创尔生物主要生产和销售胶原贴敷料、胶原蛋白海绵、医用冷敷敷料、护创贴等医疗器械产品，全资子公司广州创尔美生物科技有限公司生产和销售胶原凝胶系列及胶原水凝系列化妆品。

公司建立了以活性胶原蛋白为核心，用于组织修复的产品体系。活性胶原蛋白是公司所有产品的核心材料。医疗器械产品中，公司是胶原贴敷料这一细分市场的开拓者和主要供应商，此外，公司自主产品“胶原贴敷料”和“胶原蛋白海绵”为广东省自主创新产品。

胶原蛋白是人体重要成分：胶原蛋白是人体内一种纤维蛋白，占人体总蛋白含量的

25%~33%，主要存在于皮肤、肌肉、骨骼、牙齿、内脏（如胃、肠、心肺、血管与食道）

与眼睛等处，起支撑器官，保护机体的作用，同时又与细胞的形成、成熟，细胞间的信息

传递，细胞的增生、分裂、运动以及伤口的愈合具有密切联系。

胶原蛋白是构成生命基础的一种蛋白质，胶原蛋白类型多，目前已发现 26 种。IV 型胶原

是含量最多研究最透彻的胶原，占生物体胶原总量的 90%左右。

胶原蛋白在人体内作用极为重要：

（1） 保护皮肤，提高皮肤和肌肉弹性。胶原蛋白占皮肤成分的 70%，皮肤中胶原蛋白使皮

肤具有保护功能，又有适当弹性及坚硬度。胶原蛋白是维持肌肉弹性的主要成分，能促使

肌肉细胞连接并使其具有弹性与光泽。

（2） 增强钙质与骨细胞结合，保护骨骼健康。骨骼钙的流失会导致骨质疏松，胶原蛋白

能使钙质与骨细胞结合。此外胶原蛋白的存在还能使骨骼在坚硬的同时带有弹性，骨与骨

相连接部分，如膝盖、关节等软骨组织主要成分也是胶原蛋白，使得运动时筋骨可保持柔

软并具有弹性。

（3） 连接骨骼和肌肉，保持筋骨柔软。骨与骨相连接部分的主要成分也是胶原蛋白，它

使得人在运动时筋骨可保持柔软而有弹性。胶原蛋白分子所形成的立体骨架可以使身体保

持良好姿势，并呈现适当柔软度。

（4） 呵护眼球，保持眼角膜透明。胶原蛋白是眼角膜主要成分蛋白质，眼角膜中所含胶

原蛋白纤维呈现规则排列，此种结构不但可以让光线透过，还可使眼角膜呈现透明。

胶原蛋白应用由来已久：早在公元 175 年，Galen 医生首次将胶原蛋白作为可吸收的肠衣

缝合线使用。目前胶原蛋白可应用于生物、医药、化工、食品等领域，用途非常广泛。

胶原蛋白结构和功能特点的多样性和复杂性，决定了其在许多领域的重要地位以及良好的

应用前景，目前市面上以胶原蛋白为来源的产品主要包括：胶原蛋白、活性胶原蛋白、水

解明胶、胶原蛋白肽等。

胶原蛋白广泛存在于动物的皮、骨、腱、膜等结缔组织中，目前胶原蛋白原料来源主要包括陆源性畜禽(猪、牛居多) 皮骨、淡水鱼鱼皮、鱼鳞以及深海鱼皮。

我国每年在畜禽屠宰中产生大量骨骼，尤以牛骨骼为多，但开发利用率较低，主要制成骨

粉，用做饲料添加剂。成年牛骨的含量比较恒定，占总体重的 15%～20%。牛骨骼主要由

蛋白质和钙质组成网状结构，形成管状，管内充满骨髓，富含人体所需的营养物质。新鲜

牛骨中蛋白质含量占 11%～15%，脂肪含量占 10%～15%，水份含量占 50%～56%，同时还含有多糖、钙、磷、维生素等多种营养素，蛋白质中以胶原蛋白为主，约占总蛋白质量的 70%～80%，是提取胶原蛋白的首选原料。

