么，增长潜力也会相对大很多。

Q5、都说中国的企业市场不成熟，企业不愿意为IT服务花钱，是这样吗？云计算产业未来的增速能有多少？规模能有多大？

张子法：企业观念已经开始转变了，随着中国对知识产权的保护越来越严格，企业免费使用受知识产权保护的软件的时代一定会过去的，为服务付费是必然的趋势。云计算未来的增速将会非常快，带动经济量可能会有50%以上的增速，很快就可能会达到万亿的规模。

Q6、请问云计算机行业的企业是否像5G行业一样，各企业先准备起来说？

张子法：是的，企业的想法是起步别晚于别人，别输在起跑线上

第二部分：公司相关问题

Q7、我认为美股云计算至少有三个方向，一个像亚马逊这样的IAAS厂商，一个像Salesforce这样的SAAS厂商，一个是从软件厂商转型云的。从中国的行业发展出发，现在中国是否和美国在同一阶段？对应的这三类的投资机会是什么样的（抛开目前的结构牛齐上齐下，单从业绩来说）？我们等中国的Salesforce很久了，这块是否能出现呢？

张子法：我们在IT技术的微领域（主要是芯片技术）和美国的差异确实还比较大，但是在云计算、人工智能、5G等新型技术方面，我们几乎是同步的，个别领域还是领先的，我认为基础平台提供商可能会趋向集中，但SAAS才是未来，在这上面的标的甄选，要根据不同行业以及行业潜力来挖掘相关提供商，观其业务模式是否在布局以及力度，如果能云化而未云化，大概率会落伍，如果不是行业领头羊但却致力于云化服务，这反而更有可能是机会。

Q8、请问您对亚马逊的云业务有什么看法吗？它的天花板在哪里？

张子法：$亚马逊(AMZN)$1万亿美元市值的估值很大一部分来自其云计算服务，是全球最大的云服务提供商，可以说也是国内最大的阿里云的老师。
云计算概念提出来尽管有10年多的时间了，但实际的云服务的应用才刚刚被广泛接受并开始大扩张，其业务模式其实还在不断创新。亚马逊作为全世界最大的云服务平台提供商，其市场占有率最终达到全球的30%应该是个极限，1万亿美元的市值是个门槛，就1~2家公司曾经触碰，未来亚马逊的市值有望达到2万亿美元，可能成为全球第一家。

Q9、云计算行业我觉得对标应该是亚马逊、微软等公司，国内A股有跟二者对标的公司吗？

张子法：国内云计算基础平台公司都想做亚马逊或$微软(MSFT)$，但确实都还不算明显，我们所知的阿里云还不在资本市场上，可喜的是一些自主可控的软件公司开始提供软件替代品了，硬件和网络提供商也能基本独立了，这都为我们完全自主的云计算体系搭建提供了可能性，中国未来的云计算发展必然世界领先！

Q10、听说云计算一个国家只能出三个。比如美国只有亚马逊$谷歌C(GOOG)$微软。A股这么多云计算小公司，真的能起来吗？还是只是泡沫？

张子法：每个行业只有1~2个巨头是现实存在的，但是在云产业链，云计算的三个层次中，除了基础设施外，每个层次目前几乎都存在百花齐放、百家争鸣的阶段，目前远远不止只有几家的问题。尤其是在软件即服务层面，几乎所有服务型的公司都在云化，会包含大量的各行各业的云软件服务提供商。

即使云计算的基础设施领域，需要大量的服务器、网络、光通讯、存储提供商，很多企业参与其中并受益

Q11、金融业上云对恒生电子有贡献多少利润？

张子法：可以说恒生电子垄断了金融行业，虽然功能和稳定性还存在很多问题，但其产品的定价能力确实非常强势，金融机构一般不会冒险去换掉它，所以，一旦被吃定，永远被吃定~哈哈~~

第三部分：投资方面问题

Q12、请问云计算机行业是否是最佳投资时机？疫情过后相关需求是否会下降？

张子法：当前的宅经济、网络经济的短期需求极大地刺激云计算的短期膨胀，叠加科技周期刚刚开始的长期逻辑，疫情过后云计算依然会高速发展。

Q13、云计算的前景十分明朗，但是a股上市的云计算产业链公司目前已经普遍高pe，而与之对应的是投资者的不断涌入，您认为产业链的投资机会还大吗？云计算产业链低利润率的硬件提供商支撑得了如此高的估值吗？

张子法：对于科技股票的估值，PE从来就不是一个重要的指标，高PE会被未来业务和盈利的高速发展来拉低，未来业务的预期才是科技股上涨的内在驱动力。目前科技股涨幅确实有点快，PE很吓人，在科技周期刚刚开始，但拉长时间来看，现在也许只是个起点

Q14、我想要投资云计算产业，个股把握不好。有什么相关的ETF产品推荐吗？这个产品背后的投资逻辑是什么？

张子法：创业板ETF、计算机ETF、5GETF等都包含大量的云计算产业链公司，背后的逻辑就是在政策的强力支持下，科技创新与5G应用共振迎接技术革命，共同促进经济结构向高质量转型。

Q15、疫情过后，云计算产业链热度会下降吗？目前对云计算行业您有什么投资建议呢？

张子法：不会的，科技创新周期已经到来，至少几年的时间。对于云计算的投资建议：短期不追高，回调敢买入

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