2019年炼焦煤国产价格和进口价格重心稳步下移。以京唐港山西产低硫主焦煤库提价为例，最高价1880元/吨，最低价 1510元/吨，全年均价1730元/吨，较2018年1764元/吨，下降了34元/吨。国产炼焦煤价格整体处在回落过程中，不过分别在2月末和12月份出现了一波较小的反弹，其中2月末的反弹由1860元/吨，小幅反弹20元至1880元/吨，当时主要是由于神木矿难导致安全检查加严，主产地煤矿亦受牵连，同时叠加大连海关限制焦煤进口政策出台以及四川荣县地震，焦煤供应收缩，部分规格的焦煤处于紧缺状态，炼焦煤出现小幅反弹。而十二月份炼焦煤价格再次出现小幅反弹，由1510元/吨反弹至1520元/吨，主要是由于11月中旬平遥发生煤矿事故，同时接近年末，炼焦煤进口额度不足，多地收紧通关政策，此外四季度下游需求超预期等因素叠加，使得焦煤价格一改弱势，小幅反弹。而进口市场，全年整体保持下降态势之外，分别在2月和6月出现小幅反弹，其中2月中主要是由于大连海关限制澳煤进口，并将2019年进口量控制在1200万吨以下，较上年较少200万吨。而6月份的反弹主要是由于当时铁矿石供给端澳巴相继出现问题，导致黑色系整体价格中枢上移，焦煤也随之出现小幅反弹。

4.1. 焦煤供应端

4.1.1. 国内焦煤供应增量明显

2019年1-10月全国炼焦精煤累积产量38855万吨，较2018年1-9月累计增加8.4 %，高于同期焦炭产量增速。预计全年炼焦精煤产量46660万吨，同比2018年增长7.3%，总体而言2019年焦煤增量明显。焦煤增量主要是由于限产力度减弱，以及煤矿利润驱动影响，展望2020年，在下游需求较好的情况下，焦煤产量仍将保持小幅增长。

分区域来看，焦煤生产主要集中在山西、山东、以及贵州等地。其中增量最明显的主要是在山西、山东、内蒙古和新疆地区，从绝对量上来看，增量最大的是山西，1-10月增加了1366万吨，累计同比增加8.3%；同比增幅最大的是新疆，1-10月增加336万吨，累计同比增加43.2%，主要是由于部分新增产能导致；而降幅最大的是贵州，1-10月减少399万吨，累计同比减少13.8%

2019年煤炭去产能持续推进。山西全年关闭18座煤矿，退出煤炭产能1895万；河北省全年关闭煤矿28多处，退出煤炭产能1003万吨；山东关闭煤矿4处，退出产能162万吨；河南省关闭煤矿5家，化解过剩产能480万吨；贵州关闭产能81处，去产能1266万。虽然煤炭去产能接近尾声，但收尾工作仍然在稳步推进，山西省力争在2020年底前，退出全部60万吨以下的煤矿产能，其他省份也将继续化解落后产能。

煤矿事故，2019年煤矿事故频发。2019年1月12陕西神木发生矿难造成21人遇难；6月9日，吉林省吉煤集团龙家堡矿业公司发生冲击地压事故，造成9人死亡，10人受；11月18日，山西平遥发生瓦斯爆炸事故，事故共造成15人遇难，9人受伤。矿难频繁发生，政府也阶段性的加强对煤矿安全检查，特别是平遥瓦斯爆炸之后，开启为期三个月的安全生产检查。这种阶段性的安全检查对煤炭生产形成一定的干扰，但是从整体上来说，影响有限。

4.1.2. 焦煤进口量大增

2019年1-10月累计进口炼焦煤6663万吨，累计同比增长17.09%，预计全年累计进口炼焦煤将超过7500万吨，远超2018年的6490万吨。分国别看，2019年1-10月我国从澳大利亚累计进口炼焦煤2817万吨，与去年同期相比增加了279万吨；1-10月我国从蒙古进口炼焦煤2945万吨，同比去年小幅增加620万吨。澳洲焦煤进口量一直以来以相对以平稳的增速缓慢增加，而从蒙古的进口量，从整体上看，每年都以较大的增速增加，而从短期来看，其进口量受到政治，政策等因素的影响，通关车次波动较大。接近年底，受焦煤进口额度不足影响，通关政策收紧，其通关车数也从前期1000车/每天，下降至目前200车/天，预计12月整体依旧维持在较低的水平。

从大背景来看， 2019年全球冶金煤出口量为3.29亿吨，2019年1-9个月贸易出口量2.33亿吨，而同期海外市场低迷，1-9月份，除中国以外生铁产量34689万吨，同比下降487万吨，而同期国内铁水产量出现明显增长。价格方面，由于海外需求不佳，导致导致价格下跌，国内外价差较大，澳洲一线焦煤和山西主焦煤价差长期在200元以上，进口利润丰厚，导致进口资源大量流入中国，预计2020年世界经济仍难有较大的起色，海外焦煤供应宽松的格局难以改变，若2020年进口政策未有较为明显的收紧，在进口利润较好的前提下，进口仍将维持在高位。

4.1.3. 焦煤需求小幅增长

2019年焦企利润相较于2018年明显回落，开工率却并未出现明显的回落，产量也维持在高位。1-10月焦炭产量产量3.93亿吨，同比增加5.6%，按照90%的冶金焦占比以及1.34的煤焦比，焦煤的需求4.74亿吨的焦煤需求。而同期焦煤供给量约4.55亿吨 ，存在2000万吨的缺口，但是考虑到供给端存在没进入统计口径的炼焦煤，因此可合理预估，2019年炼焦煤市场供应处于偏宽松的状态。

限产方面，进入2020年，上半年环保限产预计难有较大的动作，而进入下半年预计有阶段性限产加严，但是限产端的扰动对焦煤需求影响有限。去产能方面，2020年虽然在山东、山西、江苏等地存在去产能预期，但同时会有新产能投放，预计2020年仍是焦化产能扩张周期，叠加产能投放预计未来会有500-1000万吨的焦化产能增量，对应的焦煤需求增量在670-1340万吨的增量

从整体来看，全年焦企炼焦煤库存维持相对平稳，采暖季过后，焦企并未出现像18年一样大幅的补库，一方面主要是由于焦企的炼焦煤库存在上半年维持在历史同期的高位，另一方面，由于环保趋严，焦企堆放不允许露天堆放焦煤焦炭，焦企将炼焦煤前移至港口。从钢厂库存上来看，炼焦煤随着采暖季结束，焦煤库存处于较低水平，在年中出现一波明显的补库，下半年库存水平保持在较高的水平。从年末情况来看，焦炭价格较前期有所回升，焦企利润同样出现小幅改善，加上焦企库存并未在年末出现明显的补库，而需求维持正常，按需采购。

港口方面，由于今年的国外经济不景气，大量低价煤涌入中国，而下游需求增长难以消化进口增加量，导致国内主焦煤价格一路走低，同期港口库存一路走高。在2020年进口利润依旧丰厚的前提下，若通关政策未出现明显收紧，则进口量仍将增加。

2019年，产业链环保趋于宽松，但焦化行业去产能使得焦煤总需求出现一定下滑，在一定程度上不利焦煤需求。宏观层面看，总需求下行是大势所趋，焦煤需求长期看也将趋于下降。

4.2. 焦煤供需平衡表

（来源：大数定理的财富号 2020-02-04 08:15） [点击查看原文]