1月17日，钢银电商（835092）发布2019年度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元-2.6亿元，上年同期为1.55亿元。

一年2亿多净利润，这是很多主板公司都望尘莫及的。

钢银电商（835092）是如何做到的？

海钢银电子商务股份有限公司于2008年正式注册成立，注册资金10.3亿元。其总部设在上海，是由国内上市公司上海钢联（300226）投资控股的国内B2B大型钢材现货交易平台，有背景实力和信用背书。 钢银电商于2015年12月21日获准在新三板挂牌（证券代码：835092），并于2016年6月入围新三板创新层。

钢银电商依托上海钢联19年的大宗商品资讯背景、大数据积累和复星集团的实力。经过多年的摸索和沉淀 以交易为核心构建了集交易结算服务、供应链服务、仓储加工服务、物流配送服务、数据信息服务 于一体的“ 全产业链生态服务体系”。

钢银平台企业用户数超过10万家，旗下拥有44个服务站点，员工人数超900人，高端互联网研发人才近200人。钢银电商连续3年上榜中国互联网协会、工业与信息化部信息中心发布的“2018年中国互联网百强企业”榜单，并入选为国家级电子商务示范企业，首批民营企业总部，已成为中国产业互联网标杆性企业。

钢银电商针对行业痛点和客户需求，以寄售交易为基础，推出供应链服务解决方案，进一步延伸至仓储、物流、数据等增值服务,打造了“交易 供应链服务”为核心的双驱动业务生态模式，形成钢铁生产企业、贸易企业、下游终端用户、仓储加工企业、物流企业、金融机构多方互动、相互监督的生态体系，以加速在线交易、供应链服务、仓储物流的效率，降低交易成本，提高平台服务质量，让产业链上的客户共同受益

不够，钢铁行业都很苦，看看宝钢、马钢这些钢铁龙头的估值和市值，简直低到尘埃里。因为钢铁行业波动大，还一直产能过剩，龙头企业盈利都很一般，因而估值也很低。

宝钢股份(SH:600019) 市盈率(静)：5.37市净率：0.66

马钢股份(SH:600808) 市盈率(静)：3.47市净率：0.76

首钢股份(SZ:000959) 市盈率(静)：6.69市净率：0.59 总市值：160.80亿

新钢股份600782新余钢铁股份有限公司

大冶特钢000708大冶特殊钢股份有限公司

河钢股份000709河钢股份有限公司

韶钢松山000717广东韶钢松山股份有限公司

西宁特钢600117西宁特殊钢股份有限公司

鞍钢股份000898鞍钢股份有限公司

本钢板材000761本钢板材股份有限公司

杭钢股份600126杭州钢铁股份有限公司

太钢不锈000825山西太钢不锈钢股份有限公司

华菱钢铁000932湖南华菱钢铁股份有限公司

凌钢股份600231凌源钢铁股份有限公司

南钢股份600282南京钢铁股份有限公司

酒钢宏兴600307甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司

*ST抚钢600399抚顺特殊钢股份有限公司

包钢股份600010内蒙古包钢钢联股份有限公司

鄂尔多斯600295内蒙古鄂尔多斯资源股份有限公司

安阳钢铁600569安阳钢铁股份有限公司

八一钢铁600581新疆八一钢铁股份有限公司

宏达矿业600532上海宏达矿业股份有限公司

方大特钢600507方大特钢科技股份有限公司

山东钢铁600022山东钢铁股份有限公司

沙钢股份002075江苏沙钢股份有限公司

三钢闽光002110福建三钢闽光股份有限公司

柳钢股份601003柳州钢铁股份有限公司

重庆钢铁601005重庆钢铁股份有限公司

久立特材002318浙江久立特材科技股份有限公司

中原特钢002423中原特钢股份有限公司

常宝股份002478江苏常宝钢管股份有限公司

日上集团002593厦门日上集团股份有限公司

永兴特钢002756永兴特种不锈钢股份有限公司

武进不锈603878江苏武进不锈股份有限公司

那么，为钢铁行业服务的钢铁电商能好吗？

钢铁电商属于B2B电商，我们先来看看B2B电商行业的整体情况。

企业在线销售和采购呈稳健快速发展，B2B 行业景气度持续高涨。截至 2017 年 12 月，全国开展在线销售的企业比例为 52.4%，电子商务市场规模依然保持稳健增速，企业的参与程度持续深入，开展在线销售的比例大幅提高。截至 2017 年 12 月，全国开展在线采购的企业比例为 53.1%，得益于云服务等新兴企业级服务市场的发展，服务于企业采购的电子商务平台正在向集信息流、资金流、物流于一体的综合性供应链协同服务平台转型，企业的在线采购流程更加便捷、安全。

