资管说：牛市中，持有人不该过早赎回基金。

一方面，从历史数据来看，权益类基金长期持有的收益率远高于短期的追涨杀跌；

另一方面，投资者的长期持有对于基金经理的操作来说也有好处。

试想，基金经理即便对后市极度乐观，也必须预留出足够的现金头寸，应对投资者随时有可能发生的赎回行为。

刚刚过去的2019年，可谓公募基金的业绩牛市。这一年，权益类基金的整体收益，将A股大盘远远地甩在了身后。

基金净值在一路震荡走高的过程中，极有可能引发两种市场行为：

1、很多人选择提前“撤离”，并对基金仓位变动产生影响；

2、投资者踊跃申购，推动增量不断涌入，使得基金仓位被动降低，间接影响基金业绩。

正因如此，不少基金经理热衷于发行有封闭期的基金。单单2019年，封闭式基金规模增长了7000多亿元。封闭运作，有利于基金资产保持稳定。在封闭期内，基金经理无需考虑投资者的“追涨杀跌”行为，完全可以按照自己的节奏，进行布局来谋取长期收益。

壹 基金经理的重要性

基金封闭运作背后，体现了投资者对基金经理及所在公司的信任与期望。

那么，持有人如何愿意接受一定时限的资金锁定期？一方面，基金经理需要经验丰富、历经牛熊，管理思路成熟且经过长期实战检验，稳定性强；另一方面，基金公司投研实力雄厚，能从长远的角度为持有人的利益考虑，对基金经理的考核是从长期的角度出发，从体制上鼓励基金经理为投资者谋求长期稳健收益。

基金行业砥砺前行的20多年间，涌现了一大批业绩出众的基金经理。国泰基金的程洲是其中的一个资历深厚、长期业绩出众的典型。作为典型的“金牛座”男，程洲务实、遵循规则、讲求合理性，始终认为基金管理中最有成就感、最核心的是能给持有人赚到钱，哪怕牛市不比别人赚得多，但是要努力做到不断给持有人赚到钱。正是对于事业的执着追求和认真负责的态度，程洲最终获得了业内的认可，获得了中国证券报“金牛”基金经理的“认证”（《中国证券报》2017年评）。

程洲是拥有20年从业经验的投资老将。他自2000年起在申万宏源进行证券研究，2004年4月加盟“老十家”基金公司国泰基金。2008年是程洲职业生涯进阶的一年，这一年他迎来了人生的首个基金经理职务。掐指一算，他在基金经理岗位上已经摸爬滚打了整整12年。

作为基金经理，他为产品的持有人创造了不错的长期收益。据银河证券数据，截至2019年12月27日，程洲管理的国泰聚信价值A成立以来收益率182.94%，年化收益率18.82%；国泰大农业最近2年收益率47.13%，同类排名第1（行业股票型基金，27只，仅A类）；国泰民丰回报最近2年收益率31.21%，同类排名第1（定开灵活配置型基金，14只，仅A类）。

来源：Choice

取得上述业绩，主要归功于程洲在追求绝对收益方面的深厚功力。所谓绝对收益就是在严格控制产品组合波动的前提下，争取最大回报，而不是获取相对收益（与大盘相比的收益）。

程洲在20多年的从业过程中，已经形成了非常稳定的投资框架和管理思路，在选股上非常注意避免估值陷阱，坚定地去买那些低估值的股票，从安全边际、合理价格角度思考，避免遭受高估值股票杀估值带来的损失。

贰 新基金值得拥有？

值得注意的是，2020年1月2至1月17日，国泰鑫利一年持有期混合（A类008666，C类008667）正在发行中，拟任基金经理正是程洲。

资管君获悉，国泰鑫利一年持有期混合基金在管理上会延续程洲一贯的思路，以绝对收益为目标，通过资产配置、个股和债券的精选来为投资者提供一站式的资产配置方案，预期获取相比于理财更好的收益。

国泰鑫利采用的是“锁定期 可申购”模式，也就是说基金成立、开放申赎后，每个交易日均可申购，不过每笔份额需要锁定1年，1年之后才可自由赎回且赎回费为0。这种方式可以延长资金的投资期限，有助于在投资过程中争取更低的波动、更高的胜率，提升投资者盈利体验。

程洲在管理这类基金方面经验丰富，他目前管理的另一只基金国泰聚利价值定开混合，就是可供参考的一个同类产品，国泰聚利价值每6个月开放一次，截至目前共经历了3个完整的封闭期。该基金自成立以来收益率14.83%，年化收益率8.14%，每个封闭期内均取得了正收益。（数据来源：Wind，数据截至：2019-12-31）

表：国泰聚利各封闭期内业绩表现一览

从上述情况来看，国泰基金程洲作为一名资本市场老将，练就了波澜不惊的投资心态，具备社保基金、开放式和封闭式公募基金等多种产品的研究经验，投资框架完善，投资理念成熟，对投资非常热爱，对持有人的责任感很强，致力于从绝对收益出发，为投资者获取长期稳健的回报，提高投资人的持有体验，是值得关注的一位优秀基金经理。

【风险提示】

本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。我国基金运作时间较短，基金过往业绩不代表未来。其他基金的历史业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。