【每周视点】周期核心资产重估仍将继续
农银汇理基金
2020-02-04 10:20:26
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01、全球市场资讯(1.27 - 2.2)

国际:

1. 多国央行保持利率不变

A股因春节休市的一周多时间里,海外市场并不平静。英国“脱欧”在预期中进入新的阶段,美联储、英国央行宣布维持利率不变,全球投资者持续关注疫情。

2. IMF上调中国2020年经济增速预期至6%

IMF发言人格里赖斯(Gerry Rice)表示,疫情恰逢中国春节假期,这本是消费旺季,疫情的出现给出行、消费等领域造成一定影响,给经济带来了不确定性。但赖斯认为,疫情对中国经济的不利影响是暂时的。

3. 英国“脱欧”过渡期开启

英国日前正式“脱欧”并进入过渡期,过渡期将于2020年12月31日结束。专家认为,在不到一年时间内,英国要与欧盟、美国等主要贸易伙伴达成贸易协定挑战巨大,充满不确定性。专家预测,与欧盟方面,英欧双方有望在年底前达成涉及货物零关税、零配额的基本自贸协定。

国内:

1. 央行投放1.2万亿元

为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行,2020年2月3日中国人民银行将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金,确保流动性充足供应,银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

2. 央行下调7天、14天逆回购利率

为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响,维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕,2020年2月3日人民银行以利率招标方式开展了12000亿元逆回购操作。

02、农银汇理观点

股票市场:

疫情影响风险偏好,寻找三类反弹机会。

疫情对经济和市场虽有短期冲击,但很快将随着疫情缓解而逐步修复。与此同时,为应对疫情冲击,政策面将持续宽松,一旦疫情缓和,预计市场将迎来新一轮上行。

投资者可以从三个方面把握相关投资主线:

一、选择具有防御属性的医药

二、在短期业绩受到疫情影响,但是长期逻辑通顺,被错杀的公司;

三、价值底部明确,因为疫情超跌的公司。

此外,电子、电动车、风电等景气向上或有望迎来拐点的板块仍有望取得超额收益。

随着疫情扰动过去、逆周期调节力度强化、库存周期逐步开启,经济将在年初“挖坑”后逐步迎来修复,周期核心资产重估仍将继续。

债券市场:

市场视角已经聚焦到疫情上。

从经济角度,当前与2003年相比也有重大变化,从结构角度看,2003年我国正在工业化阶段,经济占比和拉动较大的是第二产业,如今受疫情冲击更重的是第三产业;从增长角度看,2003年全球经济经历金融危机、互联网泡沫冲洗后,经济开启一轮上升,我国更是进入高速增长,但如今则面临低增长、高杠杆困境,目前在经历两年调整后也仅是企稳阶段;从全球影响看,我国经济总量和对外贸易量地位已经远超过2003年,外部影响更大。
当前政府管控力度更大、医疗水平更为先进,感染确诊人数可能在未来1-2月内得到控制,风险偏好可能提升和反复,但考虑对经济的影响程度,势必延长货币政策宽松期,且2003年主爆发期在4-5月,病毒已经逐渐面临高温的天然威胁,如今方在2月,需要重视的程度更深、影响可能更久,这也将延长本轮债牛。

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