大宗商品行业的现货交易和流通面临众多痛点，主要表现在：中间环节过多、物流运输成本占比高、产业数据和金融服务匮乏等。中间环节繁多，物流费用占比高。传统贸易企业下设 3~4 级代理商，层层套利，其中的运输成本也不断增加，最终传递至下游企业，增加生产成本。

B2B 电商成为解决方案之一。

从 1999 年探索开始，B2B 电商逐步得到市场认可，各种平台相继上线，成为传统企业选择交易的新兴渠道。2004 年市场启动，资本市场开始高度关注，由于市场产品及服务的高度同质化竞争异常激烈。2014 年之后，B2B 市场出现新商业模式、新产品和新服务，各企业走向差异化服务，钢铁、化工和电子元器件和农业等领域的垂直类 B2B 网站大量崛起，带动了行业的快速发展，进入到“新 B2B 电商”时期。

随着 B2B 电商平台从过去的线上化到智能化，实体企业需要电商企业提供一体化服务，包括交易流、资金流、信息流和物流在内的“四流合一”综合性、专业化服务。同时，宏观经济放缓后，企业为降低经营成本，对服务信息化提出更高的要求，譬如云服务 SaaS 产品等。

大量B2B 电商平台也开始涌现在资本市场。

卓尔智联(HK:02098)，总市值：84.84亿，距离高峰期已经跌到只有一个零头，旗下有农产品电商深圳中农网，化工及塑料原材料交易平台“化塑汇”，钢铁等黑色系大宗商品交易平台“卓钢链”,海鲜交易平台海上鲜。

深圳华强（000062）：电子元器件分销

科通芯城(HK:00400)：电子元器件分销

力源信息(SZ:300184) ， 总市值：76.93亿 ，专业电子商务平台“力源芯城”（www.icbase.com），为客户提供产品资料、产品方案、产品选型、在线购买等一站式服务，现有注册客户约 10 万

生意宝(SZ:002095) 总市值：50.22亿，运营中国化工网、全球化工网、中国纺织网等

化工B2B电商摩贝(NASDAQ:MKD)，市值3.72亿美元

国联股份(SH:603613)，涂料化工、玻璃、卫生用品这三个产业的电商平台:涂多多、玻多多、卫多多 （之前新三板挂牌，市值16.75亿，现在转到主板上市，市值113.19亿）

瑞茂通(SH:600180) ，有易煤网

ST冠福(SZ:002102) ，冠福股份 ，化塑电商塑米城;

供销大集(SZ:000564) ，掌合天下

*ST欧浦(SZ:002711)，总市值：13.31亿 ，欧浦钢网；

浙商中拓(SZ:000906)

不过，这些B2B电商平台最大的市值也就是100多亿，大部分是几十亿市值的范围，还有很多亏损的。

这些B2B电商平台毛利率非常低。

2016年、2017年、2018年及截至2019年9月30日，化工B2B电商摩贝的毛利率为0.8%、1.2%，0.9%及0.72%。根据国金研究所统计，化工材料、纺织材料、医药等2018年网上商品交易业务毛利率在0.89%左右。

再加上前期需要大量投入，需要经历一个亏损的阶段。

不过，从 B2B 行业细分领域来看，钢铁电商处于快速发展期的最前沿，并最接近成熟期。其次是农业、化工和整车等，逐步走出行业电商发展的低谷期。建筑建材、服装纺织、医药、集成电路、物流和汽配等行业电商发展相对较为滞后和缓慢。

传统钢贸商具有信息不对称、自营价格风险等问题，钢材产品天然的标准化程度非常适合电商，钢铁电商应运而生。

2013 年被称为“钢铁电商元年”，钢铁电商大幅度增加至 200 多家。《2015~2016 中国钢铁电商行业发展报告》显示，截至 2015 年底，我国大大小小的钢铁电商平台已超过 300 家，

在全国大宗商品电子商务企业总数中占比 48%左右。其中，近两年内新建与正在发力的钢铁电商平台数量占到了 57%。

根据钢铁电商平台的不同股东背景，钢铁电商平台可以分为钢厂自建电子商务销售平台、大

型钢铁流通商搭建的电商平台、咨询信息平台转建电商平台与第三方创投投建的电商平台四

类。调研统计数据显示，包括宝钢、河北钢铁、华菱、沙钢等在内的钢厂自建电子销售平台

数量占比最高，已占到总数的 37.4%，而完全第三方创投钢铁电商平台仅占 16.2%，其他两

类依次为 19.5%、22.7%。

各家电商的模式又不尽相同。钢厂自建电子销售平台多数陷入“单纯将线下销售搬上网络”

