保银周评

2020.01.27-2020.02.02

01

市场行情

A股春节休市恒生指数：收于26312.63点，整周下跌5.86%
*数据来源：wind（2020.01.27-2020.02.02）

由于国内疫情情况仍不明朗，资本对市场普遍担忧，恒指两周下挫9.44%，短期的避险情绪预计同样会出现在下周A股开市；当前市场估值水平仍处相对低位， 向下调整空间有限，中长期趋势难以动摇，短期的冲击只会延后A股复苏时间点，需要稍加关注1-2季度盈利受疫情影响的公司；随着武汉“火神山”建成，新冠疫情的防控隔离与治疗将得到容量的提升，预计后续疫情新增病例明显减少以及世卫三个月后重新评估是否会解除疫情警报都将成为市场短期利好冲击。

至臻致远，与时间为伴

02行业点评

宏观

为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2020年2月3日中国人民银行将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。 除夕以来，恒生指数累计下跌5.72%，台湾加权指数下跌5.15%，韩国股市下跌5.66%，日经225指数下跌2.48%；美国三大股指下跌3%。A50期货下跌7%。市场预期长假之后A股开市之初将出现集中补跌，首日跌幅在5%左右。 

消费

昨天港股交易中，物业板块股票出现了比较大的跌幅，这是之前市场最看好的板块之一，抱团似乎有所松动。
春节期间，王者荣耀创出日度和月度流水历史新高，显示肺炎对游戏这样的居家娱乐带来明显提振，同时也应关注类似的替代性消费机会。
根据第三方数据，爱奇艺VIP用户数在1月有接近1000万的净增长，且主要集中在后两周。表面上看，疫情对长视频行业的确有较好的提振，但这些新增用户大概率购买了月VIP，留存率可能不高。秀场直播方面，疫情期间的打赏金额没有看到显著增长，季节性与往年相似，主要原因可能是用户的新增时长中绝大部分都被短视频，手游和长视频瓜分。
日本最大的互联网广告代理商cyberagent的业绩显示，10-12月的互联网广告增速从前一季度的 4% Y/y回升到 8% y/y，市场为之一振，但是跟公司的采访表示这种增速的回升可能更来源于公司本身的销售活动强化，而非行业性的复苏，所以需要注意未来广告公司业绩放缓的风险。
因为疫情原因，春节期间高端白酒消费几乎为零，这部分消费量一般约占全年总量10%-15%。经销商和终端在春节前已经基本全部完成了春节期间的销售，所以目前库存不高。库存主要集中在消费者和企业端，消化这部分库存需要一些时间，会影响春节后和2季度的动销，预计要到3季度，需求才能恢复正常。
疫情对春节黄金周的消费影响基本都是负面的，从各家券商电话会中提及的消费影响来看，餐饮酒店和旅游影响程度最大，其次是百货和白酒的终端消费。个别券商的估算，下调餐饮酒店行业全年利润预期15-20%，旅游景区行业全年下调收入预测10-30%，下调白酒行业收入预期5-10%（主要因为以往节后补库存这块消费需求如今会变成渠道去库存）。唯一有亮点的是超市的到家业务，部分调研反馈超市到家的GMV在春节期间同比有几倍的增幅。

TMT

为了抢在3月31日补贴期限前并网，光伏电站建设商仍在加快工程进度，因此最近光伏产业需求尚可；但国家能源局今天发布文件专门严禁企业抢工期，要以疫情为先，预计短期会对行业需求造成一定压力。

制造业

医药健康

专家表示，大概率疫情会在一周内出现拐点，但也要当心两个可能性，一是第一个高峰过去后出现第二个高峰，这在流感中出现过，二是高峰过去后进入平台期，日增1000确诊病例。