上期笔记回顾

《至纯转债（113556）上市笔记》中，预期首日收盘在 116-120元，实际收盘为 129.42元，超过预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 20.19元。

上市信息汇总

仙鹤转债（113554）将于 1月10日上市。当前转股价值为 106.29元，纯债价值 89元，保本价 118.3元，AA级。

上市定位预测

与仙鹤转债评级和转股价值相近的可转债见表1。

表1 与仙鹤转债评级和转股价值相近的可转债

与仙鹤转债同行业可转债列表见下：

预期仙鹤转债上市首日定位在 115-119元之间，中位数在 117元附近。

正股基本面分析

公司简介

仙鹤股份有限公司专注并致力于各类特种纸，纸浆，纸制品和相应化学助剂的开发和生产。公司占地3000亩，在全国范围内拥有3个制造基地，36条现代化造纸生产线（包括子公司），3500多名员工。仙鹤股份于2018年4月20日在上交所主板上市，股票代码603733。仙鹤致力于提供高品质的特种纸产品，包括九大系列产品（烟草行业用纸、家居装饰用纸、商务交流及防伪用纸、食品与医疗包装用纸、标签离型用纸、电气及工业用纸、转印原纸、低定量出版印刷用纸、特种浆等九大系列60多个品种），年产量超过75万吨。

其他信息参见《仙鹤转债（113554）申购笔记》。

最新业绩

仙鹤股份2019年前三季度业绩见下：

估值分析

当前正股和可转债估值见下：

机构一致预期

无。

长期净资产收益率

仙鹤股份长期平均净资产收益率为 14.87%。

当前净资产收益率

结合仙鹤股份2018年和2019年前三季度财务数据，可以推算出最新平均净资产收益率为 9.43%。

当前PEG

因为没有机构预期，取长期净资产收益率和当前净资产收益率的最小值为未来业绩增速，结合当前市盈率，可以计算出PEG为 3.04。

实盘操作笔记

新可转债申购

1. 实盘未中签仙鹤转债。如果中签，将会考虑到仙鹤股份静态估值PE 28倍偏高，成长性估值PEG 3.04较高，逢高卖出，再买入等量价格相当，更有价值的转债。

2. 至纯转债首日上涨 29%大幅高于预期，继续持有。

二级市场交易

1. 今日卖出和而转债，买入拓邦转债。

2. 其他继续持有观望。

下期笔记

1月13日，东财转2发行，申购笔记待发布，敬请期待！

1月13日，淮矿转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

1月14日，振德转债、日月转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

术语解释

1. 转股价值：等于正股价/转股价*100。表示100元面值转债，转换为股票再卖出所获得的理论上现金价值。

2. 纯债价值：100元面值转债，按照同评级企业债对未来现金和本金进行折现，计算出的债券价值。

3. 保本价：投资者所能获得的利息和本金之和。投资者在此价格之内买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

本文仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中提及的证券和基金买卖，请自行承担风险！