当日市场整体回顾

春节后的第一个交易日，A股市场经历了剧烈的调整。截至收盘，上证综指收跌2746点，下跌7.72%；深证成指收跌9779点，下跌8.45%；创业板指收跌1795点，下跌6.85%，创业板50指数下跌6.45%。结构方面，部分药企受益于此次疫情，医药行业整体跌幅最小，电子、综合金融、机械等多个行业接近跌停。贵金属方面，黄金逆势上涨，当日上海黄金交易所AU9999上涨2.52%，跟踪黄金价格的黄金ETF（518880）上涨2.62%，体现了黄金在危机面前的避险属性。

当日市场的表现主要原因在于两个方面：首先，在春节假期期间，全球市场出现了普遍的下跌，其中与A股市场联系比较紧密的香港恒生指数下跌了7.16%，与今日的A股市场表现相当。而COMEX黄金则上涨了2.36%。今日市场的表现可以看作对于假期行情的市场调整；

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其次， 春节期间新冠病毒疫情在全国范围内爆发，造就了2020年市场首个黑天鹅事件。受此影响，以餐饮旅游、娱乐等大消费为主的行业遭受负面冲击，大量企业延迟开工，企业盈利下修对一季度经济形成较大压力。市场是经济的晴雨表，投资者对于经济的预期在市场中得到了反应。

宽基指数的表现

从市场主流宽基指数的整体表现来看，按照下跌幅度从小到大依次是创业板、上证大盘、沪深大盘、沪深中小盘，其中创业板50指数在所有的宽基指数中下跌最少，也是今年以来唯一还保持着正收益的主流宽基指数。

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创业板下跌幅度最小，和创业板板块的整体回暖有很大关系。截至2月1日，99%的创业板上市公司都披露了业绩预告。创业板盈利在改善，且板块整体增速回升幅度较大。创业板和创业板（剔除温氏乐视光线坚瑞宁德）2019年全年累计增速分别为61%和42.1%，较三季报回升66.9和42.2个百分点；创业板指和创业板指（剔除温氏光线宁德）2019年全年累计增速分别为16%和-4.4%，较三季报回升14.5和1.2个百分点；创业板50全年累计增速7.2%，较三季报回升了7.8个百分点。但从增速的中位数看，创业板指和创业板50年报增速中位数分别有17.7%和16.3%，均高于创业板的14.8%。

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创业板特别是创业板50的整体跌幅小于其他宽基指数，除了业绩预披露的盈利增速之外，还有一个重要原因是创业板是一个高科技企业聚集的板块，而高科技相关上市公司是受疫情影响相对较小的。特别是创业板50指数，因为成份股中没有温氏股份，是比较纯粹的科技创新类综合指数，按照申万一级行业权重，医药生物占比占比29%，因此，在今日的宽基指数表现中相对较好。

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创业板50指数的第一大权重股（权重8.71%）宁德时代（300750.sz）,发布公告表示公司拟与特斯拉签订协议，将向特斯拉供应锂离子动力电池产品。受此利好消息影响，今日宁德时代逆势上涨3.67%，盘中一度接近涨停，今年以来已上涨超过27%。

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行业表现

从行业表现来看，30个一级行业全部出现了不同程度的下跌。跌幅较小的是医药行业，整体下跌3.4%，除此之外的银行、消费等行业都有6.5%以上幅度的下跌，跌幅最大的是电子、机械、钢铁、计算机等行业。

二级市场行业的表现有以下几个方面的原因：首先，在疫情的面前，最能体现行业价值的就是医药行业了，今日，医疗防护用品、生物检测、抗病毒、医药流通等相关细分行业都有较大幅度的上涨，部分公司甚至涨停。其次，受控制疫情的影响，部分实体企业的节后开工受到较大影响，叠加对于实体经济在一季度的悲观预期，劳动力密集的行业以及和和实体经济中的中上游行业影响较大，因此建筑、钢铁、机械等行业跌幅较大。最后，由于去年和今年春节前电子、计算机等行业涨幅较高，在市场风声鹤唳的预期下，投资者对于这些行业前期收益的落袋为安的需求增强，这也是导致这些行业跌幅较大的原因之一。

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贵金属：黄金

黄金是今日市场表现最抢眼的资产，主要原因是受综合因素印象，黄金在春节假期内上涨了2.36%，今日，美元兑人民币的汇率超过7，人民币略微贬值，叠加疫情导致的避险情绪，因此，跟踪黄金价格的黄金ETF（518880）上涨2.62%，全天成交12.35亿元。

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当前黄金具有较好的投资价值与配置价值，主要有以下几个要素：1）美联储1月议息会议延续扩表操作，从近期经济与就业数据来看，经济大概率较难企稳，预计今年有2次降息；2）英国1月31日正式脱离欧盟，对英欧双方未来经济与就业均造成负面影响，英国硬脱欧风险仍然存在；3）新型冠状病毒对中国短期经济造成较大冲击，在经济与金融全球化的环境下，市场避险情绪或蔓延至全球。

资金层面

　据中国人民银行官网消息，为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响，维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕，2020年2月3日人民银行以利率招标方式开展了12000亿元逆回购操作，其中7天期逆回购规模9000亿元，14天期逆回购规模3000亿元，操作利率分别下调10BP，至2.4%和2.55%。预计未来货币政策将更为灵活，疫情担忧带来阶段性小幅降息。

同时，海外资金嗅觉灵敏，在大跌行情里加速抄底 A 股。今日北上资金呈现持续净买入，午后流入资金已超百亿元。全天合计买入 202.60 亿元，其中沪股通资金 152.53 亿元，深股通资金 50.07 亿元。

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最后的话

整体来看，今日市场的下跌综合反映了疫情对于经济和各行业的影响、春节假期全球市场变动的影响等，并没有超出市场的预期。未来，随着疫情得到逐步的控制，宏观经济政策对经济的引导和支持的实际效果将逐步显现。不管是从行业的基本面还是资金层面，都没有出现明显的恶化，反而有向好的迹象。沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。短期波折不改长牛趋势，短期即使一波三折，但中长期在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置的“四重奏”，权益时代“长牛”趋势仍未变。黄金作为资产配置的压舱石，同样值得关注和配置。

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