当前市场最亮眼的存在莫过于创业板指，而跟踪创业板指的基金均收获远超市场的收益率。在这当中，

近一年跑赢创业板指12%收益率的长城创业板指数增强A（001879）与长城创业板指数增强C（006928）无疑是当中更亮眼的存在。

根据银河证据数据，长城创业板指增强基金A类与C类，近一个月、近三个月、近六个月、近六个月、近一年净值增长率均为同类第1，且近一年较创业板指有超12%的超额收益率，是当前市场上极佳的捕捉创业板指行情的工具之一。

跑赢创业板指12%收益率最关键的是什么？我们不妨听听基金经理雷俊的回答：

Q1、创业板指去年全年上涨的因素？ 今年是否延续？

雷俊：核心的因素来自业绩提速。据最新卖方研究统计，创业板的2019年度业绩预披露比例接近100%，年报的净利润增速均值为60%，作为于股价涨幅最相关的因子，其主要驱动了创业板的全年行情。当然在2018年的指数底部情况估值修复对于去年涨幅也有一定的影响。

对于今年而言，大概率行情仍有机会延续。主要有两方面的原因：

1、2019年业绩预增原因中行业景气水平上行而带来的业绩增加占比超过57%，公告中明确提及2018年度商誉减值基数低原因的占比不到10%，说明创业板内生增长明显；

2、从未来高质量的发展趋势看，未来将进入科技驱动经济的大周期中，科技成长类企业将迎来趋势性的好转。

Q2、超额收益如何获得？最关键的因子是什么？

雷俊：长城创业板指数增强基金的核心运作模型仍旧是多因子模型，针对创业板指数的特点我们量身定制了多因子模型；影响最大的风格因子来自于动量，有点类似于大众所理解的趋势投资，这种风格因子在创业板成长型趋势风格中带来了明显的积极回报。

Q3、马太效应下，指数的表征效应？针对这个的策略是否有细节调整?

雷俊：我认为马太效应对创业板指数的表征效应不会有实质的影响。主要有两方面原因，其一，创业板的个股差异度特别大，同一个行业的个股经常从事大相径庭的主业，个股波动相互关联度没那么强，所以与市值大小关系较弱，这与主板的传统行业很不一样；

另一方面，创业板虽然在马太效应下市值有所集中，但其行业表征属性依旧很强，仍旧是以医药、TMT、新能源等核心创新板块，因此其对于整体的新兴科技表征作用巨大，旗手作用只会更加明显。

当然，产品投资策略的细节上会与沪深300等传统指数有明显区别，创业板指数的整体风格是大中盘成长，权重较为集中，因此投资中要把握住核心标的，不能不配置或者低配置过多，另一方面，小股票也提供了广阔的选股空间，也需要适度放大风险基于非权重股充分的发挥空间。

简言之，把握核心标的，发挥增强外延优势。

Q4、当前三年新高下创业板指投资的性价比？从模型分析上看还有哪些细分行业不算贵？还有哪些风险点？

从2012年开始，作为美国科技创新代表的纳斯达克指数一直都处于每年创新高的状态，但如果中途如果怀疑其投资性价比，那将损失掉好多倍的投资机会。投资科技创新成长股，主要需要关注其成长的持续性和研发的投入情况，如果业绩兑现能很好的消化估值，那么在估值切换后仍将有很好的投资机会。

最新数据看，各个细分行业的头部公司静态估值都不是很便宜，机构的持股比较集中，如果一旦业绩出现回调可能会有拥挤交易的风险；但从行业内部来看，部分的小公司相对估值略便宜，可能会有行情扩散下的投资机会。

Q5、如何看待上海科创版的诞生对于创业板的影响，制度上有哪些期待？

去年科创板注册制的推出是国家对科技创新的一个提速，市场在推出前期有担心会分流创业板资金，但事实表明，从去年7月22日第一批科创股票上市后，创业板的股票反倒是走出一波加速上涨行情，很多股票在下半年至今持续创出新高。

科创板新股很多都是细分领域的领跑者，但整体的盈利规模还比较有限，其交易属性更加明显；而创业板的龙头个股大部分企业利润表现非常好， 一部分已经具有了国际市场的竞争力，其呈现出很好的配置价值，包括国际大型指数的权重提升于新成分股纳入很好的体现了这点。

因此，创业板在未来很长一段时间内仍将是内资、外资对于中国创新型股票投资的主战场。

制度上，我们期待着注册制能在创业板上尽快展开，能够进一步扩容科技与创新的股票；另一方面，对于退市、并购重组的等新规能尽快的落地，促进行业的横向、纵向整合，加速优胜劣汰，使得更多优质的公司在A股机制下快速成长，形成科技创新核心竞争力。

Q6、小盘成长风格会继续深化，预计持续多久？

今年以来，中证1000的表现开始优于沪深300，行情在扩散和发酵。参考历史看，小盘股的全面行情要有龙头股的启动和大幅赚钱效应，目前看有这个趋势；从很多新技术革命的角度，会带动一系列产业链的投资机会，比如新能源汽车，大家开始往往第一反应是宁德时代等权重个股，但行情扩散后，很多弹性高的小股票也充满了投资机会。

持续时间这个很难精确把握，取决于市场大的环境，还有其他多方面的影响。比如去年2、3月份行情，很多小盘股很快就走完了全年的涨幅，少部分在下半年有持续的投资机会；只能从整个股市的波动上看，从去年至今，抬升速度没有像以往牛市那么迅猛，呈现出一定程度的慢牛格局，从这点上我们认为预计持续的时间会比较长，有可能会以年计。

Q7、展望2020，产品对于投资者更多属于配置属性还是交易属性？

从国家重视自主可控、科技创新的程度看，后续对于这方面的投入只会不断的加大，因此从大周期角度我们认为当前仍是做配置的好时点，创业板指行情从18年底启动至今，一年多一点的时间，纳斯达克指数过去11年的行情都是科技创新驱动下实现的的，未来创业板指仍有很大的空间。

但从普通宽基指数的波动看，创业板指是最大的一个波动品种，因此，其交易属性也很明显，对于波段投资者来说，波动大意味着很大的波动盈利空间，从这个意义上将，长城创业板也是很好的短期交易工具。

根据长城创业板指2019年四季报显示，前十大重仓股：分别为温氏股份、宁德时代、东方财富、爱尔眼科、深信服、光环新网、万孚生物、上海钢联、蓝色光标、卫宁健康。（数据来源：Wind）

长城创业板指数增强C（006928）

长城创业板指数增强A（001879）

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