海螺得益于极低的生产成本、充足的矿山资源、先进的股权结构、优秀的公司文化，使得海螺水泥是一只确定性高，收益率较高的股票。从胜率来看，海螺水泥的确定性在80%以上，主要取决于以下几个理由：

1）成长性很好：若水泥价格平稳，预计未来五年的复合增长率将在10%左右，主要受益于三个因素：主要受环保、错峰生产、淘汰落后产能的因素，将保证水泥价格的稳定；基于海螺账户上充足的现金保证，预计未来会继续开展并购扩大产能；开拓国外一带一路国家新增项目。

2）估值处于低估区间：虽然过去三年海螺水泥积累的较大的涨幅，但主要依靠业绩的提升，从估值方面目前仍为8PE左右；

3）公司的治理优异：股东在资本市场的口碑很好，曾为安徽省国资国企改革的示范单位，管理层和员工持股较多，激励充足，如中小股东保持较高的一致性

行业空间分析

先上几张图片，再说结论。

1、下图为全球的水泥产量，2018年中国的产量已占全球的55.95%：

2、下图为2019年全球水泥市场的份额，中国企业一家独大：

3、下图为我国近几年水泥产量，2014年为产量高峰，随后一路下降，产量增速降低：

基于以上图片的分析，我的观点：

1）我国目前水泥产量占全球比重较大，与前几年的基础建设、房地产快速发展息息相关；

2）水泥行业将来需求量一旦开始下降，由于产量过剩开始大规模的兼并重组，同时减少工厂数量，降低产量，龙头企业保持一定的利润率；

3）我国水泥行业集中度有望继续增加，但集中度增速放缓

估值结论

1、产量增速方面，短期内水泥价格稳定，行业并购减少，水泥海外产能还未大规模放量，因此我拍脑袋认为，海螺水泥今后几年水泥产量将减速，维持7-10%的增长是有可能的。

2、估值方面海螺水泥PE位于历史估值低估区域：

螺水泥其自身的优势，我认为是其他企业不可及的，按照拍脑袋简单的PEG估值，未来营收增长大概率维持10-15%，则合理估值介乎10-15PE之间