市场回顾：

2020年1月份市场呈现先涨后跌的态势，截至月末，1月上证综指下跌2.41%、创业板指上涨7.21%。

交易量方面，全A交易额由月初的日均约5300亿元，攀升至最高约7700亿元。融资融券方面，两融交易额在1月6日出现高点，达905亿元，此后略有阶段式回落。

货币方面，2019年12月M1增速4.4%、M2增速8.7%，M1-M2为-4.3%，较上月继续回升0.4pct。经济基本面上，12月份工业增加值增速6.9%，12月PPI -0.5%，均较前月大幅回升， 2019年12月、2020年1月PMI分别为50.2、50.0，或与2019年一季度的社融高企及经济基数持续走低有关。

后市展望：

展望二月，新型冠状病毒肺炎疫情从春节前最后几天开始发酵，节后开盘市场短期内经历了较大的波动。但结合2003年及历次风险事件来看，在事件过后可能面临估值上的修复，预计2020年下半年财政和货币政策可能出现边际宽松，从而支撑下半年经济复苏，疫情过后有望带来长期买入的机会。

从长期逻辑来看，A股国际化、居民资产配置转向、资本市场政策红利、全球科技周期、国内经济增长方式转换等逻辑依然不变。

值得注意的是，风险事件在最终结束前可能会面临数次的反复，而在这一次的疫情中，我们也要关注是否会出现再度扩散的情况。

行业配置上参考2003年情况，在下跌开始初期，前期的强势板块钢铁、交运、汽车等行业和受疫情催化的医药股表现出了抗跌的态势；而在后期反弹阶段，前期跌幅较大的休闲服务、家电等则表现出了较强的反弹态势。

当前疫情背景下，考虑到与2003年经济增长结构不同，在下跌初期，建议规避基本面受影响较大的必选及可选消费板块，优选受疫情影响较小的科技、新能源汽车、光伏等行业，以及部分受疫情催化的医药、游戏等行业；而在疫情出现实质性转机之后则可陆续关注基本面恢复的休闲服务、食品饮料等行业的反弹机会。

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风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。

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