据《中国农业年鉴》统计的数据来看，2011-2016 年我国牛出栏数由 4670.7万头增长至 5003 万头，年均增长率 1.38%，牛存栏数由 10360.5 万头增至 10817 万头，年均增长率 0.86%，猪出栏数由 66170.3 万头增长至 70825 万头，年均增长率 1.36%，猪存栏数由 46766.9 万头下降至 45112.5。整体来看，我国牛猪存量稳中有升，陆源性胶原蛋白来源丰富。

早在 1980 年，日本 Nippi 公司就开始生产胶原蛋白肽产品并在市场上销售，Nippi 公司拥有胶原蛋白肽专项研究所( Nippi Biomatrix 研究所)。

美国食品药品管理局( FDA) 将胶原蛋白列入最高安全等级的目录内，将其赋予直接使用的

食品添加剂成分安全等级 GRAS，方便了胶原蛋白肽在各类食品中的广泛应用。

国际市场面向大众 ，产品类型丰富：在日本及部分欧美发达国家，胶原蛋白已成为一种渗

入老百姓生活各个方面的大众化产品：

日本 FANCL、 DHC、 UTU 从 20 世纪 90 年代起，便将多肽应用在美容和营养保健食品

中，现已推出含多肽的营养食品和护肤品达 30 余种，其中胶原蛋白果饮于 1998 年在日本

相继上市，截止 2013 年，每年营业额达 15 亿美元。

百事食品旗下品牌桂格针对女性消费者，推出胶原蛋白配方奶粉。

欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂集团等旗下多个品牌都推出含有胶原蛋白的抗衰老产品，具有