怪圈，成效迟迟难以显现。以河北钢铁电子交易中心为例，实际盈利业务只是在循环物资和原料采购交易。由资讯类网站延伸的交易平台，比较接近第三方钢铁电商运作模式，不过仍

难抵住“广告式交易信息发布”利益诱惑。而“淘宝网”式第三方交易平台则是一种较为理

想的模式。比如上海钢铁交易中心、找钢网等正在努力接近，可对比西本新干线、鑫益联、

物产中拓和中国大宗物资网等，后者凭借大型国有流通企业实力，拥有着全国覆盖最广的钢

材分销网络与物流体系，是目前行业内最具竞争力的“落地”型电商平台。不过，此类平台

前期“烧钱”严重，必须有源源不断的后续资金注入。目前，我国钢铁电商平台交易模式主

要有自营和撮合两种交易形态。就现实情况而言，按照各个电商平台交易模式的不同，基本

可以分为：自营、自营 撮合和撮合三种形式的钢铁电商交易平台，钢铁电商平台上往往会

同时存在两种或多种交易模式。

根据《中国冶金报》连续 3 年的跟踪统计，国内主要规模以上钢铁电商平台（年成交量超过 100万吨）2015 年的总成交量约为 2.23 亿吨，占当年钢材产量的 20%；2016 年总成交量为2.22568 亿吨，占 19.6%；2017 年总成交量为 2.3 亿吨，占 22%。

近年来，钢铁行业普遍接受了钢铁电商的理念，上游钢铁生产企业逐步认可将电商作为一种新渠道。据中国冶金报连续三年对 21 家钢厂的调研，21 家调研钢厂合计产量在 4 亿吨左右，约在全国的三分之一市场。调研表明，钢厂均有提高未来电商销售比例的计划，有 5 家钢企计划将电商销售比例提高至 20%以上，有 12 家钢企计划将比例控制在 10%以内，有 4 家钢企希望将这一比例保持在 10%－20%，平均数看来，有一半钢铁企业愿意拿出 10%走电商渠道。

据前瞻产业研究院发布的《中国互联网 钢铁贸易行业商业模式创新与投资机会深度研究报告》统计数据显示，2012 年至 2017 年期间，按照收入计算，中国钢铁电商市场规模从 160亿元迅速增至 570 亿元，复合年增速高达 28.9%。据弗若斯特沙利文预测，按收入计算，未来五年中国钢铁电商市场规模将以 42%的复合年增速继续增长，2020 年超过 1600 亿元，2022 年将达 3290 亿元。主要原因是电商平台能去除中间商，简化交易流程，从而提高经营效率。此外，电商渗透率提升，且电商平台提供的服务更加全面。

2018 年，全国粗钢产量达到 9.28 亿吨，占全球粗钢产量的 51%，据中钢协数据显示，钢材的市场流通交易量超过 5 亿吨；按每吨均价 4000 元估算，市场交易规模超过 2 万亿元；2018 年钢铁电商交易额为 2667 亿元，占比仅为 13.3%。

中国电商协会数据显示，2018 年中国钢铁电商成交量为 8117 万吨，占中国钢材流通交易量的 16.2%，仍处较低水平。分区域来看，东部沿海地区高于中西部地区，未来增长空间仍较大。

国内钢铁行业长期存在的交易环节多、成本高等“痛点”，为钢铁电商的发展提供了外部条件。钢铁电商平台借助互联网和大数据等技术手段，有针对性地化解传统贸易信息不透明、信用风险高等弊端。同时，钢铁电商通过直接服务上下游客户，缩短了产业链条，实现了钢材更为精细化、扁平化的交易和流通，降低了流通成本。传统的钢铁生产和销售模式的效率已接近顶峰，未来效率要实现更高提升必须引入大数据、物联网等新技术和新模式，与“互联网 ”融合的程度及水平将决定企业未来的竞争力，这对钢铁相关的电商平台企业是新的机遇。

对钢铁生产企业来说，客户分为核心战略客户（直供客户）、普通稳定客户（类似于分支机

构或分销），一些不确定的零散客户，钢厂则愿意拿出来通过电商渠道实现快速销售。在此

背景下，钢铁电商的集中度逐年提升。据《中国冶金报》数据，2015 年，CR4（前 4 家交

易量占总交易量的比例）为 63.7%；2016 年，CR4 为 66.7%；2017 年，CR4 为 74%，CR5

为 81%。集中度提升一般代表的是存量竞争、价值竞争环境，在钢厂直供、直发比例提升的趋势下，在流通渠道价值更趋于增值服务属性的背景下，钢铁电商增长空间将更多来自于行业价值的提升。

