一、春节后市场走势分析

01 节后首日符合市场预期

春节后的第一个交易日，A股市场经历了剧烈的调整。截至收盘，上证综指收跌2746点，下跌7.72%；深证成指收跌9779点，下跌8.45%；创业板指收跌1795点，下跌6.85%，创业板50指数下跌6.45%。结构方面，部分药企受益于此次疫情，医药行业整体跌幅最小，电子、综合金融、机械等多个行业接近跌停。贵金属方面，黄金逆势上涨，当日上海黄金交易所AU9999上涨2.52%，跟踪黄金价格的黄金ETF（518880）上涨2.62%，体现了黄金在危机面前的避险属性。

当日市场的表现主要原因在于两个方面：首先，在春节假期期间，全球市场出现了普遍的下跌，其中与A股市场联系比较紧密的香港恒生指数下跌了7.16%，与今日的A股市场表现相当。而COMEX黄金则上涨了2.36%。此外，香港恒生指数当日微涨0.17%，从这里也可以看出，市场的表现可以看作对于假期行情的市场调整。

数据来源:WIND，2020.1.23～2020.1.31

其次， 春节期间新冠病毒疫情在全国范围内爆发，造就了2020年市场首个黑天鹅事件。受此影响，以餐饮旅游、娱乐等大消费为主的行业遭受负面冲击，大量企业延迟开工，企业盈利下修对一季度经济形成较大压力。市场是经济的晴雨表，投资者对于经济的预期在市场中得到了反应。

02 市场板块的走势

由于继春节后首个交易日大跌之后，此后两个交易日A股市场都迎来的反弹。从市场主流宽基指数的整体表现来看，按照市场表现从好到差依次是创业板、沪深大盘、全市场综合、沪深中小盘。其中创业板50指数在所有的宽基指数中，首日下跌最少，反弹的力度最大，因此不管是春节后还是2020年以来，都是表现最好的宽基指数之一。

数据来源:WIND，2020.2.3～2020.2.5

从各板块的弹性来看，创业板50在大跌后反弹行情中弹性较高，引领市场走势。

数据来源:WIND，2020.2.3～2020.2.5

03 行业走势

从行业上来看，不论是春节后还是2020年以来，医药生物都是涨幅最大的行业，特别是春节以后，除了医药之外，整体行业都出现了下跌，相对来看，电气设备、家用电器、食品饮料等和生活息息相关的行业跌幅较小，而机械制造、钢铁当行业跌幅较大。得益于春节前的涨幅，除了医药之外，电子、计算机等行业今年以来仍保持着较高的涨幅。

二级市场行业的表现有以下几个方面的原因：
首先，在疫情的面前，最能体现行业价值的就是医药行业，医疗防护用品、生物检测、抗病毒、医药流通等相关细分行业都有较大幅度的上涨，部分公司甚至涨停。其次，受控制疫情的影响，部分实体企业的节后开工受到较大影响，叠加对于实体经济在一季度的悲观预期，劳动力密集的行业以及和和实体经济中的中上游行业影响较大，因此建筑、钢铁、机械等行业跌幅较大。最后，由于去年和今年春节前电子、计算机等行业涨幅较高，在市场风声鹤唳的预期下，投资者对于这些行业前期收益的落袋为安的需求增强，这也是导致这些行业节后首日跌幅较大的原因之一，但是，市场对于这些行业的影响更多的在于情绪层面，从基本面来看，疫情的影响不大，这也是这些行业后续反弹的重要原因之一。

数据来源:WIND，2020.2.3～2020.2.5

04 热门板块

- 医药生物板块

受新型肺炎疫情影响，优质医药公司无疑成了节后资金追捧的重要方向。节后开盘以来，医药生物行业兼具了防御与进攻的双重特征，在大跌市里非常抗跌，在上涨市里涨幅最高，医药生物（申万一级行业）年初至今涨幅9.26%，一举成为今年收益最高的行业。结合非典期间医药的表现，历史上重大疫情均拉动了医药行业的整体需求，特别是预防、诊疗中直接相关的器械、药品需求增长。且2月份作为年报及季报披露的窗口期，是配置医药的合理时点。中长期看，疫情对医药产业的拉动还是比较有限的，行业将恢复均衡增长水平。

