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每日重大财经

（1）央行6日未开展逆回购操作，因无逆回购到期，当日实现零投放和零回笼。

（2）为做好生活必需品市场保供工作，商务部办公厅发布关于组织做好商贸企业复工营业工作的通知。要采取措施，指导企业做好货源采购、调运、配送、补货工作，切实保障符合条件的商贸企业顺利复工营业。对于商贸企业复工营业中遇到的困难和问题，要在本地生活物资保障组的统一协调下，积极采取措施，推动协调解决。

（3）银保监会《信托公司股权管理暂行办法》，自2020年3月1日起施行。金融产品可以持有上市信托公司股份，但单一投资人、发行人或管理人及其实际控制人、关联方、一致行动人控制的金融产品持有同一上市信托公司股份合计不得超过该信托公司股份总额的百分之五。信托公司主要股东不得以发行、管理或通过其他手段控制的金融产品持有该信托公司股份。自然人可以持有上市信托公司股份，但不得为该信托公司主要股东。

（4）国家卫健委：全国累计报告的确诊病例数已连续两天超过现有疑似病例数，提示检测能力提升，疑似病例明确诊断或排除的速度加快。

（5）北上资金今日净流入105.58亿元。沪股通方面，贵州茅台净买入15.13亿，伊利股份净买入5.41亿。深股通方面，宁德时代净买入5.44亿，格力电器净买入3.86亿。

（6）国务院关税税则委员会：调整对原产于美国约750亿美元进口商品的加征关税措施。自2020年2月14日13时01分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%；已加征5%关税的商品，加征税率调整为2.5%。其他对美加征关税措施继续按规定执行。下一步调整，主要取决于中美经贸形势发展变化。

行业最新观点

【农业】2020年中央一号文件点评

（1）2020年三农重点工作转向脱贫攻坚和补短板工作。2020年三农领域将加快基础设施和公共服务短板，持续保障三农投入；保障农产品供给以促进农民增收，稳定粮食和生猪生产，推动产业结合。

（2）聚焦种业创新，聚焦转基因。2020年一号文件提出“加强农业关键核心技术攻关，加强农业生物技术研发，大力实施种业自主创新工程，实施国家农业种质资源保护利用工程”。相对于2019年一号文件，较为明确的提出在种业技术方面实现创新突破，用技术为粮食保增长提供支撑。

（3）加快恢复生猪生产。文件提出“确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平”，从政策扶持、疫苗研发、责任落实等多方面促进产能恢复，保障肉类有效供给。

（4）从历史数据来看，通胀上升时期和一号文件利好政策出台前后，农业板块涨幅的概率较大，尤其是畜禽养殖和种植板块表现最佳。而当前正值转基因技术发展和生猪产能恢复关键时期，一号文件对板块的带动作用更强，因此近期重点推荐关注畜禽养殖和种植板块。

推荐标的：生猪养殖板块推荐天康生物、新希望、牧原股份、温氏股份；种业板块推荐大北农、登海种业、荃银高科、隆平高科。

联系人：程晓东18614065768/王艳君18500688467

【休闲零食】1月线上数据跟踪：春节提前宜合并来看，良品年货表现突出

（1）2020年1月单月全网休闲零食成交金额103.15亿元，同比增长5.37%。单1月份增速较去年放缓，主要是今年春节较去年提前10天，合并12月和1月数据来看，两月行业销售额195.3亿元，同比增长15.85%，表现良好。

（2）龙头比较之增速：良品铺子表现亮眼，松鼠百草次之。

1）三只松鼠：1月销售额18.45亿元，同比增长21.84%，其中销量0.31亿，同比上升1.30%，平均客单价59.09元，同比增长20.28%；合并12月和1月销售额31.91亿元，同比增长31.38%；

2）百草味：1月销售额11.92亿元，同比增长11.46%，其中销量0.22亿，同比下降5.83%，平均客单价54.72元，同比增长18.35%；合并12月和1月销售额18.80亿元，同比增长22.29%；

3）良品铺子：1月销售额5.72亿元，同比增长62.28%，其中销量0.13亿，同比增长7.48%，平均客单价45.17元，同比增长50.99%；合并12月和1月销售额10.57亿元，同比增长48.68%；

（3）龙头比较之市占率：龙头市占率继续提升

1月前三市占率34.99%，同比提升4.99pct，其中三只松鼠市占率17.89%，同比提升2.42pct，百草味11.56%，同比提升0.63pct，良品铺子5.54%，同比提升1.94pct。

