我们都知道，资本市场当中不仅仅只有股票，今天我给大家介绍一款相对安全、轻松、公平的投资工具——可转债。

我认为，只要运用得当，它可帮助你穿越牛熊。

可转债的全称为“可转换公司债券”，如同其名称，可转债即为一种可以转换为股票的债券。

可转债与普通的信用债的最大区别：在于其可以按照一定的规则和比率将转债转化为股票（对应的股票称为正股）。将可转债转换为正股的这种权利我们称为转股权，这是一种权利而不是义务，也就是说，投资者可以自主选择是否进行转股，既可以选择行使转股权，将手中的转债转换为股票，也可以选择将转债作为一只债券持有至到期。

一张转债能够转出的股票数目是相对固定的，以转债的票面价值（100元）为本金，按照约定的价格购买股票，行使转股权后得到的价值，等于转出股票的市场价格。

因此转股权的价值本质上可以视为一种看涨期权的价值，可转债的价格也很大程度上受正股价格左右而水涨船高。此外，有些可转债通常还设置有赎回条款、回售条款和下修条款等附加条款，而这些条款在不同的价格水平下会体现出不同的价值，这使得可转债产品成为了一种复杂的衍生品。

对于投资者而言，投资机会几何？

对于投资者，尤其是风险偏好稍弱的固收类投资者，可转债是重要的博取超额收益的投资工具。

可转债品种具有接近于权益类证券的高收益率，弹性显著超过其他固收类产品，这意味着固收类投资者可以利用转债产品获得间接参与权益市场的机会。

同时，可转债的价格波动通常小于对应的正股，从而使得转债有着更高的夏普比率。

小科普:“夏普比率”通常作为基金绩效评价标准化指标：

夏普比率=（投资组合预期报酬率-无风险利率）投资组合的标准差

目的是计算投资组合每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬。业内往往注意两个指标来优选基金：一个指标叫做最大回撤，而另一个指标，叫做夏普比率。其中夏普比率通俗的理解就是基金的“性价比”。一般情况下，收益和风险成正比，但收益和风险的关系却不是恒定不变的，也解释了不同产品在面对相同风险的时候，收益表现却不同。而夏普比率表示的就是，投资者每多承担一分风险，可以拿到几分收益。所以夏普比率的数值越高，也就表示基金在同一风险下能够带来更高的超额回报，投资组合表现更佳。

2019年，可转债产品成为决定固收类产品相对收益排名的关键。而对于我们大多数权益类投资者而言，可转债由于本身是一张债券的特性，可转债的市场价格过低时，纯债价值就产生磁吸效应，不会继续下跌（往往发行人还会采取一定的措施），再加之本质仍未债券，价格波动一般比起股票更低一些（并非绝对，特殊情况下也有可转债涨跌幅高于正股的情形），所以，是追求稳健的投资者的好选择。

对于发行人而言，为什么选择可转债？

可转债相对于其他债券，由于有转股条款的存在，转债的融资成本较低，并且在促成转股之后便无需再偿付后续的票息和本金。而相对于定向增发，发行转债同样具有审批流程短、无限售期、以及股权稀释滞后等优势。

公司IPO本身就是为了融资，融资的两天路径一个是股，一个是债，作为上市公司，已经是深知权益融资的好处，它们直观最大的区别就是一个需要还钱，一个不必还。

可转债仍然作为债的形态存在时，首先发行是需要评级的，很多投资者以为信用评级其实就是看到期欠钱不还的违约风险的参考指标，实际上，可转债的发行条件是比较苛刻的，实际违约的可能性都很低，他往往是机构投资者参与的一个参考，当然了，机构投资者多了，会有更多溢价。

所以发行可转债成功的发行人会想方设法地促成转股，吃到嘴里的肉岂有吐出来的道理！

只有转股对投资者而言，相较于持有到期更有利的时候，他们才会选择进行转股，这通常需要转债对应的正股价格上行，然后他们则以固定的转股价如同打折购入股票，因此在公司股价角度，发行人和投资者是站在同一战线的。

