我们处在一个快速变动的时代，信息高速更替，技术日新月异。2016年，当大多数人还未真切感受到科技的巨大力量时，华安基金成立了华安创业板50ETF，并于同年7月22日在深圳证券交易所上市，是全市场唯一一只跟踪创业板50指数的ETF基金。该指数由我司与深证信息公司共同开发，从创业板指的100只样本股中淬炼、选取近6个月日均成交额前50的股票。由于创业板50指数成分股兼具规模与流动性，在深入挖掘和提炼创业板50指数投资价值后，我司将创业板50指数定义为创业板中的蓝筹指数，于2017年年底，在资产管理公司中首次提出“创蓝筹”概念。在这样的过程中，我们明确了我们所作的，是透过市场的经济变化，来看创业板的起伏与发展，挖掘其中的蓝筹股，然后进而再度把自己摆到市场之中去、与投资者站在一起。

2018年年初，在市场普遍不看好创业板时，我司作为买方中第一家推动创业板及“创蓝筹”概念的基金公司，成功判断二月的创业板行情，并通过多渠道、多形式、多层面立体发声，结合线上线下优质资源，积极传播“创蓝筹”声音。借助我司树立的“创蓝筹”的品牌形象，创业板50ETF获得了广大投资者的青睐。2018年年初基金份额仅2.88亿份，2018年末份额为209.94亿份，较年初增长72倍，是全市场份额增速最快的ETF。2019年，创业板50指数大幅跑赢创业板指。投资者从18年年初的5000人增长到最新的8.14万人，增幅超16倍，机构持有占比大幅提升。

华安创业板50ETF的成功得益于多方因素，而“创蓝筹”品牌的树立无疑是最重要的因素之一。经过我司投入大量的人力、物力以及长时间坚持不懈的宣传推广，“创蓝筹”已经具备了高度的市场知名度，并在事实上形成了华安基金的品牌。“创蓝筹”和创业板50ETF二者是紧密联系、不可分割的。通过华安基金对“创蓝筹”品牌的宣传和解读，市场深入认识到了创业板的投资价值，极大地提升了投资者投资创业板的热情。

而在品牌推广成功之后，我们经常遇到各种各样的争论，各种各样的分歧，不是对具体产品的判断，而是对“创蓝筹”品牌的判断，每一方都很有情感热度，每一方都互不相让。但是我们不认为哪一派是真理的持有者，也不认为哪一派是谬误者，只是从不同的角度看到影像，他们拒绝他人角度看到的影像，不一定他们拼起来就是真实，但从不同的角度会提醒我们，也许我们看不见的一幅幅镜像背后的结构，才是我们试图认知的产品理念。我们觉得在某种意义上得益于这样一种观察，努力去体认不同镜像的虚幻性。对于不同的镜像，由于他们的不同境况的存在，他们的画面会被切割，因为残缺而又自我完形变成一个谬误的结论。但我们认为ETF产品布局最大的悲哀就是看同业推广产品，而不是看市场推广产品。

我们在这个意义上在看创业板50ETF的增长，2019年，创业板50ETF涨幅突破50%，引领A股主流宽基指数。不断印证了我们前期对于创业板市场的判断。同时，我们认为创业板50ETF的含金量依旧很高，主要是基于以下三个理由：

首先，去年是创业板市场成立10周年、同时也是成功推出科创板的一年，今年创业板将吸纳科创板的成功经验进行注册制改革。制度性的变化将为优质的上市公司逐步通过更为市场化的方式上市创业板，进一步高效发挥资本市场的投融资功能，并为创业板50这样的优质标的提供更好的成份股。同时，创业板市场本身的改革也在加快，再融资与并购重组政策大幅放宽并创新，上市公司有望加快外延式增长的步伐。之前制约创业板外延式增长的主要原因是股灾熔断之后，定增重组相关政策较严，此次对重组并购政策的放宽，将进一步扩大创业板市场的外延增长。创业板已上市的头部公司如创业板50成分股已经积累了丰富的融资经验，在科技创新与产业升级中形成了较为成熟的盈利模式，为即将通过并购重组上市的科创公司提供了良好的示范效应。

其次，从中国资本市场来看，创业板市场定位科技创新。过去十年，近800家公司在创业板成功上市，创业板已经成为中国资本市场的重要部分。创业板市场已经具备了创新成长的基础，也是A股除传统资产外重要的创新成长资产。创业板50指数是为了反映创业板市场中科技成长创新的特征，不具备此类特征的成份股就会被剔除在创业板50指数之外，所以可以看到创业板50指数中不含农林牧渔行业成分股，科技属性更为纯粹，创业板50更能反映创业板市场的初衷。创业板50指数的成分股分布在医药、通讯、高端制造、电子信息、传媒等行业。创业板50集聚了创业板中优质的龙头科创企业，是创蓝筹的代表，行业分布上覆盖了超过85%的科创板重点支持行业，在医药生物、TMT等领域的权重显著高于创业板与创业板指，符合创新成长驱动的产业发展方向。从细分行业上看，创业板50成分股构建的对应申万一级行业今年收益显著。整体来看，创业板50是一个综合性的科技指数，创业板50指数成分对应的行业指数整体表现要强于对应的细分行业指数。

再次，从当前的估值来看，创业板50的估值在50多倍，与科创板的估值相比低了一倍左右。创业板成分公司作为科技创新行业的细分龙头，成长性较高，从盈利的角度来看，这类公司在2020年的盈利增长相对可观，明年和后年的盈利增长都接近30%，好于创业板整体。创业板50兼具成长性与盈利韧性，当前估值处于合理区间，具有较大吸引力。并且，最新一轮MSCI扩容将A股大盘股纳入因子提升到20%，同时将首次纳入中盘股，纳入比例为20%，其中也包括创业板的中盘股。目前，创业板50成分股近80%的市值都被纳入到MSCI中。从行业分布来看，扩容标的股票主要集中在医药、电子、计算机行业，而这三大行业正好也是创业板50指数的前三大权重行业，MSCI纳入对创业板50代表的创蓝筹成分公司将有积极的促进作用。

最后，创业板50涵盖的七个细分行业均是以创新驱动为主的新兴行业。选择单个细分行业进行投资的难度较高，创业板50将主要科技产业一网打尽。与主要科技指数相比，创业板50的表现相对更为稳健。过去一年，创业板50指数的波动率显著低于半导体指数、5G指数和科技龙头指数，行业分散化有利于熨平板块景气周期和业绩波动带来收益的剧烈波动。着眼未来长周期，依靠科技创新推动将是中国经济转型的核心立足点，创业板50的投资价值较高。

来源：魔都资产管理人

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