其中，迈瑞医疗是近日涨幅最高的医药股之一。该司成功完成武汉火神山医院约1800台医疗设备的安装，与医院同步交付。其移动DR、智能呼吸机、智能监护仪及中央站系统、输注泵以及手术室所需的麻醉机等设备亦成为火神山医院的重要设备。受此影响，迈瑞医疗今日直线拉升涨停。

- 特斯拉概念股

受特斯拉年报经营业绩明显转好，以及ModelY车型超预期、LG及宁德时代进入供应链等利好释放，这两天特斯拉概念股有较好的表现。据招商证券分析，特斯拉的投资逻辑主要基于以下几点：第一，汽车行业进入新旧动能转化阶段，估值体系逐渐发生变化。以特斯拉为代表的智能驾驶车企处于高增长初期，这类车企以及其产业链，理应享受高估值溢价，持续不断的产能释放将带动行业持续上涨。第二、特斯拉年报靓眼，ModelY投产超预期及LG、宁德时代进入供应链的催化效果明显。公司Q4现金流及盈利情况继续改善，上海工厂及ModelY进度持续超预期，经营持续向上信号明确。第三、国产特斯拉降价后预计20年销量15万台，目前产线加速已完成。第四、产业链从催化转入兑现，是最佳的布局机会。往后看ModelY等更多的产品复制Model3的路径已成为必然，产业链进入催化-兑现-催化-兑现的长期正向循环。第五、20年特斯拉销量将继续高歌猛进，国内特斯拉产业链将充分享受红利。预计20年特斯拉销量在60万左右，其产业链具有稳定性强、毛利率高、价值量大等特点，中国企业成本低的优势决定了其特斯拉产业链中的霸主地位，具有核心竞争力的产业链公司有望享受长期爬坡红利。2月3日盘前宁德时代发布关于公司与特斯拉开展业务合作的公告，公告中表明宁德时代将向特斯拉供应锂离子动力电池产品，迅速受到市场广泛关注。

- 网络游戏概念股

本次疫情叠加春节效应，使得大家都减少了外出与聚会，以居家隔离为主，游戏成为线下娱乐活动的重要替代品，公众线上娱乐消费需求增强，游戏行业整体受到利好。2019年中国游戏市场实际销售收入2308.8亿元，同比增长7.7%，行业发展回暖，玩家对于高质量、重创新的精品游戏需求提升，为追求可持续发展的优质游戏企业带来更多结构型机遇。游戏板块上市公司的盈利能力也持续回升，其中部分龙头公司借助本次春节行情，有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。掌趣科技早前披露2019年全年业绩预告，公司2019年业绩扭亏为盈，预计实现归属于上市公司股东的净利润为3.6至3.65亿元。昆仑万维预计2019年实现归母净利润11.5 亿至13亿元，同比增长14.3%至29.2%，均是近日二级市场表现较好的网游龙头。

05 资金层面

在2月3日创纪录残日公开市场操作投放1.2亿之后，2月4日人民银行继续重组供应流动性，当日公开市场操作逆回购投放资金5000亿元，央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心。超预期流动性投放推动货币市场和债券市场利率下行，并将进一步推动贷款市场利率下行，有利于降低资金成本，缓解企业特别是小微企业的财务压力，扩大融资规模，支持实体经济。

北向资金方面，春节后首个交易日，在市场大跌之时，通过陆股通北上资金强力增持202亿元，成为史上第二大的当日买入量。接下来两天分别流入80亿元和25亿元。过去三个交易日，北上资金合计增持307亿元。节后两天多只宽基类ETF获得大额资金申购，这些ETF的累计申购规模超100亿元。其次，以公募基金为代表的机构投资者也在逆市加仓，多家公募基金宣布出资申购旗下基金，显然在A股调整行情中为股民和基民们打下了一剂强心针。