美容功效的胶原蛋白风靡全球。

我国胶原蛋白肽市场是一个新兴的市场，国内本土胶原蛋白肽生产企业大部分都于 2005 年以后成立，总体规模较小。目前，国内外产品及研发差距主要表现在两方面：

（1） 高端产品 工艺 差距。国内产品一般经活性碳精制、离心分离或膜分离制成，而国外

产品在此基础上进一步增加了精制工艺，提高了产品的风味可接受性，达到无臭无味，易

于在各类产品体系中使用；

(2) 产品功能性开发研究及专用细化产品差距。因国内胶原蛋白肽产业起步晚，产品功能

性机制研发投入不足，目前产品功能性开发研究较浅泛，目标活性成分不明确，往往一个

产品声称具有多种功能，专用细化产品几乎没有。

行业标准有待规范：截止 2018 年，国内与胶原蛋白肽相关的法规标准主要有 4 个，包括：

（1）QB 2732－2005 水解胶原蛋白：适用于以明胶为原料生产的水解胶原蛋白粉和水解

胶原蛋白水溶液；

（2）GB/T 22729 －2008 海洋鱼低聚肽粉：适用于以海洋鱼皮、鱼骨或鱼肉为原料采用

酶解法生产的分子量低于 1000 Da 的低聚肽粉末产品；

（3）SB/T 10634－2011 淡水鱼胶原蛋白肽粉（国内贸易行业标准）：适用于以淡水鱼鱼皮

和鱼鳞为原料，用酶解法工艺生产，相对分子质量低于 5000Da 肽段为主要成分的粉末状

产品。

（4）GB31645－2018 胶原蛋白肽，适用于以富含胶原蛋白的新鲜动物组织为原料，经过

提取、水解、精制生产的，相对分子量低于 10000 的，用于食品加工用途的胶原蛋白肽产

品。

这 4 个标准针对的原料、工艺以及产品的质量指标均不同，实际应用中各生产企业根据自

己产品的特点选择相应的标准，这也直接导致了市场上产品标识的混乱，不利于胶原蛋白

肽产业规范。

国内研究领域活跃：截至 2014 年 1 月 21 日，在国内已公开的涉及胶原蛋白产品的专

利申请共计 750 件，主要涉及粉剂、胶囊、饮料等，国内在胶原蛋白产品领域的研究非

常活跃，也显示出国内公司对产品保护的重视。

从申请的专利表中可以看出，目前国内公司申请的专利主要涉及胶原蛋白美容产品。

我国胶原蛋白领域快速发展，未来空间较大：2009-2012 年，我国胶原蛋白肽行业市场规

模增速保持在 20%以上。国家统计局发布数据显示，2014-2018 年，我国限额以上单位化

妆品零售总额由1824.70 亿元增至2618.98 亿元，年均增长率达9.45%。另外值得注意的是，

限额以上单位化妆品零售总额同比增长率已连续 5 年超过限额以上单位消费品零售额同比

增长率。作为胶原蛋白的重要应用领域之一的化妆品市场，有望成为国内胶原蛋白市场的

另一增长点。

2012-2017年，国内胶原蛋白市场从10亿增长到20多亿。

我国胶原蛋白需求总量将延续增长态势，预计到2024年市场规模将增长至45.80元。

胶原蛋白作为天然的生物资源，其独特的生物相容性和生物可降解性是当今合成高分子材

料无法比拟的，另外还有其他特性如高拉伸强度、低免疫性、止血性能以及促进细胞生长

等性能。除化妆品美容领域外，还被广泛应用于临床医学、食品、化工原料等领域。

胶原蛋白在 临床医学 中 的 应用 ：

（1 ） 烧伤应用：胶原蛋白生物敷料具有两方面优势：一是制备方法简便、灭菌方便、易

于加工；二是黏附性好、适于肉芽组织和上皮细胞形成、能减少伤口痉挛和抗原反应、止

血性能好等特点，用于皮肤烧伤、烫伤的修补、治疗和护理，可以减轻和缓解烧伤、烫伤

的程度，防止细菌性感染。

Yannas（1997）等人研究了 10 例使用胶原蛋白敷料的烧伤病人，无感染、炎症和排异反

应，将自体上皮细胞被植入到胶原蛋白基质中，可完全替代皮肤。王旭等人（1996）利用