交易集中度的提升加快了行业整合淘汰的步伐，行业环境逐步净化；各大钢铁电商平台从前

期的“以量为主”转向“量利并重”，从单纯追求交易量向提供交易服务、供应链服务等演

变和发展，竞争虽更加激烈，但更趋于理性。

横向融合：欧冶云商与唐山钢铁谷开展战略合作、积微物联与找钢网签署战略合作协议、

阿里和五矿联合成立五阿哥、天物大宗与钢银电商强强联合、天物大宗和欧冶云商强强

联合。2015 年 11 月 10 日，欧冶云商与天物大宗达成战略合作协议，2016 年 12 月 16

日，天物大宗与钢银电商进行战略合作签约。

纵向融合：欧冶云商与中集集团开展战略合作、欧冶物流与营口港务集团开展战略合作；

积微物联牵手东风雪铁龙，与长虹集团、万控集团强强联手；找钢网与海尔国际商社共同投资打造 HotOEM 平台，与天津钢管集团建设钢管交易电商平台"找钢管"，与厦门建发股份有限公司开启深度战略合作等。

四巨头 区域性和专业型共同发展：2018 年发布的《中国钢铁电商发展报告》中指出，

钢铁电商行业目前已基本形成欧冶云商、天物大宗、找钢网和钢银电商四巨头并存，其

他中小区域性和专业型平台共同发展的竞争格局。

据中国电商协会 B2B 分会统计数据来看，2018 年钢铁电商市场份额占比情况中，钢银电商占比 34%，找钢网占比 16%，欧冶云商占比 14%，其它企业占比 36%。

2018 年，6 家钢铁电商企业经营状况显著好转，但分化较大。交易规模和盈利能力方面，钢银电商领跑。

交易规模方面，2017 年和 2018 年钢银电商的全年成交量分别为 2219.1 万吨和 2760.2 万吨，远超同行业竞争对手找钢网、欧冶云商等其他钢铁电商。交易规模上来看，2017 年、2018 年交易量增速分别为 23.3%和 24.4%。

盈利能力方面，2018 年，钢银电商营收957.15亿，净利润为 1.2 亿元，大幅领先其它竞争对手。

钢宝股份(OC:834429)，2018年营收为56.08亿

钢钢网(OC:831277)，2015年营收1.02亿

钢之家(OC:834583)，2018年营收为3.3亿

报春电商（835136），2018年营收为5.14亿

中钢网（831727），2018年营收为37.56亿

总的来说，钢银电商这些龙头平台将在洗牌中占据的有利位置。

面对广阔的钢铁交易市场，钢银电商发展空间巨大。2018 年钢银电商成交量为 2760 万吨，相对于超过 5 亿吨的钢材流通量（2018 年钢产量 9.28 亿吨，剔除钢厂直供和分销数量），钢铁电商领头羊的市场占有率仅 5.52%。

电商行业具有典型的规模效应，收入利润高度集中在前三名，后面的都很难过得滋润。一定要投资第一名，规模越大，增长情况越好。

目前钢银电商的交易用户数5万多家，并呈现增长趋势，与逾120家钢厂有合作，在平台有认证的供应商有1100多家，有合作关系的仓库在120家左右，是毫无疑问的第一名。

随着交易规模的扩大，钢银电商成为一个数据沉淀平台，一个链接钢铁行业的核心网点。钢银电商可以不仅从现货交易抽取佣金，还可以涉足钢铁仓储、加工、物流、金融增值服务等多项领域，获取更丰厚的利润。

而随着这些服务的铺开，钢银电商会搭建一个良性循环的生态圈，将钢铁贸易行业价值链上的所有参与者联系起来，如同目前的阿里巴巴一样，构建起深厚的护城河。

此外，找钢网进入越南市场，钢银电商2018年也加强了终端业务及国际贸易的开拓力度，海外市场也成为一个看点。

钢银电商已成为行业领军 ，龙头地位稳固，“平台 服务”业务模式趋向成熟，进入规模化效益期。预计 2020 年钢银电商实现利润 4.12 亿元，未来 3 年复合增速达到 59.77%。

假设中国钢材消费量长期均衡点在 6 亿吨，流通量占 50%，为 3 亿吨，40%电商化率，即电商交易量将达 1.2 亿吨。单吨提价至 15 元（钢材成本占比 5%左右，钢价按 3000 元/吨，上下游亦能接受）。那么，钢银电商的利润为 18 亿元。如果给予40倍的估值，则市值是720亿，相对于当前60多亿的市值，增长10倍。

钢银电商是有10倍股潜力的。目前钢银电商26倍PE，相对于这几年翻倍式的增长，属于低估。