A股市场：对于疫情最恐慌的时候已经过去

市场短期的走势仍有可能受疫情数据的扰动，并因此带来较大的波动。但我们认为资本市场对疫情最恐慌的时候已经过去，一方面是出于对政府的信任，相信疫情的控制只是时间问题；另一方面，市场大幅下行的过程中，北上资金大幅流入，至少表明外资在此位置上对A股配置价值的认可。

往后来看，市场可以有以下几个方面的期待：

1）疫情逐渐消退，投资者情绪得到恢复；

2）疫情过后，宽松货币和财政政策可期，今年是全面小康之年，同时也承担着GDP翻番的任务，政策会有超预期的可能。

银行板块的近期观点：

基本面依旧良好,防御属性突出：

结合年报业绩快报披露情况来看，银行业的盈利情况总体稳定，叠加板块目前低仓位、低估值、高股息率、高分红的特点，存在较强的配置吸引力，防御属性突出。随着海外增量资金，和国内保险机构资金的持续流入也将利好银行，重视板块长期配置价值。

货币政策有利于银行业：边际宽松力度短期有望增强。

l 流动性变化：央行将于2月3日超额续作1.2万亿逆回购，为对冲疫情影响下M0和商业银行库存现金的春节占款延长，流动性宽松趋势在月内均有望延续；

l 利率变化：抗击疫情使得货币政策工具成为未来政策篮子中的主要法宝，从后续政策推演来看，疫情冲击导致政策逆周期诉求增加，短期内稳经济逆周期诉求占主导，后续货币政策可能更多偏向引导利率下行，不排除央行采取存款端同步降息，这对银行体系来说是直接而重要的利好。

综上所述：

突发事件的阶段性冲击，不改长期配置价值，调整形成低吸区间。

从过去几年的银行板块运行的历史行情回顾，板块的估值变化空间呈现出明显的区间震荡态势，具有明显的“上有顶，下有底”的运行态势，整体板块的PB运行在0.70-1.05倍之间，在板块低于0.8倍PB会形成较好的买点。不建议在板块暂时受到负面冲击时，调整对于板块的合理配置。

我们认为，短期疫情会因负面情绪集中爆发，虽然不利因素会使得整体经济活力暂时减弱，间接影响银行的经营业绩，但是我国强有力的宏观对冲政策，会及时、有力的保证我国整体经济在2020年保持在一个合理的增速范围内。从而维持上市银行盈利保持合理水平，本次疫情带来的事件性影响可能形成较好的板块配置时点。