人的真皮组织提取胶原溶液，冷冻干燥制备成胶原膜后，植入预先培养的纤维母细胞，形

成人真皮类似物。马慧军等人（2011）应用胶原蛋白凝胶对各类浅Ⅱ度以下烧伤创面进行

护理，发现胶原蛋白凝胶可促进美容性皮肤创面的修复，减少创面色素沉着发生，疗效好，

安全性高。

（2 ） 止血应用：胶原蛋白能够与血小板黏结、聚集起到止血的作用。

胶原蛋白的三螺旋结构能够诱导血小板附着，而且能激活血液凝固因子，粘着在渗血的伤

口上，对损伤的血管起到填塞的作用。国外对胶原止血材料的研究十分活跃，已经成功地

用于肝、脾等富含血管的组织出血的治疗中，如肝脏吻合术、心脏手术及各种外科、内科

手术。

（3 ） 眼科疾病的治疗：胶原蛋白能够促进角膜上皮细胞损伤的修复和细胞生长。

胶原蛋白可溶解于泪液中，具有引导上皮细胞潜入缺损区的能力，同时它的降解产物能被

新生细胞利用，合成新的胶原，起到连接细胞的作用。胶原蛋白还可以作为眼睛给药的载

体，使药物在结膜囊内逐渐释放，从而在短时间内使眼内药物达到较高浓度，并保持较长

时间，减少药物的全身毒性，具有广阔的发展前景。

（4 ） 组织工程应用：组织工程是研究、开发用于修复、维护、促进人体各种组织或器官

损伤后功能和形态的生物替代物的新兴学科，它主要研究四个方面：种子细胞、支架材料、

器官构建、临床使用。

胶原蛋白具有生物相容性好，植入体内后能在体液、酶、细胞等的作用下发生降解, 变成

小分子物质被吸收或通过新陈代谢排出体外等特点。胶原在组织工程中主要作为支架材料、

皮肤、骨骼和生物工程膜代用品出现。

胶原的结构对矿物沉积具有诱导作用，它的表面含有沉积矿物的位点，而且与非胶原基质

蛋白，特别是与生长因子结合，可有效地引发和控制矿化过程，促进骨形成并诱发至植入

物中作为骨骼代用品，骨骼代用品胶原与其他化合物或聚合物混合，可用于矫形外科。

胶原蛋白在食品中 的 应用：

食用胶原一般来源于动物的真皮、肌腱和骨，其中骨的营养价值丰富，骨中的粗蛋白含量

与肉十分接近，且大部分是胶原。食用级胶原通常外观为白色，口感柔和，味清淡，易消

化。

胶原的独特品质，使它在许多食品中作为功能物质和营养成分，具有其它替代材料无可比

拟的优越性：（1）胶原大分子的螺旋结构和存在结晶区，使它具有一定的热稳定性；（2）

胶原天然的紧密的纤维结构，使胶原材料显示出很强的韧性和强度；（3）：在热处理过程

中，随着水分和油脂的蒸发和熔化，胶原几乎与肉食的收缩率一致；（4）胶原分子链上含

有大量的亲水基团，与水结合的能力很强。

（1 ） 功能保健食品：

理想的减肥降 血脂食品 ：预防心血管病食品研究表明，胶原蛋白可以降低血甘油三酯和胆

固醇，并可增高体内某些缺乏的必需微量元素，从而使其维持在一个相对正常的范围内。

协助机体排出铝元素：胶原蛋白可协助机体排出铝元素，减少铝在体内聚积。铝对人体有

害，老年痴呆症与铝的摄入量有关。胶原蛋白还有加速血红蛋白和红细胞生成的功能，改

善循环，有利于防治冠心病、缺血性脑病。

保持血管正常功能：胶原蛋白能保持血管正常功能，与预防动脉硬化、高血压有密切的关

系。癌细胞对生命体而言是一种异物，胶原蛋白会包住癌细胞，抑制它的增殖或转移。它

是适于糖尿病、肾脏病等重症患者摄取的优质高蛋白。

促进骨骼钙吸收：胶原蛋白的特征氨基酸——羟脯氨酸是血浆中运输钙到骨细胞的运载工

具。骨细胞中的骨胶原是羟基磷灰石的黏合剂，它与羟基磷灰石共同构成了骨骼的主体。

因此，摄入足够的胶原蛋白，能保证机体钙质的正常摄入量。胶原蛋白可用来制作补钙的

保健食品。

（2 ） 食品添加剂：

肉类 替代品 需求 增长 ，优质胶原蛋白应用场景进一步丰富 ：据Markets and Markets 的研究报告，2018 年全球肉类替代品市场规模约 46.3 亿美元，预计