（4）龙头比较之折扣力度：

年货季后行业逐步步入淡季，三只松鼠折扣保留满98减5、满168减10，满300减200，百草味折扣力度保留满168减10、满300减200，良品铺子力度较松鼠百草略大，有满98减5、满200减20、满300减180。

（5）品类分析：坚果为年货主打品类，饼干、糕点位居二三

1月销售额前三的品类分别为坚果、饼干和糕点，增速分别为18.63%、7.82%、11.43%。近年来坚果礼盒成为年货送礼新时尚，也是年货的主打品类，1月延续去年12月趋势，销售额最高，增速亮眼。

投资建议与标的：休闲零食电商步入中速增长时期，三强格局稳定。未来行业中短期来看是线上龙头的份额争夺，中长期来看是龙头竞争优势的比拼。给予行业推荐评级。重点推荐个股：

1）三只松鼠：线上渗透仍有空间，线下齐步推进直营和加盟，未来3年公司以市占率为首要目标，我们预计收入端仍能保持30% 的增速。2）好想你：百草味线上以市占率为主要目标，本部冻干产品有望放量，好百融合加速推进。

风险提示：经济下行风险；食品安全问题；公司业绩与第三方数据不一致。

【医药】医药】药店行业更新报告：抗疫中零售药房职能凸显，支撑板块长期发展

（1）新冠病毒传染性强，同时此前被认为对线下药房有冲击的互联网购药渠道，部分无法即时发货。因此，线下药房或者O2O线上购药（网订店取、网订店送）成为消费者购药首选，药店提供的持续健康管理服务，利于新客户向忠诚客户的转化，这一利好则是长期的。我们预计受益于防控疫情带来的客流和相关产品销量提升，上市药房一季度收入增速预计将提升5-10%或以上。

（2）药房社会职能凸显、集中度提升，上市药房行业地位进一步提升

1）在抗击疫情中，药店不仅仅只是购药场所，作为一线战场，还承担着早期监测等防控职能。

2）各地监管部门仍查处了不少哄抬物价、违规宣传的药店，基本为中小药房，加速集中度提升。上市药房的规范价格管理和充足物资供应，有助于品牌价值的提升。

3）因为大连锁完善的销售的配送网络，在防疫面前承担了很重要的防疫物资采购和配送职能。

4）政府在防疫物资采购或接受捐赠后，会将商品交由大的零售连锁药店去配送和分发到零售终端的消费者手中。

5）在防控疫情中，也出现过居民过度恐慌及盲从（比如抢双黄连）的情况，上市药店在消费者健康教育和引导上承担着重要职责，有利于药店加速服务转型升级，形成差异化竞争。

6）2月5日，国家对防疫药品销售企业给予了明确的金融政策支持，头部零售连锁企业融资能力进一步加强。

（3）线上问诊和长处方等措施促进处方外流进一步加速，巩固板块长期成长逻辑

1）在线下医疗资源紧张的形势下，不少医院及互联网平台的线上问诊服务量大幅提升。互联网医院医生开具电子处方 药店执业药师审核，有助于推进处方外流。

2）2月2日，国家医保局发布《关于优化医疗保障经办服务 推动新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》：疫情期间，实施“长处方”报销政策，支持医疗机构根据患者实际情况，合理增加单次处方用药量，减少病人到医疗机构就诊配药次数;对高血压、糖尿病等慢性病患者，经诊治医院医生评估后，支持将处方用药量放宽至3个月。也有助于引导慢病患者至零售药店购药。

盈利预测：继续看好景气度高，短中长期均有逻辑的药店版块，维持相关标的“买入”评级：暂不考虑疫情带来的业绩增厚影响，益丰药房（2020年净利润7.05亿， 30%，44倍）、大参林（2020年净利润9.15亿， 28%，34倍）、老百姓（2020年净利润6.65亿， 25%，31倍）、一心堂（2020年净利润6.9亿， 15%，19倍）。

风险提示: 处方外流不及预期；门店并购后业绩不及预期。

【机械】锂电设备行业点评：特斯拉持续大涨，看好锂电设备需求超预期

（1）特斯拉作为全球行业龙头企业，2019年四季度产量销量均超出预期，19全年销量达到36.7万辆，同比增长51%，且单季度盈利达到1.05亿美元，公司近四年来，仅有5个季度实现正利润，现金流、盈利情况改善有利于公司可持续的发展，我们认为特斯拉将促进人们对于电动车的接受程度，带动电动车时代的到来，伴随着特斯拉再中国、欧洲的工厂投产，电动车在全球的渗透率都将会加速。

