市场回顾

上个交易周（2.10-2.14）资金面整体维持宽松，央行开展逆回购1万亿，逆回购到期1.28万亿，公开市场净回笼 2800 亿； DR001加权平均报 1.2237%，DR007加权平均报 1.9826%，隔夜价格较上周下行。

现券收益率有所回调，10 年国开活跃券 190210 收盘报 3.37%，190215 收盘报 3.28%，10 年国债活 跃券 190006收盘报 2.89%。

后市展望

1 月 CPI 较前值上行 0.9 个百分点至 5.4%，上行幅度超预期主因是猪价暴涨与春节假期带动数据高弹性，统计局口径与其他口径高频数据的节奏和幅度偏差扩大；1月 PPI 较前值上行 0.6 个百分点至0.1%，整体走势仍在趋势外推范围内。本周政治局会议与国常会主题逐步偏向经济托底，财政部亦提前下达新增地方债限额，继续为基建逆周期发力创造空间。

短期来看，由恐慌情绪主导的交易行情暂告段落，主线仍然是货币的静态宽松和动态动作，政策宽松是主线，利率易下难上，市场仍值得博弈；中长期随着复工的开展，一旦复工率完全打满，经济开启反弹，同时政策在下猛药后，边际也会收敛，至少相对预期而言，反弹的风险就随之而来，需注意规避。

目前转债市场偏右侧，处于高价格高估值阶段。行业层面，在流动性宽松预期和稳增长预期背景下，适当关注基建周期类，如金融类、周期类、地产竣工链等；长期关注点：新能源汽车产业链和 TMT行业。

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