复合增长率达 6.8%，到 2023 年将达到 64.3 亿美元。

我们平时吃的肉虽然主要由肌肉细胞构成，但还含有脂肪细胞，正是由于这些脂肪细胞的

存在，肉吃起来才有好口感，目前人造肉还不能造出自然的脂肪，难以达到自然肉类口感。

胶原蛋白的水解产物—明胶，通过破坏胶原蛋白分子内的氢键，使其原有的紧密超螺旋结

构破坏，形成结构较为松散的小分子，将其加入肉制品中后，可提升人造肉口感，同时可

增加人造肉中蛋白质含量，口感好又有营养。

分子量 20000Da 的高凝聚胶原蛋白具有天然高分子结构，可全部溶于水并凝聚高达 20 倍

的水分，将其与人造肉混合，可得到鲜嫩柔软的保水作用，增加香味和增强口感，增加出

品率，利于降低成本。同时胶原蛋白具有良好的染色性，将其与人造肉混合，可用红曲等

食用色素将其染成近似于肌肉组织的红色，使消费者易于接受。

早在 2001 年，荷兰阿姆斯特丹大学的皮肤病专家韦特霍夫、内科医生艾伦和商人库顿申

请了制造人造肉国际专利，包括在肌肉细胞里加入胶原蛋白，然后将其泡在营养液里，诱

导分裂增殖。随着全球肉类替代品市场规模的持续扩张，未来优质胶原蛋白应用场景将进

一步丰富。

（3 ） 食品包装材料：

近年来，各类香肠制品在肉制品中占的比例越来越大，天然的肠衣制品严重缺乏。以胶原

蛋白质为主的胶原肠衣本身是营养丰富的高蛋白物质，在热处理过程中，随着水分和油脂

的蒸发与溶化，胶原几乎与肉食品的收缩率一致。人造胶原肠衣还具有口感好、透明度高、

制作工艺简单等特点，有利于大量生产，开发前景好。

胶原蛋白是由 3 条左手螺旋肽链相互缠绕拧成一股紧密的右手复合螺旋结构，胶原蛋白分子结构非常稳定。为了保持所提取胶原蛋白分子仍具有完整的螺旋结构和生物活性，提取方法一般为酸法和酶法。

（1 ） 酸法：适量的酸能够调节胶原蛋白分子的电荷密度，影响分子间静电相互作用，还

能破坏胶原蛋白分子间的氢键、盐键和 Schiff 碱结构，但并不会破坏胶原蛋白分子的三股

螺旋结构，含有螺旋结构的胶原蛋白主体将溶解于酸溶液中被提取出来。因此，可以用酸

溶液提取完整的胶原蛋白棒状分子，并保持胶原蛋白的生物活性。酸法常用的酸有盐酸、

乙酸、乳酸、柠檬酸、酒石酸和苹果酸等。

研究表明，有机酸的提取率均高于无机酸。酸法虽然能较好的保持胶原蛋白的螺旋结构，

但提取的胶原蛋白纯度偏低，提取工艺繁琐，使用的化学试剂对环境有害，提取周期长。

（2 ） 酶法：一些特定的蛋白酶可以切除胶原蛋白分子两端非螺旋区的共价交联，破坏分

子间的交联作用，但对螺旋区无作用，从而使胶原蛋白分子保持完整的螺旋结构和生物活

性，这类蛋白酶可用于高效提取酶溶性胶原蛋白( PSC) 。酶溶性胶原蛋白由于减少了胶原

蛋白分子的非螺旋区，还能有效降低胶原蛋白的免疫排斥风险。胃蛋白酶、木瓜蛋白酶、

胰凝乳蛋白酶都可用于有限酶水解制备酶溶性胶原蛋白。

胶原蛋白 分子改性，满足各种工业用途：随着分子生物学的发展，通过有针对性地对胶原

蛋白进行改造，使其能满足各种工业用途。目前对胶原蛋白的改性研究大概分为三类：交

联改性、改变活性基团改性和引入聚合物改性。

（1 ） 交联改性 ：包括化学方法和物理方法，化学方法比物理方法改性交联度高，且能获

得均匀一致的交联，对调节、控制胶原的各种性质均有良好的效果。目前最普遍的化学改

性方法是化学试剂交联法，其中戊二醛毒性小，与蛋白质反应时具有活性高、反应快、结

合量高、交联性能好、产品稳定等优点，是最常用的一种交联剂。研究表明，戊二醛处理

过的胶原纤维对蛋白的分解抵抗能力明显加强。

（2 ） 对活性基团改性 ：主要是指利用化学试剂与胶原蛋白上的羧基或氨基反应以改变胶

原蛋白上的活性基团组成，达到特定的应用要求。研究表明，对皮革水解物进行酰胺基转

移改性，制备出了一种非离子型填充剂，用于铬鞣革的填充，能提高成革的物理机械性能，

改善革的手感，提高革的丰满度及粒面平细度。

（3 ） 引入聚合物改性 ：胶原蛋白的引入聚合物改性目前主要集中在烯类单体的接枝共聚

改性。研究表明，利用烯类单体对胶原蛋白进行改性，再与聚乙烯醇或聚丙烯腈共混制备

了具有一定浓度和黏度的胶原蛋白纤维纺丝液。该产品应用于纺织工业，结果表明：该纤

维与人体皮肤具有良好的亲和性能，而且吸湿性好，穿着舒适且容易着色。

目前，行业内有汤臣倍健、姿美堂等品牌。

中国胶原蛋白行业区域品牌发展分析

品牌

简介

德丽斯康胶原蛋白

源自由德国的著名品牌，美国嘉吉公司为其世界500强合作伙伴，产品原料由具有百年经验的胶原蛋白工厂生产。其产品受到欧美消费者的信赖和认可，在2009年进入中国后，以年均30万用户的快速渗透力，迅速积累了100多万固定用户群体，成为国内胶原蛋白领军品牌。

