上期笔记回顾

《博威转债（113031）申购笔记》中，预期满额申购中 0.11-0.33签，实际中 0.22签，符合预期。

《领先的互联网金融服务商——东财转2（123041）申购笔记》中，预期满额申购中 0.91-2.28签，实际中 1.32签，符合预期。

《淮矿转债（110065）上市笔记》中，预期首日收盘在 115-119元，实际收盘为 117.03元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 28.61元。

上市信息汇总

振德转债（113555）将于 1月14日上市。当前转股价值为 121.86元，纯债价值 84.73元，保本价 124.8元，AA-级。

上市定位预测

与振德转债评级和转股价值相近的可转债见表1。

表1 与振德转债评级和转股价值相近的可转债

与振德转债同行业可转债列表见下：

预期振德转债上市首日定位在 124-128元之间，中位数在 126元附近。

正股基本面分析

公司简介

振德医疗用品股份有限公司成立于1994年，中国A股上市公司（“振德医疗”，股票代码：603301.SH），是中国领先的医疗护理与防护用品供应商。

振德医疗以保障医疗安全，降低医护成本为使命，产品涵盖基础敷料、现代伤口、手术感控、传统伤口护理、压力治疗与固定、家庭护理运动防护与消毒清洁用品等系列产品。公司在浙江、河南、安徽、新疆拥有4大生产基地，并设有覆盖国内31个省区市的销售网络。振德医疗的产品与解决方案已服务于以欧美为主的全球73个国家及地区和中国近万家医疗机构，以及4万多家药店。目前，振德医疗在手术感控与防护用品、压力治疗等细分市场保持品牌号召力和领先优势。

其他信息参见《振德转债（113555）申购笔记》。

最新业绩

振德医疗2019年前三季度业绩见下：

估值分析

当前正股和可转债估值见下：

机构一致预期

无。

长期净资产收益率

振德医疗长期平均净资产收益率为 25.97%。

当前净资产收益率

结合振德医疗2018年和2019年前三季度财务数据，可以推算出最新平均净资产收益率为 12.53%。

当前PEG

因为没有机构预期，取长期净资产收益率和当前净资产收益率的最小值为未来业绩增速，结合当前市盈率，可以计算出PEG为 1.95。

当前PEG

采用当前机构一致预期业绩增速，结合当前市盈率，可以计算出PEG为 1.95。

最新消息

2019年7月2日至本公告披露日，振德医疗用品股份有限公司及下属子公司累计收到的各项政府补助资金2,080.85万元（不含以前年度政府补助由递延收益转入损益的金额，未经审计），其中与收益相关的政府补助资金1,335.57万元，与资产相关的政府补助资金745.28万元，具体明细如下：注：“许昌振德”系公司全资子公司许昌振德医用敷料有限公司“新疆振德”系公司全资子公司新疆振德纺织有限公司“山口振德”系公司全资子公司新疆振德的全资子公司阿拉山口振德医用纺织有限公司二、 补助的类型及其对上市公司的影响以上各项补助均已到账，公司根据《企业会计准则第16号—政府补助》的有关规定确认上述事项，并划分补助类型，预计将对公司获得补助时间对应的年度利润产生正面影响，以上数据未经审计，具体会计处理以审计机构年度审计确认后的结果为准，敬请广大投资者注意投资风险。特此公告。

——来源于《振德医疗关于获得政府补助的公告》

实盘操作笔记

新可转债申购

1. 实盘未中签振徳转债。如果中签，考虑到振德医疗静态估值PE 24倍略高，成长性估值PEG 1.95较高，但转债利息 3.8%较高，且有担保，将会确定持有。

二级市场交易

1. 持债观望。

下期笔记

1月16日，星帅转债、113563发行，申购笔记待发布，敬请期待！

1月16日，建工转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

术语解释

1. 转股价值：等于正股价/转股价*100。表示100元面值转债，转换为股票再卖出所获得的理论上现金价值。

2. 纯债价值：100元面值转债，按照同评级企业债对未来现金和本金进行折现，计算出的债券价值。

3. 保本价：投资者所能获得的利息和本金之和。投资者在此价格之内买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

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