突如其来的新型冠状疫情时刻牵动人心，对于市场的未来走向，也备受广大投资者的关注。2月3日，江苏财经广播《理财广场》栏目对嘉实基金董事总经理、上海GARP投资策略组投资总监洪流先生进行了电话连线采访。

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江苏财经广播电台 来自嘉实基金 00:00 26:28

洪流先生指出，新型冠状疫情对资本市场影响主要从宏观、行业和微观企业盈利三个方面产生作用：

第一，对宏观经济的影响：中国GDP结构中消费贡献占比超过60%，第三产业是稳定中国宏观增长的重要支撑。新型冠状病毒疫情造成需求和生产骤降，投资、消费和出口受到明显冲击，比照2003年非典疫情的影响，2020年第一季度宏观数据存在较大的增速回落压力。

第二，对行业的影响：短期而言，对消费品行业中的餐饮、旅游、电影等子领域冲击明显，对交运、教育培训等行业负面影响较大，医药医疗和在线游戏行业受益。中期而言，随着新型冠状病毒疫情的消退，这些行业存在均值回归，仍可修复到原有的增长轨道。长期来看，此次疫情的发生对部分中小企业的生存和长期发展影响负面，资产负债表稳健、现金流好的优势龙头企业存在调整后市场份额稳步提升的机会。

第三，对微观企业盈利的影响：中国企业的内部结构分化和利润向龙头企业的集中态势在过去5年表现突出，疫情冲击对资产负债表坚实的龙头企业影响主要体现在需求端的影响，消费、净出口的短期负面影响直接作用到一季度上市公司营业收入和利润的增速上，不排除出现部分企业收入和利润负增长。疫情消退将会释放累积的需求端（消费和净出口）的力量，企业收入和利润的修复在二季度将会出现反转，全年影响有限。

基于此我们可以预期宏观政策将会采用对冲性的防御措施，短期货币政策的适度宽松、疫情过后积极财政政策的落地在二季度对企业微观盈利的修复提供支撑。拉长周期看，中国经济增长新旧动能转化不会因为新型冠状病毒疫情的影响发生变化，中国居民的消费升级、中国产业的技术升级以及5G（AI）技术的推广应用将推动中国经济增长的新的微观经济基础的构建。

结论

短期A股市场复牌存在补跌可能。对于新基金，我们将会利用市场短期冲击带来的波动获得较好的建仓机会。从中长期看，资本市场投资大逻辑不变，第一，无风险收益率逐级下行趋势确定；第二，居民大类资产配置面向股票市场配置刚刚开始，每次大的市场调整都是一次大的市场机遇。

给投资者的建议

拉长时间周期，目前A股市场估值水平，无论是上证50（9.6倍市盈率）还是沪深300（12.1倍市盈率），放在与海外市场横向和A股市场的历史纵向比较看，都是系统性低估的，我们中长期看好A股市场。本轮调整给场外增量资金提供了一次较好的增加权益资产配置的机会。

产品推荐

由洪流先生管理的嘉实价值成长已运行了四个月，单位净值具备了安全垫，进入高仓位运行周期。这个产品区别于嘉实策略增长在于可以通过港股通投资香港证券市场。该产品坚持GARP策略投资风格，在A股市场，以低估值、高分红、优质资产负债表、高ROE和高景气周期的行业龙头为主要配置，在香港市场，配置主要在以下几个方面：第一，具备全球竞争优势的优质互联网龙头公司；第二，存在巨大套利空间的A-H公司中的H股上市公司；第三，与国内市场存在行业互补的高景气度细分行业的优质龙头公司（如云计算、半导体等）。

（*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。）