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发表于 2020-02-18 11:51:32 股吧网页版
未来两年业绩预测:通威、隆基稳坐龙头,爱旭、阳光电源潜能爆发

光伏行业随着平价时代的临近,民营企业在充分的竞争之中逐渐优胜劣汰,呈现强者恒强的马太效应,二三线企业经营艰难,逐渐被市场淘汰,头部企业却扩产频频,订单不断,前景一片阳光,与资本市场秋波频传,主流投资机构爱慕有加。

爱旭科技:预期未来两年增长最快的公司

爱旭科技18年的净利润只有3.45亿,19年的业绩预告是5.54亿-6.22亿,同比上涨60%-80.26%,成长速度极快,根据华金证券的预测,爱旭科技在2020年和2021年的净利润为12.38亿和20.5亿,几乎每一年较之前一年都是接近翻倍的几何增速。

爱旭科技飞速成长的秘密在于技术迭代红利的收割,早在2017年,爱旭科技最早在业内利用管式PERC技术量产PERC电池,2018年通过技改产线将产线全部升级为单晶PERC,眼光卓越,2019年后PERC产能释放,公司业绩自然水涨船高,目前,爱旭在手订单充足,2020年在手订单已达7.13GW,2021年在手订单7.27GW。19年底,公司PERC电池产能将达到9.2GW,根据公司规划,2020和2021其产能将达到22GW和23GW。

由于PERC电池投资金额相对较大,除通威、隆基、晶科等头部竞争对手之外,中小电池厂2020年实际产能投放很可能低于预期,供需结构良好,而2020年以后,硅片的国产化程度必将进一步提高,价格很有可能会出现进一步的降价,让利下游电池片企业。

作为业内全PERC产线的头部电池片企业,爱旭科技掌握PERC电池的核心技术,是PERC电池的技术引领者之一,公司在2015年起就提前进行专利布局,现拥有300多项相关专利技术,此外,由于爱旭的产能几乎全部新建,其非硅成本也相对更低于同行,1月10日,公司义乌基地首发210高效电池,宣布5GW210电池正式量产,也有望喝到210的头一口汤。

潜在风险:相关研报均发表于通威扩产之前,未来双寡头的竞争也许会更加激烈。

隆基:稳坐行业龙头的盈利之王

未来两年行业的盈利之王依旧是隆基,18年隆基净利润25.58亿,19年预期就高达50-53亿,同比上涨95.47%-107.19%,根据上海证券的预测,隆基在未来两年净利润分别为64.66亿和78.98亿,仍将稳坐光伏行业的盈利王。然而可以明显看到,公司目前的盈利上涨速度在放缓,硅片的暴力收割期已过。

根据隆基的公开信息测算,隆基未来三年内的在手长订单已经锁定了130.5亿片,根据上海证券的测算,隆基19年硅片出货量为47亿片,也就是说,隆基目前的在手订单已经是19年出货量的277.66%!

但是,随着隆基产能的扩张,供需关系的改变,硅片的价格不可避免地将出现下滑,根据隆基官网公布的信息,1月21日其P型M6硅片售价为3.47元,而根据隆基与通威签订的最新48亿片超大订单,其单价预估仅为2.7元。

招商国际测算,19年隆基M6硅片的出货占比为10%,2020年将提升至40%,其中一半将供应公司内部生产,其溢价将在2020年出现一定程度的收缩,硅片下半年将出现供应过剩,隆基的硅片毛利率将下降至25.1%。

通威股份:光伏领域的又一巨无霸即将崛起

2月11日,通威发布公告,将建设年产30GW高效太阳能电池项目,2023年将实现80-100GW。

截至目前,通威股份尚未公布2019年业绩预告,上海证券预估其净利润为27亿,华创证券预估27.6亿,华金证券预估27.36亿,相差不大,而2020年和2021年,上海证券给出的预测分别为38.14亿和58.12亿,成长速度相对于其巨大的体量而言可称极快,且在营收上与隆基也是不相伯仲。

通威未来两年的高速增长逻辑有三:

一是依托于公司传统农业发展的渔光一体协同发展目前推广顺利,盈利稳定。公司是水产饲料龙头企业,市占率达12%-15%,渔光一体项目中,每亩池塘利润可提升5-10倍,未来市场空间巨大,依托养殖资源,未来两年渔光一体电站将进一步加速发展。

