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每日重大财经

（1）央行：目前银行体系流动性总量处于较高水平，2020年2月12日不开展逆回购操作。今日无央行逆回购到期。

（2）国家卫健委：当前疫情形势仍然十分严峻，但在一系列有力措施的推动下，疫情形势总体上也出现一些积极变化。新增报告病例波动下降，新增确诊病例数由最高时2月4日的3887例下降到2月11日的2015例，新增疑似病例数由最高时2月5日的5328例下降到2月11日的3342例，降幅分别达到了48.2%和37.3%；治愈出院人数较快增长，治愈比例由最低时1月27日的1.3%上升到2月11日的10.6%。

（3）民航局：受新冠肺炎疫情影响，1月份航空运输市场出现负增长。1月份完成运输总周转量101.0亿吨公里，同比下降4.9%，其中，国内航线同比下降7.6%，国际航线同比下降0.2%。

（4）教育部：原定4月初举行的全国硕士研究生复试工作是否延期，将视疫情变化情况另行通知；目前，距离高考还有4个月，将密切关注疫情发展变化，会同相关部门和各地评估疫情对组织考试可能引发的问题，审慎研究制定今年高考方案。

（5）2月12日收盘，上证综指涨0.87%，报2926.9点；深证成指涨1.6%，报10940.8点；创业板指涨2.8%，报2085.28点。沪深两市共有136只股票涨幅在9%以上，没有一只股票跌幅在9%以上。

（6）截至2月12日收盘，北向资金合计净流入14.85亿元。其中沪股通净流入13.71元，深股通净流入1.14亿元。

行业最新观点

【医药】不畏短期调整，继续坚定看好药店板块

（1）疫情对药店经营的负面影响（比如保健品销售增速下降、部分地区严控退烧止咳药销售、新开店进度受影响等）是短期的，防控疫情则带来相关产品销售额大幅增长，对一季度业绩产生正面贡献；同时，预计上市药房全年新开店及并购数量不受影响，下半年新开店及并购贡献业绩因素将明显增强。

（2）市场更应该发掘疫情下处方外流加速、消费者主要购药渠道转移至药店等带来的零售渠道长期价值。可以看到，疫情中线下药房或者O2O线上购药（网订店取、网订店送）成为消费者购药首选，以及互联网医院、远程审方、长处方的推进，药店慢病客户增加，利于新客户向忠诚客户的转化；上市药房凭借网络及配送优势，承担了早期监测、网易物资采购和配送等职能，有利于药店加速服务转型升级，集中度提升和处方外流逻辑进一步强化。

盈利预测：

维持相关标的“买入”评级：暂不考虑疫情带来的业绩增厚影响，益丰药房（2020年净利润7.05亿， 30%，46倍）、大参林（9.15亿， 28%，34倍）、老百姓（6.65亿， 25%，31倍）、一心堂（6.9亿， 15%，19倍）。

上市公司速递

【建材】东方雨虹：成长性突出，“1 N”业务模式未来可期

（1）防水业务稳健增长，龙头地位稳固。我们判断，预计公司Q4防水业务发货量同增30-35%左右，一方面得益于地产新开工及施工增速超预期且维持高位，行业整体需求强劲；另一方面公司组织架构调整后带来新的活力，经营效率提升；从营收来看，Q1-Q4营收增速分别为41.01%、40.82%、35.23%、10.52%，下半年增速放缓，主要原因由于去年同期高基数所致（19H2发货量同比增长50%以上）。随着行业发展愈发规范以及下游地产企业集中度的提升，防水行业进入“良币驱逐劣币”阶段，未来将呈现强者恒强，而当前公司市占率仅在12%左右，未来成长空间依旧广阔。

（2）预计Q4毛利率继续改善，盈利能力进一步提升。公司三季度综合毛利率为36.27%，预计Q4毛利率将继续改善，主要由于进入四季度沥青价格持续下行，以沥青期货均价测算，19Q4均价环比下滑约10%，同比下滑约4%；近期沥青价格维持在3000元/吨左右，处于近两年较低水平，考虑到公司对沥青价格走势判断及沥青冬储有丰富的经验，可以预见未来沥青价格波动对成本端的影响会进一步降低。Q4公司净利率约9.9%，环比下降约3个pct，我们判断是由于Q4公司计提摊销费用增加所致，同比增加约1.6个pct。

（3）Q4履约保证金回收，年末现金流有望改善。公司Q3支出履约保证金约11亿元，四季度将回收大部分，并且20年履约保证金规模将进一步减少；同时公司出台政策加大现金销售力度（考虑到已背书的票据，公司前三季度收现比为1x,环比基本持平），预计全年现金流将进一步改善；此外，公司作为行业龙头，一方面加大力度考核业务人员回款指标；另一方面公司对下游溢价能力在提升，对于回款不及时的客户公司将暂停发货，未来应收账款也有望继续改善。

（4）新品类拓展顺利，带来新的业绩增长点。公司“1 N”模式愈发成熟，依托防水材料成熟渠道，积极拓展新品类，1）涂料业务快速发展，随着自建产能逐步投产，工程 零售双轮驱动，20年规模将更上一层楼；2）天鼎丰无纺布已是成熟板块，产品稳定性及竞争力十足，保持稳定增长；3）建筑修缮业务对应万亿存量房市场，未来将是一片新蓝海，依托多年防水业务积累的经验打造专业技术；4）保温材料随着国家建筑节能标准的推出，市场有望愈发规范，集中度有望提升；随着公司新业务逐步进入发展快车道，未来将带来新的业绩增长点。