Lumi胶原蛋白

Lumi胶原蛋白，是一款全新配方的胶原蛋白饮品，富含5000mg小分子胶原肽，能深层扩大内部储水空间，高效提升吸收力，充盈饱满基底层，让胶原弹力奇迹般由内绽放。并具有“复合8大营养配方”，精氨酸、绿茶多酚、胡萝卜素、苹果多酚、天然维生素C、E等营养。

汤臣倍健胶原蛋白

汤臣倍健胶原蛋白是由日本进口的专利技术，原材料由深海鱼鳞中提取，其产品胶原蛋白分子量在5000D以下，有易于人体消化吸收，此外，产品中还添加了由新西兰进口的TATUA乳铁蛋白，并特别配合维生素C，维生素E和葡萄籽提取物，具有较佳的抗氧化功能。

姿美堂100%纯鱼胶原蛋白粉

姿美堂胶原蛋白是近年来国产胶原蛋白品牌中异军突起的佼佼者。其产品以价格低、品质优、分子小著称。颇受国内消费者青睐。姿美堂胶原取自天然渔场的高蛋白淡水鱼鱼鳞，经过29道工序净化，粉剂色泽雪亮，纯净无异味，且流动性佳，易于溶解。具有润白、紧致、细嫩肌肤等八大功效。

翌生美胶原蛋白

翌生美胶原蛋白的原材料来源于阿拉斯加深海鱼类的鱼皮，纯天然无污染。该产品采用日本固相肽合成技术，研制成分子量在500道尔顿左右的小分子胶原蛋白粉剂。而且，该产品运用长效寡肽技术，使寡肽达到粒径为11微米到16微米之间的细微粒度，被机体自身形成的复合物质所包裹，可促进其在体内放缓水解度，使功效逐步释放，达到长效美肤的功效。

安利胶原蛋白

安利胶原蛋白是100%美国原装产品，非国内生产。其原料来源于纽崔莱北美自设农场，不添加任何人造香料、防腐剂、合成色素等。该产品非纯胶原蛋白，除此之外，还含有甘氨酸、半胱氨酸、葡萄籽、问荆等天然生物类黄酮，及针叶樱桃、柠檬等多种特殊植物因子萃取物。安利胶原蛋白可防止肌肤皱纹，促进肌肤再生，同时具有丰胸、亮发的效果。

NeoCell水解胶原蛋白

NeoCell水解胶原蛋白同样来自美国，Neocell 是美国专业品牌，一直致力于抗衰老及肌肤护理类产品的研发和生产。该产品是NeoCell的主打之一，并以医药品级著称。其原材料来自于吃特殊草料的牛源，这点迥异于以鱼类为原料的其他胶原蛋白品牌。但其不逊于鱼类胶原的功效，同样受到了消费的认可。

FANCL 胶原蛋白

FANCL是日本最具影响力的“无添加剂”护肤及健康食品品牌。 FANCL胶原蛋白含有以高科技独家研发之三肽胶原蛋白，分子细小，极易被吸收。而且其促进胶原蛋白合成效果获得了日本专利。FANCL配方独特，配料中含有2,600 毫克胶原蛋白、赤藻糖醇、柠檬酸、维生素C、维生素E、-环状糊精等多种成分，具有速效修复掣肘、为皮肤细胞提供能量，促进肤质白嫩、紧致、润滑，能有效改善肌肤干燥、粗糙及皱纹等问题。

蒂芬妮胶原蛋白

蒂芬妮是国内胶原蛋白业界又一后起之秀，由青岛海龙保健品研究所生产。其原材料来源于阿拉斯加州400米以下的深海鱼皮，经29道工序生产而成。该产品口感较好，无任何添加剂，长期服用，有延缓衰老、美白肌肤等功效，其产品已受到消费者的肯定。

