传媒大涨简单的说短期刺激来自短期外部冲击，长期因素来自5G的良好预期。

短时间内传媒受到最大的影响来自于群聚型活动暂时不能进行，大众不能出门造成人们远程娱乐、远程办公等需求的上升。传媒板块下，网游、网络视频等子行业瞬间成为热点。各方面数据都显示，网游近期客户数急剧增长，甚至网络视频网站也出现由于观众远超预期导致出现服务掉线的问题。这次客户增长如果能够较大比例留存，将进一步加速行业发展，甚至永久性改变行业的某些趋势。

但是传媒不仅仅是一个短期事件的炒作。今年是5G启动后，真正铺开推广的一年。我们回顾过去几年行业的发展，3G、4G的推广对传媒行业都影响巨大。3G是传媒3年牛市的重要驱动因素；而4G也给行业上市公司利润带来巨大增长，只是由于前期市场炒作过度，造成股票市场表现很长一段时间内表现不佳。

图1 传媒行业行情的5个阶段与3G、4G手机销量

数据来源 鹏华基金，Wind资讯

2011年，3G和智能手机逐步打开市场，到2012年下半年成为市场销售的主流，2012年市场渗透率达到30%。这段时间里，游戏整体符合增长率超过35%，2013年手游的收入破百亿。2013年至2015年移动广告复合增长率超过100%。3G带来的收益与想象空间与传媒行业2013~2015年爆发性的大牛市有着重要的关系。

2013年底4G牌照发放，在接下来的几年里带来重度手游和视频直播爆发。在这些互联网核心板块客户带领下，传媒板块的图片、广告等业务同样实现了高速增长。在2016~2017年，4G红利让传媒行业上市公司收益以每年20~40%的速度高速增长，但是由于2015年传媒行业股票涨幅过高，需要消化超高的估值，因此股市一度表现不佳。

图2 2013~2017年传媒行业净利润

数据来源 鹏华基金，广发证券，Wind资讯

影视院线等子板块尽管1季度损失巨大，但是这些损失都是一次性的，因此在节后的下跌中股价已经反映了它们业绩受损的影响。一次性损失反而可以加快行业的出清，加速龙头的成长。

最近几天，传媒大部分板块都受到一次性的经营冲击，叠加短期流动性冲击的影响，一度出现下跌。但是行业长期增长趋势仍在，后续涨势或依旧不减。