06 政策层面

中共中央政治局常务委员会2月3日召开会议，听取中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组和有关部门关于疫情防控工作情况的汇报，研究下一步疫情防控工作。会议指出，各级委和政府要继续为实现今年经济社会发展目标任务而努力。疫情严重的地区要集中精力抓好疫情防控工作，其他地区要在做好防控工作的同时统筹抓好改革发展稳定各项工作，特别是要抓好涉及决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚的重点任务。

要密切监测经济运行状况，聚焦疫情对经济运行带来的冲击和影响，围绕做好“六稳”工作，做好应对各种复杂困难局面的准备。要在做好防控工作的前提下，全力支持和组织推动各类生产企业复工复产，加大金融支持力度，加大企业复产用工保障力度，用好用足援企稳岗政策，加大新投资项目开工力度，积极推进在建项目。

二、创业板50指数领涨市场的原因

01 创业板50指数是较纯粹的科技综合指数

创业板50指数权重占比最高的行业为医药生物、电子、传媒、电气设备、计算机、通信等，科技相关产业占比超过90%，不含温氏股份，科技属性强，短期内受疫情影响较小，中长期投资价值高。其中，医药生物是第一大权重行业，占比29.6%。

数据来源:WIND， 2020.2.5

02 创业板50指数契合当前行情热点

创业板50指数含生物医药行业股票8只，合计占指数权重28.4%；特斯拉概念股7只，合计占指数权重19.56%，其中宁德时代是该指数的第一大权重股，占比9.87%；网游概念股3只，合计占指数权重3.65%。特斯拉概念股中的宁德时代是该指数的第一大权重股，占比近10%。

数据来源:WIND，2020.2.3～2020.2.5

数据来源:WIND，2020.2.3～2020.2.5

数据来源:WIND，2020.2.3～2020.2.5

03 预披露显示创业板50成份股业绩显著好转

根据最新披露的2019年报业绩预告，创业板50指数全年净利润累计增速7.2%，较三季报回升了7.8个百分点。但从增速的中位数看，创业板50年报增速中位数16.3%，高于创业板的14.8%。

数据来源：天风证券

04 创业板50指数受北上资金青睐

春节后三个交易日，北上资金累计流入创业板50指数的资金近30亿元，占北向资金流向的10%。从北向资金持仓结构来看，创业板50指数的持仓占比不断上升。

数据来源:WIND，2020.2.3～2020.2.5

05 创业板50指数成份股成交活跃

创业板50指数（399673）由华安基金与深证信息公司共同开发，成分股集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，为投资者提供了分享创业板市场高成长的良好工具。创业板50指数在创业板指中优选100个流动性最好的股票，成份股流动充裕。

06 创业板制度政策红利逐渐释放，头部上市企业的龙头效应凸显

2019年下半年以来，监管密集发布了多项政策推动多层次资本市场改革。首先，继科创板后，创业板将称为下一个注册改革的领头兵，进一步高效发挥资本市场的投融资功能。其次，在存量改革方面，再融资与并购重组政策大幅放宽并创新。连续密集的改革红利逐步释放，更多科创型企业有望通过股市的直接融资渠道获得更多资金投入研发和创新，实现产业升级、培育发展新动能，进一步引导经济结构转型。创业板已上市的头部公司已经积累了丰富的融资经验，在科技创新与产业升级中形成了较为成熟的盈利模式，为即将通过并购重组上市的科创公司提供了良好的示范效应

三、跟踪创业板50指数的创业板50ETF（159949）受益市场发展

01 创业板50ETF的业绩表现

春节后几个交易日，除了首日下跌之外，此后两个交易日，创业板50ETF大幅反弹，很快收复失地，成为上涨最快的宽基ETF之一。

数据来源:WIND

02 创业板50ETF的交易活跃度提升

随着创业板50指数的大幅波动，创业板50ETF的交易需求也大幅提升，场内交易的活跃度也同步提升。

数据来源:WIND

03 创业板50ETF的产品特色

紧密跟踪创业板50指数。契合市场投资热点，投资长短皆宜

弹性高。创业板50指数弹性高，在波动市场中，更能把握阶段性行情 可交易，二级市场流动性好 费率低。管理费0.5%,托管费0.1% 规模大。管理规模超过60亿元。 融资融券标的，可参与两融交

来源：华安锐智会

风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。

免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。