一、春节后市场走势分析

1. 节后市场板块走势

没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来。

受累于春节假期期间全球市场普跌以及新冠肺炎疫情爆发的影响，节后首个交易日A股剧烈震荡。上证综指收跌2746点，下跌7.72%；深证成指收跌9779点，下跌8.45%；创业板指收跌1795点，下跌6.85%，创业板50指数下跌6.45%，是宽基指数中最抗跌的指数。

2月4日迎来了中国的立春节气，股票市场在经历了考验后A股全面反弹，连续三个交易日上涨，创业板更是突破节前高点。其中创业板50指数在节后首日暴跌行情中表现出顽强的抗跌属性，在所有的宽基指数中下跌最少。在随后的全面反弹中涨幅领先，截止2月6日收盘，创业板50指数连续三个交易日涨幅为13.08%，在所有宽基指数中排名第一，反弹的力度最大，其唯一的跟踪标的创业板50ETF（159949）在连续三个交易日上涨14.7%，日成交额达10亿元，创10个月新高。

表：节后以来市场主流宽基指数收益表现

数据来源:WIND，2020.2.3～2020.2.6

从各板块的弹性来看，创业板50在大跌后反弹行情中弹性较高，引领市场走势。

表：今年以来市场主流宽基指数收益表现

数据来源:WIND，2020.2.3～2020.2.6

2. 行业走势

行业层面，不论是春节后还是2020年以来，医药生物都是涨幅最大的行业。春节以后，受疫情影响，大多数行业呈现下跌状态。医药生物受益于疫情因素呈现上涨，与其他行业拉开差距；传媒和计算机等线上娱乐相关概念近两日率先修复，回补节后第一日的下跌缺口。采掘、建筑装饰、钢铁行业跌幅居前。受益于一月份的科技股行情，医药生物、电子、计算机等行业今年以来仍保持着较高的涨幅。

二级市场行业的表现有以下几个方面的原因：首先，在疫情的面前，最能体现行业价值的就是医药行业了，医疗防护用品、生物检测、抗病毒、医药流通等相关细分行业都有较大幅度的上涨，部分公司甚至涨停。其次，受控制疫情的影响，部分实体企业的节后开工受到较大影响，叠加对于实体经济在一季度的悲观预期，劳动力密集的行业以及和和实体经济中的中上游行业影响较大，因此建筑、钢铁、机械等行业跌幅较大。最后，由于去年和今年春节前电子、计算机等行业涨幅较高，在市场风声鹤唳的预期下，投资者对于这些行业前期收益的落袋为安的需求增强，这也是导致这些行业节后首日跌幅较大的原因之一。我们认为，市场对于这些行业的影响更多的在于情绪层面，从基本面来看疫情的影响不大，这也是这些行业后续反弹的重要原因之一。

表：今年以来各行业（申万一级）收益表现

数据来源:WIND，2020.2.3～2020.2.6

3. 热门板块

医药生物板块

受新型肺炎疫情影响，优质医药公司无疑成了节后资金追捧的重要方向。节后开盘以来，医药生物行业兼具了防御与进攻的双重特征，一举成为今年收益最高的行业。结合非典期间医药的表现，历史上重大疫情均拉动了医药行业的整体需求，特别是预防、诊疗中直接相关的器械、药品需求增长。且2月份作为年报及季报披露的窗口期，是配置医药的合理时点。中长期看，疫情对医药产业的拉动还是比较有限的，行业将恢复均衡增长水平。

特斯拉概念股

受特斯拉年报经营业绩明显转好，以及ModelY车型超预期、LG及宁德时代进入供应链等利好释放，这两天特斯拉概念股有较好的表现。据招商证券分析，特斯拉的投资逻辑主要基于以下几点：

第一，汽车行业进入新旧动能转化阶段，估值体系逐渐发生变化。以特斯拉为代表的智能驾驶车企处于高增长初期，这类车企以及其产业链，理应享受高估值溢价，持续不断的产能释放将带动行业持续上涨。

第二、特斯拉年报靓眼，ModelY投产超预期及LG、宁德时代进入供应链的催化效果明显。公司Q4现金流及盈利情况继续改善，上海工厂及ModelY进度持续超预期，经营持续向上信号明确。

第三、国产特斯拉降价后预计20年销量15万台，目前产线加速已完成。

第四、产业链从催化转入兑现，是最佳的布局机会。往后看ModelY等更多的产品复制Model3的路径已成为必然，产业链进入催化-兑现-催化-兑现的长期正向循环。

第五、20年特斯拉销量将继续高歌猛进，国内特斯拉产业链将充分享受红利。预计20年特斯拉销量在60万左右，其产业链具有稳定性强、毛利率高、价值量大等特点，中国企业成本低的优势决定了其特斯拉产业链中的霸主地位，具有核心竞争力的产业链公司有望享受长期爬坡红利。

网络游戏概念股

本次疫情叠加春节效应，使得大家都减少了外出与聚会，以居家隔离为主，游戏成为线下娱乐活动的重要替代品，公众线上娱乐消费需求增强，游戏行业整体受到利好。2019年中国游戏市场实际销售收入2308.8亿元，同比增长7.7%，行业发展回暖，玩家对于高质量、重创新的精品游戏需求提升，为追求可持续发展的优质游戏企业带来更多结构型机遇。