（2）国内外需求有望共振。2020年情况来看，国内新能源汽车（国内model 3带动叠加政策鼓励）、海外新能源汽车（特斯拉持续发力，欧洲环保要求提高）销量将保持较好的增长，在销量拉动下，国内外主要电池企业LG、CATL、比亚迪、中航锂电、国轩、亿纬锂能等均有扩产规划，我们看好20年及未来2年均为设备订单大年。2、锂电设备龙头企业具备全球竞争力。在设备竞争格局上，日韩企业市场份额逐渐减少，以LG为代表，国内龙头设备企业先导智能、赢合科技、杭可科技均已经切入，中段、后段不断替代国外企业，同时，在国内，龙头企业具备资本、技术实力，市场占有率不断提升。

投资建议：总体而言，我们认为锂电设备同时受益于海外、国内市场超预期，我们看好跟随国内、海外优质客户的设备企业，建议关注先导智能、赢合科技、杭可科技、科恒股份、诺力股份（无锡中鼎）、科瑞技术等。

风险提示：行业销量产量低于预期；国内行业分化加剧，账款风险；海外电动化进展不及预期。

【机械】工程机械行业跟踪：短期受下游停工影响，看好3月份旺季销量超预期

（1）短期受到下游停工影响，开工延后影响2月挖机正常销售：为加强新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控，目前全国大部分省市要求各类企业复工时间不得早于2月9日24时，湖北作为疫情重灾区要求不得早于2月13日24时。根据我们与行业内人士的沟通情况来看，各地挖机销售确实受到下游工地停工影响，目前发货清淡；从开工数据来看，目前开工率也较低，仅部分特殊工况设备保持较高的开工时间，整体对2月份开工较为悲观。总体来说，今年春节后假期至少已延长10天（原定于1月31日复工），按目前疫情推断2月10日之后复工存在一定的不确定性，另外考虑到今年的春节比去年提前11天，综合来看2月份开工较去年有所延后，将影响2月的挖机销量数据，具体影响程度仍需观察后续各地复工的节奏。

（2）2月份下旬开工有望逐渐恢复，看好3月份旺季销量超预期：根据上海住建委公众号信息，2月10日以后，鼓励建筑工地根据疫情形势，结合工地实际，因地制宜，延迟、错峰复工和新开工；建筑工地应严格做好复工前的疫情防控准备工作，符合复工的要求和规定方可开工。同时，也可能存在部分企业主动延后开工时间，比如恒大要求全国1246个项目在2月20日之前不得开工。由于工程方工期压力以及挖机用户按揭还款压力的敦促下，我们判断只要疫情总体可控，2月10日之后各地复工将逐渐启动，到2月下旬基本恢复至正常状态。考虑到本次疫情对经济的影响，复工之后可能采取相应的经济刺激政策，基建系重要抓手，工程机械需求有望进一步提升，我们看好3月份旺季销量超预期。

（3）新冠病毒肺炎疫情系短期冲击，全年需求几无影响：肺炎疫情影响下，生产端主机厂和零部件企业和需求端工程施工开工均有所延后，但全年来看，工程施工需求总体变化不大，反而可能由于处于稳经济目的而加大基建投放力度，利好设备需求。考虑到2020年全面建成小康社会以及打赢脱贫攻坚战的决胜之年，我们对全年挖机销量需求保持乐观，判断全年仍有5-10%的增长。

投资建议：考虑到肺炎疫情仅为短期冲击，后续工程机械需求将回升，继续推荐工程机械板块，重点关注主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械、柳工，格局较好的核心零部件公司恒立液压、艾迪精密，塔吊租赁商建设机械和高空作业平台厂商浙江鼎力等。

上市公司速递

【计算机】万达信息重点推荐

（1）万达信息主营民生（医疗信息化、人社系统）和智慧城市（一网通办、平安城市等）业务，在区域医疗卫生和政务一体化具备领先优势。2019年底国寿成为公司第一大股东，出清公司风险，重整公司业务，存量业务按照大政务、大医卫以及信息科技创新板块，新增健康管理和智慧城市板块，实现保险和科技的全面协同。