需要关注的通常是：正股信息、发行规模、发行期限、信用评级，转股条款和纯债条款等基础条款的设置，以及赎回条款、回售条款和下修条款等附加条款的设置等。

其中：

1、赎回条款是一种可转债发行人的价格保护条款，规定其可在特定条件下按照约定的价格将可转债从投资者手中赎回。赎回条款通常分为到期赎回条款和有条件赎回条款。

到期赎回的情形属于持有可转债到期但并未行使转股，仍然作为债券的形式存在，发行人则相当于还本付息。

条件赎回又称为强制赎回，比如：在转股期内，若连续30个交易日中至少有15个交易日可转债的正股价格不低于转股价的130%以上，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。

它真正意义并不在于从持有人手中赎回转债，而是促进持有人转股。在公司公告行使强制赎回权利后，持有人若选择接受赎回，那么得到的赎回金额通常仅略高于100元（面值 利息）。而此时可转债已经触发了强赎条款，这意味着可转债的价格可能已经处在130元以上（假设不存在溢价率的情况下，可转债价格=面值），选择转股显然是更好的选择。因而对于理性的投资者来说，强赎转债会促使投资者完成转股。（当然，在实际的赎回日前，投资者还可以选择将可转债卖出，最后的持有人将在公司在行使强赎条款后，悉数转股）一般来说，触发强制赎回转股对于发行人和持有人来说都是最理想的退出方式。

可转债触发强制赎回后并不会立即执行，可转债发行人在执行强赎条款后，一般会留给持有人一段时间进行处理（以2019年触发强制赎回的品种为例，可转债发布强制赎回公告到实际执行强制赎回的平均时间间隔为18个交易日左右）。

2、回售条款是一种可转债投资者的价格保护条款，它通常规定可转债正股在出现一定程度的下跌时，可转债持有人有权将可转债按照约定的价格回售给发行人。

即使遇到极端行情时，仍能够在很大限度保护投资者。

对于发行人而言，回售这意味着发行人需要不得不提前偿还本息，而发行可转债最大的优势本应是达成转股后便不需要偿付后续本息。因此，为了吃到嘴里的肉不吐出去，在公司面临转债回售的压力时，公司通常倾向于采用一些手段（比如下修转股价），尽力规避规避回售条款的实际触发。

注：回售条款通常仅在可转债的最后2个计息年度才能触发，这表示在可转债发行后的前4年中，即便是正股出现了较大幅度的回调，发行人也不会面临实际的回售压力。

3、转股价向下修正条款又称“下修条款”，规定当可转债正股价格达成一定条件后，公司可以下调自己的转股价。

如前所述，下修条款很明显的意图是防止回售条款的实际触发。若转股价下修被股东大会通过并顺利执行，那么转债的转股价将较原有转股价明显下调，从而可能便避免了回售条款的实际触发。

除规避回售外，例如：

1、大股东持有大量可转债，在正股价格处在低位时，出于解套目的，大股东提议下修的意愿可能增强。

2、正股价格处在低位，但公司判断股价后续将迎来上行机会，此时公司有可能会选择下修以降低触发强赎转股的难度，确保公司能顺利转股。

此外，可转债在正股进行分红派息带来的股价变动后，转债的转股价也会相应调整。

关于可转债的交易：

可转债的申购，不需要像申购新股那样，需要拥有相应的“打新市值”（申购新股条件：T-2日及之前20个交易日账户中沪或深A股平均市值需大于等于1万元人民币）。每个人都可以公平地顶格申购可转债，申购的信息大家可以从行情软件或网上查询到。

此外：

写在结尾：

本文仅简单介绍了可转债的一些基础入门知识，如果感兴趣并想在未来合适的时机做相应的资产配置或交易的，可以先参考相关的资料，深入了解一番。

同时，可转债仍然具有一定的债券特性，受到宏观经济等因素的影响，同时其发行、交易政策出现重大调整的时候也可能出现潜在的风险；可转债作为定向增发的替代路径，也受到定增相关政策收紧或放宽的影响等。投资有风险，入市需谨慎。

祝愿大家投资顺利！

免责声明：

本文不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不等同于指导具体投资的操作性意见。投资者若按本文进行操作，有可能会因具体证券走势异于预期等，进而造成投资损失。因此投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本文仅供参考之用，读者不应单纯依靠本文的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。投资有风险，入市需谨慎！