4. 资金层面

在2月3日创纪录前一日公开市场操作投放1.2亿之后，2月4日人民银行继续重组供应流动性，当日公开市场操作逆回购投放资金5000亿元，央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心。超预期流动性投放推动货币市场和债券市场利率下行，并将进一步推动贷款市场利率下行，有利于降低资金成本，缓解企业特别是小微企业的财务压力，扩大融资规模，支持实体经济。

北向资金方面，春节后首个交易日，在市场大跌环境中，外资通过陆股通强力增持202亿元，当日买入量居史上第二大。且净流入态势延续至今，后续两天北向资金接连流入80亿元和25亿元，今日流入量较前两日再度放大，流入136亿元。过去四个交易日合计增持443亿元。

我们还注意到，近日多只主流宽基类ETF获得大额资金申购，过去四个工作日累计申购规模超100亿元。市场调整过程中，聪明资金逐步抄底A股。以公募基金为代表的机构投资者也在逆市加仓，多家公募基金宣布出资申购旗下基金，为股民和基民们打下了一剂强心针。

5. 政策层面

中共中央政治局常务委员会2月3日召开会议，听取中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组和有关部门关于疫情防控工作情况的汇报，研究下一步疫情防控工作。会议指出，各级委和政府要继续为实现今年经济社会发展目标任务而努力。疫情严重的地区要集中精力抓好疫情防控工作，其他地区要在做好防控工作的同时统筹抓好改革发展稳定各项工作，特别是要抓好涉及决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚的重点任务。要密切监测经济运行状况，聚焦疫情对经济运行带来的冲击和影响，围绕做好“六稳”工作，做好应对各种复杂困难局面的准备。要在做好防控工作的前提下，全力支持和组织推动各类生产企业复工复产，加大金融支持力度，加大企业复产用工保障力度，用好用足援企稳岗政策，加大新投资项目开工力度，积极推进在建项目。

二、创业板50指数领涨市场的原因

1. 创业板50指数是比较纯粹的科技综合指数

创业板50指数权重占比最高的行业为医药生物、电子、传媒、电气设备、计算机、通信等，科技相关产业占比超过90%，不含温氏股份，科技属性强，短期内受疫情影响较小，中长期投资价值高。其中，医药生物是第一大权重行业，占比28.42%。

数据来源:WIND，截至2020.2.6

2. 创业板50指数契合当前行情热点

创业板50指数含生物医药行业股票8只，合计占指数权重28.42%；特斯拉概念股7只，合计占指数权重19.56%，其中宁德时代是该指数的第一大权重股，占比9.87%；网游概念股3只，合计占指数权重3.65%。

医药概念股：

数据来源:WIND，截至2020.2.6

特斯拉概念股：

数据来源:WIND，截至2020.2.6

网游概念股：

数据来源:WIND，截至2020.2.6

3. 业绩预披露显示创业板50成份股业绩显著好转

根据最新披露的2019年报业绩预告，创业板50指数全年净利润累计增速7.2%，较三季报回升了7.8个百分点。但从增速的中位数看，创业板50年报增速中位数16.3%，高于创业板的14.8%。

数据来源：天风证券

4. 创业板50指数受北上资金青睐

春节后三个交易日，北上资金累计流入创业板50指数的资金近30亿元，占北向资金流向的10%。从北向资金持仓结构来看，创业板50指数的持仓占比不断上升。

表：北向资金持仓情况

数据来源:WIND，2020.1.23～2020.2.5

5. 创业板50指数成份股成交活跃

创业板50指数（399673）由华安基金与深证信息公司共同开发，成分股集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，为投资者提供了分享创业板市场高成长的良好工具。创业板50指数在创业板指中优选100个流动性最好的股票，成份股流动充裕。

6. 创业板制度政策红利逐渐释放，头部上市企业的龙头效应凸显

2019年下半年以来，监管密集发布了多项政策推动多层次资本市场改革。首先，继科创板后，创业板将称为下一个注册改革的领头兵，进一步高效发挥资本市场的投融资功能。其次，在存量改革方面，再融资与并购重组政策大幅放宽并创新。连续密集的改革红利逐步释放，更多科创型企业有望通过股市的直接融资渠道获得更多资金投入研发和创新，实现产业升级、培育发展新动能，进一步引导经济结构转型。创业板已上市的头部公司已经积累了丰富的融资经验，在科技创新与产业升级中形成了较为成熟的盈利模式，为即将通过并购重组上市的科创公司提供了良好的示范效应。

三、跟踪创业板50指数的创业板50ETF（159949）受益市场发展

1. 创业板50ETF的业绩表现

春节后几个交易日，除了首日下跌之外，此后三个交易日，创业板50ETF大幅反弹，很快收复失地，成为上涨最快的宽基ETF之一。

表：创业板50ETF行情表现

数据来源:WIND，截至2020.2.6

2. 创业板50ETF的交易活跃度提升

随着创业板50指数的大幅波动，创业板50ETF的交易需求大幅提升，场内交易的活跃度同步走高。

表：创业板50ETF节后成交放大

数据来源:WIND，截至2020.2.6

3. 创业板50ETF的产品特色

l 紧密跟踪创业板50指数。契合市场投资热点，投资长短皆宜

l 弹性高。创业板50指数弹性高，在波动市场中，更能把握阶段性行情

l 可交易，二级市场流动性好

l 费率低。管理费0.5%，托管费0.1%

l 规模大。管理规模超过60亿元。

l 融资融券标的，可参与两融交易。

来源：魔都资产管理人

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