上期笔记回顾

《新天转债（128091）上市笔记》中，预期首日收盘在 112-116元，实际收盘为 111.11元，略低于预期下限。满额申购的投资者单账户平均盈利 6.55元。

上市信息汇总

东风转债（113030）将于 1月20日上市。当前转股价值为 98.84元，纯债价值 90.86元，保本价 117.3元，AA级。

上市定位预测

与东风转债评级和转股价值相近的可转债见表1。

表1 与东风转债评级和转股价值相近的可转债

与东风转债同行业可转债列表见下：

预期东风转债上市首日定位在 111-115元之间，中位数在 113元附近。

正股基本面分析

公司简介

汕头东风印刷股份有限公司创立于1983年。公司于2012年2月16日成功在上海证券交易所主板发行股票并上市，公司股票简称：东风股份，股票代码：601515。公司注册资本为133440万元人民币，主营业务为烟标印制及相关包装材料的设计、生产与销售。

公司拥有包括延边长白山印务有限公司、贵州西牛王印务有限公司、湖南福瑞印刷有限公司、广东凯文印刷有限公司、深圳市凯文印刷有限公司、广东鑫瑞新材料科技有限公司、深圳忆云互网通科技有限公司等18家控股子公司；公司还参股了广西真龙彩印包装有限公司、EPRINT集团有限公司、汕头市金平区汇天小额贷款有限公司、安徽三联木艺包装有限公司等6家企业。

其他信息参见《东风转债（113030）申购笔记》。

最新业绩

东风股份2019年前三季度业绩见下：

估值分析

当前正股和可转债估值见下：

机构一致预期

当前机构一致预期业绩增速为 5.6%。

长期净资产收益率

东风股份长期平均净资产收益率为 34%。

当前净资产收益率

结合东风股份2018年和2019年前三季度财务数据，可以推算出最新平均净资产收益率为 20.18%。

当前PEG

因为机构一致预期业绩增速过低，不适合采用PEG估值。

股息率

按照2018年度股票现金分红和当前股价，东风股份股息率高达 6.1%。

实盘操作笔记

新可转债申购

1. 实盘中东风转债1签。考虑到东风股份静态估值PE 12倍较低，分红收益率 6%较高，转债利息 2.75%尚可，评级AA级尚可，确定持有。

二级市场交易

1. 持债观望。

术语解释

1. 转股价值：等于正股价/转股价*100。表示100元面值转债，转换为股票再卖出所获得的理论上现金价值。

2. 纯债价值：100元面值转债，按照同评级企业债对未来现金和本金进行折现，计算出的债券价值。

3. 保本价：投资者所能获得的利息和本金之和。投资者在此价格之内买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

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