二是公司生产的硅料成本优势显著,目前公司产能8万吨,位居全球第二,其新增产能的生产成本仅为4万元/吨,在手订单充裕,与隆基和中环均有超长订单。长期规划产能22-29万吨,单晶比例达85%,通过不断技改,形成拥有自主知识产权的“第五代永祥法”,生产成本降价空间巨大,根据公司最新的公告,未来新增产能的成本目标为3-4万元/吨,远低于同行。目前,外资正在加速退出硅料行业,通威硅料的市占率必将进一步上升。

三是公司电池片业务行稳致远,产量与出货量均为全球第一,且延续了公司在饲料与硅料产品上的核心竞争力:成本优势显著。公司成本控制卓越,非硅成本不断下降,盈利水平高于同行平均水平,客户结构优异,全球前十组件厂商均与其绑定,且布局HIT,公司内部已经有HIT试线,规模达400MW,可继续保持公司龙头地位。

东方日升坐稳龙头,晶澳科技借壳再扬帆

整个2019年,组件企业增速颇为夸张,东方日升和成功借壳上市的晶澳科技增速极快,东方日升2018年的净利润是2.32亿,19年的业绩预告就高达9.70-10.38亿,同比增长317.44%-346.70%,晶澳科技18年净利润0.049亿,19年预计9.4亿-12.9亿,同比增长18992.88%-26101.94%,其增速之快在光伏产业中一骑绝尘,甚至在整个中国产经中也是佼佼者。

根据华创证券的预测,东方日升在2020和2021两年里增速虽然有所放缓,但将继续保持相对高速增长,分别达到10.92亿和12.91亿。东吴证券则预测晶澳科技未来两年净利可达14.5亿和18.94亿,二者颇多相似,均以海外出口作为业绩支撑。

2019年东方日升组件的海外出口5GW,总出货7GW以上,已步入组件企业的第一梯队,目前拥有产能11GW,且已形成5GW的PERC电池产线,2020年将继续扩产3GW210组件产能,有可能喝到组件端的210头汤,依托于公司多年打造的海外渠道,主营业务有望再上台阶。

晶澳的依托则是其垂直一体化的布局和海外渠道壁垒,目前,晶澳除产业链最上游的硅料,已实现全覆盖,从硅棒到组件基本可以自给,且产能利用率极高,拥有更低廉的生产成本。且多年来深耕海外市场,产品覆盖50多个国家,在越南和马来西亚均有GW级产能基地,在低溢价的组件产业已经建立了品牌护城河,随着海外市场需求进一步,业绩有望迎来高速增长。

东方日升则是业内最积极布局新兴技术的企业之一,在2019年前三季度中,公司研发支出高达5.19亿,同比大增318.55%,推动一期500MW异质结电池电池基地建设,有望在2020年上半年投产,抢占新技术先机。

阳光电源发力光储结合,有望成为能源革命推动者,未来两年或迎业绩爆发

阳光电源的业绩增长相对平稳,18年净利润8.1亿,19年净利润8.5-9.31亿,同比增长5%-15%,在这张优质潜力企业图表中增长速度相对靠后,但根据华创证券预测,其未来两年净利将达13.51和17.17,实现大幅度上涨,其核心逻辑为:市场上普遍还将阳光电源仅看作光伏行业制造商,而公司或将成为全球储能系统龙头以及国内规模最大的运维平台。

阳光电源是国内逆变器无争议的龙头企业,近年来,其储能业务飞速扩张,也和逆变器一样成为国内乃至国际上的一流供应商,截止目前,累计完成全球储能项目超900个,覆盖所有储能应用场景且均安全高效运行。19年阳光电源依托1500V技术大手笔布局电站集成,合计获得光伏电站项目2.67GW,是未来最有可能在光储结合领域打破技术壁垒的企业甚至没有之一。

同时,除光储结合外,阳光电源isolar运维服务已为公司打开光伏新盈利模式,依靠逆变器和电站集成的业务优势,业务的联动效应显著,有望助力公司成为新能源领域的平台型公司。

传统的主营业务逆变器将作为公司所有业务的基础,风电、光伏EPC作为未来业绩支撑、运维服务开源添花、静待储能业务爆发。



行业分析
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发表于 2020-02-18 12:29:52
有点意思的研报。
发表于 2020-02-18 13:11:28
有懂行的吗?现在可以进吗?是太阳能龙头股吗?
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