伊美婷胶原蛋白

伊美婷胶原蛋白取自天然配方，不含添加剂，通过了安全性和过敏性测试。其原料来自于深海鱼类蛋白质，并含有维生素C、葡萄糖酸锌、纤维素晶体、淀粉、葡萄糖酸钙、硬脂酸镁等成分。伊美婷胶原蛋白价格较为昂贵，故普通消费者并不推崇。

国际上则有日本 FANCL、 DHC、 UTU，百事食品旗下品牌桂格，欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂集团，美国罗赛洛等。

A股上市公司有东宝生物(SZ:300239)，总市值：27.44亿。

创尔生物(OC:831187)的财务报表，可以吊打所有同行。

营收和利润高速增长，高ROE，高毛利，高现金流，简直完美，简直就是胶原蛋白行业中的贵州茅台(SH:600519)和恒瑞医药(SH:600276)。各方面指标都是A股上市公司东宝生物(SZ:300239)的2倍多，市值却只有东宝生物的一半。

业务最为接近的锦波生物(OC:832982)，各项指标也比创尔生物(OC:831187)弱一些。

关于锦波生物，之前已有专门的分析文章。

创尔生物(OC:831187)这个业绩，不管是精选层，还是创业板，都有很大的可能。

不过，根据2019年半年报，利润开始大幅下滑。

创尔生物这么高的毛利率和净利率，要么得像贵族茅台和恒瑞医药有独家产品，要么是成本极低，靠广告轰炸，就像很多中药企业一样。

2019年上半年，公司发生销售费用6,544.02万元，较上年同期增加3,673.47万元，主要为广告宣传费增加3,375.51万元（主要为创福康新增投入芒果TV《哈哈农夫》节目联合冠名广告宣传及其他平台联合品牌推广费）。

2019年上半年，营收113,26万， 销售费用占比57%。

果然，高毛利的背后不是有护城河，而是靠广告狂轰滥炸出来的。产品的实际成本是非常低。这和很多保健品、中药的套路如出一辙。

2019年上半年，公司新增生产人员 8 名，销售人员 20 名，技术人员5 名，财务人员 2 名。销售人员的增加主要是公司及子公司电商团队人员的增加。

显然，创尔生物(OC:831187)不是靠技术驱动，不是靠产品驱动，而是靠销售驱动。

创尔生物的创尔美医学护肤品每一年的营收都翻一倍以上，2018年营收1.1亿元，占营收的51.5%，成为公司第一大业务。

再看看公司的大股东。

公司控股股东、实际控制人为佟刚，佟刚报告期末持有公司 55,746,398 股，占公司总股本的 65.59%。

佟刚，男，1968 年 2 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。1990 年 7 月毕业于华南理工大学无机非金属材料专业；1990 年 8 月至 1992 年 10 月，任广州番禺联旺陶瓷有限公司技术部经理；1992 年 10 月至 1993 年 12 月，任广州大元期货有限公司投资顾问；1993 年 12 月至 1997 年 6 月，任深圳金源实业有限公司总经理助理；1997 年 6 月至 1999 年 7 月，任广州中保人寿保险有限公司寿险顾问；1999 年 7 月至 2001 年 12 月，任上海东盛投资管理有限公司投资经理；2002 年 8 月至今任职于创尔生物，历任公司总经理，现任公司董事长。

大股东卖保险出身，果然是一流的销售人才。

2020年1 月 14 日上午国家卫健委发布《第一批国家高值医用重点耗材治理清单》

（下文简称“《清单》”），其中包括血管支架、髋关节假体、椎体成形等 18类耗材

创尔生物的主打产品之一胶原蛋白医疗器械也在其中。

所以，财报靓丽的创尔生物，其实背后很多隐忧，很难成为胶原蛋白行业的贵州茅台。

没有宽广的护城河，靠销售驱动的业绩，能否持续高增长，值得怀疑。