（2）“保险 健康管理”的模式成为主流趋势。目前国内面临 1）老龄人口和慢病患病人数增长迅速的问题 2）自费医疗支出比重高，居民负担重的问题，并且根据卫建委的统计，国内慢病负担和致死率较高，居民对健康管理和护理的需求日益增加。美国医疗保险以管理式医疗为主，美国联合健康采取“保险 健康医疗”的闭环服务模式，通过提供健康医疗服务提高获客能力，后端处方审核控制医疗开支，开源节流下公司ROE远高于行业其他竞争对手。

（3）我国健康险规模不足万亿，保险深度与国外相比尚低，仍存较大市场空间，国内政策推进“保险 健康管理”模式，将健康管理成本占保费的比重从12%提升到20%。国寿作为国内保险行业龙头，在保险规模、渠道和数据资源上具备得天独厚优势，公司在和国寿业务全面协同，有望受益健康险市场的发展。

盈利预测：我们预计公司 2019/2020/2021年EPS分别为-1.07元、0.3元和0.37元，给予“买入”评级。

风险提示：公司增量业务推进速度不及预期，云平台推进速度不及预期；原大股东股权冻结事宜解决时间存在不确定性。 

联系人：王文龙18616946262/陈小珊

【通信】二六三高管交流纪要

（1） 疫情催化远程办公需求爆发，二六三布局最为完善。二六三是国内核心的企业级云通信服务商，在远程协作办公领域布局了最为丰富的产品线，包括企业邮箱、电话会议、企业直播、视频会议、在线教育等，公司发布“视频 ”战略，推进“视频 各行业应用场景”，同时整合各产品线，产品融合，协同发展。

（2） 深耕企业通信市场20年，技术实力与保障能力卓越。此次疫情爆发带动公司业务量骤增2-3倍，市场上多家视频会议服务提供商，如阿里钉钉、腾讯企业微信都出现过大面积崩溃，二六三凭借强大的技术实力与保障能力，有效应对业务量激增，保证服务质量。长期看疫情带来的“被动宅”将使用户习惯发生变化，行业增长有望加速。

（3）深耕教育行业，加大垂直行业拓展。公司以 263 教育为基点，涵盖双师课堂、直播网校（K12）、大班课堂、小班课堂四种针对细分场景的解决方案，为教育机构提供“云 端”一站式视频服务解决方案，具有很强的市场竞争力。

我们继续看好二六三抓住电话会议、视频会议、远程教育市场需求爆发的机遇，实现企业快速发展。

详细会议纪要请联系我们索取

【太平洋通信：李宏涛18910525201/赵晖15201962711】

【食品饮料】五粮液：综合措施应对疫情，全年增长目标不变

（1）公司在疫情整体评估后，仍然给出全年收入两位数以上增长的目标，与1218大会给出的指引保持一致。面对疫情带来消费的需求变化，公司提出诸多有针对性措施，提升市场综合应对水平：第一以价格管控为重心、做好计划的优化和调节；第二进一步推进与线上龙头的的深度合作、推进数字化新零售、迎合消费新变化，加大渠道供应链金融支持以应对可能的资金压力；第三抓好家庭和自饮消费新需求，加强产品结构优化。同时公司继续强调加快机制、团队和数字化转型，持续提升组织应对能力。

（2）我们节后跟踪多地渠道，节前五粮液投放进度接近此前全年任务的30%，大多数经销商到货1、2月计划量，部分3月到货，销售网络和能力强的到货进度更快。目前整体渠道库存基本上小于1个月，估计投放量的80%已经完成实际终端动销。渠道反馈目前虽尚未复工，但公司销售人员已通过电话积极了解情况，今年节前的有序科学的打款和投放节奏，无论是高度还是低度五粮液，经销商资金压力均不大。我们认为当前渠道轻装上阵的状态，给予公司应对后续市场足够的时间和空间。

盈利预测与评级：

公司此前给予今年的量增目标5-8个点，并未给予市场太大压力，我们认为短期白酒行业受疫情影响的背景下，公司仍维持营收两位数以上增长目标，反映了当前疫情对公司的影响有限，公司的强抗风险能力以及强应对能力，同时也反映了公司对于疫情过后的反弹性消费的判断和提前准备。

节前白酒股整体调整，公司股价从节前至今调整了15.8%，2020年的PE为21.4倍，建议投资者理性看待此次疫情的影响，把握龙头优质公司的超跌买入机会，维持2019~2021年EPS为4.55、5.55、6.55元/股，给予今年30倍PE，目标价166.5元，“买入”评级。

（来源：太平洋证券的财富号 2020-02-07 07:44） [点击查看原文]