展望2020年，我们认为经济下行压力仍存，近期的新冠疫情对我国经济在短期内带来较大的冲击，预期国内经济会在1-2个季度内企稳并恢复到常态。

考虑到对冲疫情的影响，预期今年将保持宽松的财政和货币政策，政府也有望加大减税降费的力度，企业融资成本将进一步下行。2020年是“十三五”规划的收官之年，我们原本预计2020年全年GDP增速将在6%左右水平，目前看或将因疫情影响而有所调整。

从A股市场来看，我们对市场保持乐观偏多态度。可以看到A股整体盈利增速自2019年二季度已经开始逐步企稳，虽然疫情会对今年1、2季度的企业盈利有所影响，不过短期冲击过后，预期未来几个季度整体盈利水平有望逐步回升。从估值来看，沪深300及创业板估值目前处于过去十年均值附近水平。

横向对比来看，指数估值均低于纳斯达克以及标普500估值，整体估值仍然趋于合理，具有较强的配置性价比。

2019年市场整体风格以消费和科技为主，展望2020年，我们认为科技板块和消费板块仍将是市场的“主旋律”。

从科技板块来看，我们看好5G应用、消费电子、新能源及新能源汽车等行业的投资机会。目前5G牌照已经发放，通信技术将开启新一轮的上行周期。

我们认为在5G的带动下会迎来新兴技术的突破，会有一批新技术以及应用场景应运而生。从细分子版块来看，消费电子景气度已经逐步回升，板块将进入利润高成长周期。5G应用如AR/VR、车联网、智慧城市、智能机器人(13.790, 0.22, 1.62%)等未来也将有较大的市场潜力。

此外，新能源汽车及光伏新能源行业均保持较高的行业景气度，未来都有很大的增长空间。不过，我们也需警惕科技行情扩散带来的估值泡沫风险，长期看业绩的持续增长才是最终推动股价的关键因素。

从消费板块来看，消费龙头个股盈利能力稳定，整体波动率较低。在全球利率下行环境下，现金流稳定、ROE稳定的消费龙头将有望赋予更高的估值溢价，值得长期关注。

同时保险资金以及北上资金等长线资金将持续流入，市场风格将继续向价值投资风格回归，消费板块龙头配置比例有望持续提升。虽然新冠疫情对今年1季度餐饮等消费板块带来一定的压力，但从全年看，大消费板块仍存在确定性很高的结构性投资机会，我们看好调味品、白色家电、生物医药、医疗服务等细分行业的投资机会。

整体上，我们将继续秉承稳健型价值投资的理念，以大消费和科技为基础配置，精选商业模式优秀、竞争能力强大、长期业绩提升速度快的优质个股，以期实现稳健的中长期收益目标。

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风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。

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