投资建议：

我们认为公司正逐渐兑现对市场“稳增长，提质量”的诺言，开启新一轮量质齐升的增长。我们上调20-21年公司归母净利分别为27.1、34.1亿元，对应EPS分别为1.82和2.29元，同比增长30%和25.8%，对应2020及2021年PE估值分别为15.7x/12.5x，上调目标价至36.4元，维持“买入”评级。

风险提示：

需求不及预期，原材料价格大幅上涨，应收账款回收风险

【计算机】万达信息：国寿战略入主，“保险 科技”打造大健康产业新生态

（1）国寿入主，公司实现“保险 科技”的战略升级。万达信息主营民生（医疗信息化、人社系统）和智慧城市（一网通办、平安城市等）业务，在区域医疗卫生市场和政务一体化领域具备领先优势。2019年底国寿成为公司第一大股东，梳理并清除了公司历史经营和财务风险，对公司业务进行了重整，存量业务按照大政务、大医卫以及信息科技创新板块，新增健康管理和智慧城市板块，实现保险和科技业务的全面协同。

（2）“保险 健康管理”的模式成为主流趋势。目前国内面临1、老龄人口和慢病患病人数增长迅速的问题；2、自费医疗支出比重高，居民负担重的问题。并且根据卫健委的统计，国内慢病负担占总疾病负担的75%，慢病致死人数占总死亡人数的85%，居民对健康管理和护理的需求日益增加。美国医疗保险以管理式医疗为主，美国联合健康采取“保险 健康医疗”的闭环服务模式，通过提供健康医疗服务提高获客能力，后端处方审核控制医疗开支，开源节流下公司ROE远高于行业其他竞争对手。

（3）国内健康险市场仍处蓝海阶段，公司有望受益国寿资源协同。我国健康险市场规模不足万亿，并且保险深度与国外相比尚低，健康险市场仍存在较大市场空间，国内政策推进“保险 健康管理”模式，将健康管理成本占保费的比重从12%提升到20%。国寿作为国内保险行业龙头，在保险规模、渠道和数据资源上具备得天独厚的优势，公司在和国寿业务全面协同，有望受益健康险市场的发展。

盈利预测：

我们预计公司 2019/2020/2021年EPS分别为-1.07元、0.3元和0.37元，给予“买入”评级。

风险提示：

公司增量业务推进力速度不及预期，云平台推进速度不及预期；原大股东股权冻结事宜解决时间存在不确定性

【机械】诺力股份：坐稳锂电物流自动化龙头地位，受益新一轮扩产周期

（1）坐稳锂电物流自动化龙头地位，受益新一轮扩产周期：新能源锂电即将迎来新一轮扩产周期：1）根据国内新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）（征求意见稿），2025年新能源汽车占比提升至25%，预计国内未来5年新增250-300Gwh产能；2）海外特斯拉2019年四季度交付达到创纪录的11.2万辆，引爆新能源汽车市场。欧洲地区由于今年碳排放考核的严格规定（平均每辆车每公里由原来的118.5g降至95g），预计整体新能源汽车销量有望翻倍增长，扩产动能强劲。公司全资子公司无锡中鼎是国内新能源锂电物流自动化龙头，合作客户包含CATL、比亚迪、LG化学、松下、muRATA(村田)、孚能科技等，2019年上半年，中鼎新签订单11.17亿（均含税），其中新能源锂电行业7.61亿，截止2019年上半年在手订单为26.31亿，在手订单充足。

（2）内生加外延双轮驱动，巩固内部物流系统领域领先地位：公司传统主业为物料搬运设备，产品覆盖从手动搬运车到全电动各类型工业车辆。2016年，公司并购无锡中鼎，进入智能仓储物流系统集成领域，中鼎拥有近700例各行业项目积累的丰富经验。2018年，公司参与投资的产业并购基金完成了对法国SAVOYE公司全部股权的收购，SAVOYE公司在多层穿梭车、物流软件系统、自动包装系统等产品方面具有较为领先的技术优势，在技术路线方面与中鼎有较强的互补性，此次收购进一步强化了公司在物流系统集成技术和软件服务方面的能力。

（3）回购股份拟用于股权激励，有利于完善公司长效激励机制：2019年5月，公司发布回购报告书，拟以不超过26.07元/股的价格，回购资金不低于1.5亿，不超过3亿元，其中，拟用于实施股权激励的回购资金总额不低于0.75亿元，不超过1.5亿元，拟用于公司发行的可转换为股票的公司债券的回购资金总额不低于0.75亿元，不超过1.5亿元（均含本数），回购期限为12个月。截止2020年2月11日，公司已回购股份958.39万股，已支付金额为1.70亿。我们认为，此次公司回购股份实施股权激励有利于完善公司长效激励机制，有效调动管理者和重要骨干的积极性，有利于公司长远发展。

盈利预测与投资建议：

我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.33亿、3.14亿和3.78亿，对应PE分别为18倍、13倍和11倍，维持“买入”评级。

风险提示：

新能源锂电行业扩产不及预期，智能仓储物流业务整合不及预期等

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（来源：太平洋证券的财富号 2020-02-13 07:43） [点击查看原文]