万家基金认为，上周宏观层面主要有2个变化：

1. 稳增长预期升温。会议表示要坚持今年经济社会发展目标任务，积极推动企业复工复产，推动重大项目开工建设，着力稳定和促进汽车、5G手机等商品消费，财政部表示要提前下达1.84万亿地方债额度，央行拟调整MPA中的房地产信贷相关指标，证监会放开再融资工具限制，支持资本市场融资，交通运输部表示全国公路免收车辆通行费，多个地方政府悄悄松绑地产政策。

整体来看，稳增长预期明显升温，资产价格也一定程度上反应了该预期，上周工业品价格出现普遍上涨，债市回调，股市上涨。未来一段时间，在疫情逐步得到控制后，复工进度以及稳增长政策将是未来核心关注点，资本市场可能震荡向好。

2. 1月CPI超预期。1月CPI同比5.4%，高于市场预期，既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素，也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素，食品和非食品同比均上升，核心CPI微升。我们预计1月是CPI高点，后面将逐步回落。

结合非典经验来看，疫情不会对CPI产生明显影响。考虑到经济压力较大，不会对CPI做过多反应，稳增长和宽货币仍是当前主基调。PPI方面，同比首次转正，但近期工业品价格下跌，PPI短期可能再度转负，未来一段时间PPI同比可能在-1%~1%之间波动。

未来一段时期，需要关注的因素包括：疫情进展，企业复工情况，1月金融数据，全国两会（3月初开始）。

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